德意志银行刘佳：中国股市下半年有望迎来更明显改善

中国基金报记者 郭玟君

一年之计在于春，《中国基金报》推出“全球机构看中国-2024年春季中国经济、市场展望”系列报道，专访外资机构投研人员，请他们分享对中国2024年经济前景及市场走势的预判，站在外资的视角，挖掘中国投资机会。

本期采访对象是德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳。

中国股市下半年

有望迎来更明显改善

中国基金报：春节后，中国股市经历了典型的修复性行情，你对A股和港股中长期走势作何预判？

刘佳：节后股市出现了明显的修复性行情，这和我们的预期基本一致，主要得益于春节期间超预期的出行和消费数据，以及节后央行降低贷款利率。我们预计，今年下半年A股和港股有望迎来更明显的改善。宏观经济复苏在下半年有望加速，尤其出口在欧美经济逐渐复苏的环境中有望回暖，家庭消费情绪和企业投资情绪改善。同时，伴随美联储和欧洲央行在下半年开始降息，中国股票料将有更好的表现。

中国基金报：在当前宏观背景下，哪些行业值得看好？

刘佳：在当前的宏观背景下，我们看好非必需消费品。春节期间超预期的出行消费数据表明家庭消费具有很强的增长潜力。今年受益于就业市场复苏和政策支持，我们预计家庭消费将持续复苏。我们看好高质量的消费品公司，尤其在运动服装，消费电子和电动汽车领域。

同时，我们看好科技互联网行业。该行业的各细分领域有很多高质量公司，企业基本面良好、估值较低。在科技行业监管环境有望放松的背景下，科技互联网企业预计将有较好表现。我们也看好绿色能源转型相关行业，尤其因为该行业在今年将受到更多政策支持。

中国基金报：中长期看，中国的房地产市场前景如何？

刘佳：我们认为，短期内房地产市场仍然在去杠杆的过程中。房地产开发商和家庭部门的负债水平仍处于较高位置，大部分一二线城市的房价相对于家庭收入仍然较高。家庭部门对于房价的预期也在近两年出现明显转向，家庭买房更加理性。中长期，我们仍然看好中国房地产市场，城市化进程将会持续，同时改善型需求随着家庭收入提高将逐步释放。随着交通基建的设施更加完善，部分城市群的房地产市场将有望持续理性扩张。

海外投资者最关注

经济增长目标及房地产政策

中国基金报：三月看中国，两会是绕不开的话题。你接触的海外投资者最关心的两会话题是什么？

刘佳：海外投资者最关注两会提出的今年经济增长“5%左右”的目标，稍高的经济增长目标预示财政和货币政策层面在今年都将更加积极。货币政策方面，我们预计央行将考虑更多降息降准的措施。财政方面，更多促进消费，支持私营部门投资和刺激基建的措施有望出台。

海外投资者也关心房地产行业的相关措施，因为房地产行业的状况是影响股市情绪的主要因素。两会提出的“优化房地产政策”和“加快构建房地产发展新模式”的要求，表明各大城市的房地产限购政策有望进一步放松，保障房供应会加大，同时对房地产企业也将有更多的融资支持。 今年房地产市场的情况预计将更加平稳，对股票市场将产生较为积极的作用。

制造业科技创新

孕育巨大投资机会

中国基金报：政府工作报告传递了哪些信息值得投资者重点关注？

刘佳：在政府工作报告中，投资者首先应关注“现代化产业体系”相关内容，包括“传统行业加快转型”“战略性新兴产业蓬勃发展”“先进制造业和现代服务业深度融合”等。我们认为，制造业的科技创新将有巨大的投资机会，尤其是战略性制造产业将有很大的发展空间。相关产业将获得更多的政策支持，在股市中有很强的中长期投资潜力。

另外，在消费方面的支持政策也值得关注。政府工作报告中提到“出台支持汽车、家居、电子产品、旅游等消费政策”。我们认为，消费复苏将是今年经济增长的主要动力之一。就业有望在今年明显复苏，尤其是制造业相关行业的就业。就业市场改善将带动家庭消费复苏。同时，相关支持政策将对家庭消费起到明显促进作用。我们看好消费相关行业在股市中的表现。

投资者同时应关注今年提出的绿色能源转型目标。此次两会提出了今年“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”的目标，这是自2021年以来再次提出能耗目标。这也表明今年在可再生能源发展、能源结构转换和减排方面将有更多政策支持。

中国基金报：“新质生产力”成为两会高频词，当中孕育了哪些投资机遇？

刘佳：“新质生产力”是2024年今年政府经济工作的重要任务之一。我们认为，和新质生产力相关的产业将是投资中国市场的理想选择。新质生产力具有技术创新突破，产业深度转型等特点，这正是中国经济减少对房地产行业的依赖后，向高科技创新制造转型的关键。我们认为高科技制造业将有较大的投资价值，包括绿色能源转型、医疗器材、消费电子、航空航天等行业。

支持产业链出海及深化资本市场改革

令人印象深刻

中国基金报：人大代表和政协委员提出的哪些建议让你印象深刻？

刘佳：制造业相关的建议让我们尤其印象深刻，比如支持产业链出海、帮助制造业转型升级的相关提案。由于中国一些制造业行业面临产能过剩，国内有效需求不足的问题，出台相关政策支持出海对企业来说非常重要。企业在海外市场将面临较大的政策和法规方面的不确定性，因此，在当地提供中方政策的支持和协调将尤为关键，尤其是在合规要求、人才和资金流动方面的支持。

同时，推动中国资本市场发展的提案也让我们印象深刻，包括深化资本市场改革，吸引中长期资金投资A股等。A股的改革，尤其是持续提高A股公司的质量是政策重点。同时，主动引导国际投资者进入中国资本市场，尤其是国际中长期基金（如主权基金、养老保险资金），将有助于提高市场的流动性，为股市注入更多活力。

中国基金报：金融支持实体经济政策呼声不断，这对于投资者来说意味着什么？

刘佳：金融支持实体经济在具体的政策措施方面主要有两点，第一，央行今年在货币政策方面有望更加宽松，我们预计央行在今年将多次降息和降准，降低企业和家庭部门的融资成本。第二，在精准支持企业方面，房地产企业将更容易获得银行贷款或者发行债券；制造业企业，尤其是在科技转型过程中的中小制造业企业，将有望获得银行贷款方面的支持。

编辑：舰长

审核：许闻

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