海通证券：预计24年航司盈利中枢有望抬升 关注航空板块投资机会

智通财经APP获悉，海通证券发布研报称， 航空行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行。国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，24 年国际航空出行需求将进一步回暖；此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，24年国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化)，静待经济回暖。预计24年航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会，推荐春秋航空(601021.SH)、海航控股(600221.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国国航(00753)。

2月行业需求环比改善，客座率稳定恢复

海通证券指出，2月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)总供给、需求环比各上升1.5%/7.8%(中国国航数据为并表山航口径，下同)，约为19 年同期的116.0%/115.2%，客座率环比上升4.9 个百分点至84.5%，较19 年同期下滑0.5 个百分点。

具体来看： 国内线供给、需求环比各上升2.2%/7.7%， 较19 年同期各增31.8%/30.8%，客座率环比上升4.3 个百分点至85.4%，较19 年同期下滑0.7个百分点。国际线供给环比下降0.2%，需求环比上升8.6%，约为19年同期的85.2%/84.0%，客座率环比上升6.7 个百分点至82.0%，较19 年同期仅下滑1.1个百分点；地区线供给环比下降3.4%，需求环比上升4.3%，约为19 年同期的82.6%/79.3%，客座率环比上升5.7 个百分点至77.8%，较19 年同期下滑3.2个百分点。

三大航主导修复节奏，吉祥国内、地区线恢复较全面，春秋客座率亮眼

2 月三大航(中国国航、中国东航、南方航空)供需环比各上升1.2%/7.8%，主导恢复节奏。国内线供需较19 年同期各增29.2%/27.9%，较上月恢复进度(121.0%/121.3%)更进一步。其中东航供给侧以及需求侧恢复均快于国航和南航，国内线恢复均超出19 年同期水平。

小航恢复则有所区别：吉祥航空体现出国内/ 国际航线恢复的特点， 国内/ 国际航线需求分别超19 年同期45.2%/46.5%，总需求恢复至19 年同期的144.0%，总客座率超19 年同期0.4个百分点至87.4%。春秋航空则保持领先的客座率，其总/国内线/国际线/地区线客座率分别达93.0%/93.2%/91.6%/94.1%。

3 月各航司执飞航班量与飞机日利用率环比下降明显

2024 年3 月1 日~3 月10 日， 国航 东航 南航 春秋 吉祥日执飞航班量较2 月环比各下降3.9%/13.1%/8.8%/8.0%/14.9%。飞机日利用率方面，国航/东航/南航/春秋/吉祥飞机日利用率较2 月环比各下降4.8%/13.3%/9.2%/8.5%/15.2%，分别达到7.5/7.3/8.2/8.4/8.1 小时/天。

国际航班复苏加快，关注大周期投资机会。春运期间国际航班加速恢复，旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速，刚性的出行需求带动航司量价齐升。海通证券认为，行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行。国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，24 年国际航空出行需求将进一步回暖；此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，24年国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化)，静待经济回暖。

风险提示：汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。