1998—2002年通货紧缩趋势的成因、应对及启示

创作声明：本文为虚构创作，请勿与现实关联

要点

1998年开始的“通货紧缩螺旋”是多个供需因素相互影响的结果。历史经验表明，摆脱通缩趋势既需要宏观政策支持总需求扩张，更需要从微观机制入手提升企业效益。

注：本文发表于《中国外汇》2023年第12期。

亚洲金融危机之后，中国曾经出现了较长时间的通货紧缩趋势，不过当时对于这一论断，多位专家持有不同看法。本文拟回顾当时国内通缩趋势的表象、成因和政策应对思路，以期从中获得启示。

1998—2002年中国物价走势

亚洲金融危机之后，关于中国是否出现通货紧缩存在多种看法，少数人认为中国没有出现通货紧缩，另外有人认为仅出现通缩压力或者轻度通缩，也有人认为中国出现重度通缩。

各方对通货紧缩的看法不同源于定义差异。经济学界主要存在三种定义：“单一要素论”认为通货紧缩是指价格水平普遍、持续下降；“两要素论”认为通货紧缩包括价格水平和货币供应量持续下降；“三要素论”则认为通货紧缩应该包括价格水平、货币供应量和经济增长率持续下降（刘树成，1999）。

无论是否承认通货紧缩，亚洲金融危机期间，中国出现价格水平持续下行是客观事实。中国零售价格指数（RPI）和居民消费价格指数（CPI）先后自1997年10月和1998年2月开始转为负增长；2000年物价下行压力有所缓解，CPI同比增速转正，但2001年再次转为负增长。1997年10月—2003年9月，RPI有68个月同比负增长；1998年2月—2002年12月，CPI有39个月同比负增长（见图1）。1998和1999年，中国GDP平减指数连续两年为负，分别下降0.9%和1.3%，也显示当时国内出现了较为广泛的物价下行压力。后来，官方将这段历史称为通货紧缩趋势（曾培炎，1999；韩文秀，2001）。