黄金 一线城市房产 茅台 英伟达 到底买什么？ 中国人的选择 与世界截然相反

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文/青城桢楠

黄金终于跌了。

在经历了疯狂的9连涨之后，3月12日，黄金迎来久违的下跌。

黄金变了，与以往不同，闪着诡异的光，她似乎不再是通胀的衡量剂，不再是经济好坏与否的另类指标。那么，黄金到底是什么，在如此美妙的宏观经济数据中，还傲立在山头。

这次，终于让黄金牛回头的始作俑者，是美国CPI数据。

据3月12日美国劳工统计局公布的数据，2月美国CPI同比增3.2%，微微高于预期0.1个百分点。

这0.1%的超预期，让黄金跌了1.1%。

美国通胀数据出炉之后，常常在国内上热搜的中金最先表态：

看看，我们说什么来着？

降息没那么简单，市场过于单纯，2月份的美国通胀数据，再次印证我们此前的判断，美联储实际降息只会越来越谨慎，未来降息的次数甚至都可能减少。

刚刚获得民主党提名的拜登不知道作何感想。三天前，也就是3月9日，拜登在在费城竞选活动上，罕见的对美联储喊话：

我预计美联储将降息，“我打赌‘它们会降下来’。”

大选年，希望连任的美国总统总是希望利率下降，而觊觎宝座的人总是嚷嚷着，加息加息。美联储主席被放在火上炙烤，这位置不好做。

市场认为，美联储此前的加息，就是为即将可能的降息腾出空间，目前已经进入缓慢的降息周期。

2024年1月份，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，3月份启动降息的概率高达66.9%。

但炙热的宏观经济数据，让美联储按不下降息发令枪。

最新的英为财经美国利率观察工具预测，3月份已经不可能降息，6月份降息的概率在70%。

对黄金 美国冷淡 国人狂抢

黄金还会涨么？

这已经不是问题，而是一种强烈的预期。

最近不少人在做问卷，面对黄金、一线城市的房子、茅台、英伟达，你选择哪个作为未来资产？

多数人的选择，在情理之中，也在意料之外。

洪灏在微博上做的公开投票显示，选择黄金的人，占据压倒性多数。

国人前几年的刚性信仰，茅台和房地产崩塌，房产比茅台还可怜，整体投票是黄金的零头。

在机构眼中，黄金成色几何？

除了沪深300，黄金位列所有指数第二位，这是有统计以来，黄金排位最高的一次。

奇怪的是，美国乃至世界投资者的态度截然相反，他们既不看好黄金，也不打算买黄金。

2024年1月31日至2月14日，美银全球财富与投资管理对投资者的调查显示：

75%的受访者完全没有配置黄金，或敞口极低，为2019年以来的最高水平。只有6%的财务顾问增加了黄金敞口，为历史最低水平。

另外，有90%的受访者表示，他们不打算改变黄金配置比例。

市场主流对于黄金持仓的统计，和美银全球的调查一致。在黄金价格创下历史新高之后，世界黄金网统计，黄金持仓量（Open Interest）处于10年低点。

全球最大的黄金ETF基金——SPDR黄金ETF显示，随着黄金不断创出新高，黄金ETF的持有量屡创新低。

另外一大黄金信托，ishares也显示，黄金持仓量正在不断走低。

还记得当年中国大妈在高位抢黄金么？熟悉的配方、熟悉的味道又回来了。

别人越涨越卖，而我们是越涨越买。不过，这次抢黄金的不是大妈，而是年轻人。

年轻人抢金 抚平心中的不安全

商务部商务大数据监测，2024年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 8.5%，其中金银珠宝销售额同比增长20%左右，远超市场整体水平。

年轻人是绝对的主力。

3月9日，《新京报》报道，有黄金批发店经理介绍，今年以来，购买黄金的人群中有7成为年轻人。

3月12日，《惠州日报》报道，如今35岁以下的年轻消费者已成为“淘金”的主力军。

其中，港惠新天地某金店数据显示，年轻消费者占比达50%；在惠州华贸天地两家知名品牌金店，年轻消费者占比高达70%，成为当之无愧的主力军。

买涨不买跌，年轻人正在继承老一代的传统。

年轻人为什么买金？

据《惠州日报》报道，年轻人买黄金最多的几个关键字是：“悦己”“褒奖自己”“作为纪念”“更保值”。“攒金豆”成为当下不少年轻人的理财方式，有点钱买点金，看中的就是较强的储蓄、变现功能。

主要原因是，年轻人对未来迷茫需要定神的东西，又不像第一代买金的大爷大妈，被市场毒打过。水涨船高的金价，刺激了年轻人的需求。

年轻人买金，和金价走势的相关性很强。

从2016年开始，黄金价格开始新一轮上涨，年轻人在黄金消费中的比例一路上升。

据《2022年中国黄金首饰消费行业消费洞察报告》显示，从2016年到2021年，年轻人购置黄金的比例已从16%增长至59%。

《2022国潮珠宝研究报告》显示，2021年中国内地金店主要消费人群年龄集中在25-34岁间，占比55%，高居第一；其次，35-44岁年龄层占比36%，位居第二。

此外，中国黄金协会也表示，未来25岁以下的Z世代消费者将会成为黄金消费的主力。

黄金 又一次进入历史时刻

很多人下意识地认为，黄金作为一种实物，供需关系应该是主导性的。实际上，供需关系是黄金定价中最不值得关注的。

根据世界黄金协会的统计，从2014年以来，黄金一直供过于求，如果参照商品定价，黄金应该持续熊市，不应该从2016年涨到现在。

类似铜矿以及其他的矿产，黄金最能确定的价格是底线价格，本质就是综合开采成本。

据贵金属咨询公司英国Metals Focus的数据显示，由开采的人工费、能源成本、矿脉勘探费等构成的平均生产成本（AISC）不断提高，黄金综合开采在2023年7～9月达到1343美元/盎司。相比于疫情前，提高了40%，创出季度最高纪录。

为什么黄金价格涨，黄金股的走势却很疲软？就是因为，成本跟金价上涨一样飞快。

2019年9月份，伦敦金价在1500美元左右，到在2024年3月份黄金价格大涨之前，黄金企业的成本上涨幅度高于金价涨幅。

以往，黄金是资本市场的定心锚，经济下行、不相信美元，那就买入黄金。参照上世纪70年代石油危机时期黄金飞涨的那段历史。

这次，经济数据和心理不安全感，不再是核心，美国通胀的表现（美国通胀连续超预期），又是黄金的对立面，到底是什么造就了黄金3月份以来上涨？

中美两件大事，估计是黄金价格上涨最主要的契机。

美国事件是纽约社区银行暴雷事件。

本轮黄金上涨，起涨日是2月29日，大涨从3月1日开始。

3月1日这一天，纽约社区银行(NYCB)公开承认内控存在重大缺陷，大幅减记24亿美元商誉。这直接导致第四季度亏损27.1亿美元，超过预期的十倍。

事件爆发当天，纽约社区银行股价暴跌超过20%，短期的情绪波动，甚至让投资者扭转了对降息的预期。

据CME 模型显示，当天，5月份的降息预期瞬间提高到25.1%。

纽约社区银行暴雷，评级机构纷纷出手，惠誉、穆迪第一时间将纽约社区银行的评级调低到垃圾级。

据《每日经济新闻》援引外媒报道，纽约社区银行暴雷，让市场非常担忧美国商业地产的现状，认为这可能是美国商业地产崩盘的预兆。

一份来自斯坦福大学等四所大学的报告显示，截至2023年第三季度末，美国银行业持有约2.7万亿美元的商业房地产债务，而商业地产价值的下跌，可能增加数百家美国银行的偿付能力风险。

美国商业地产的情况像极了中国地产，不同的是，美国爆雷的是银行，中国则是地产公司。

图源：pixabay

几乎在同一天，万科传出未经证实的网络消息，说万科为了解决问题，去北京和新华资产商谈。

消息迅速发酵，万科股债双杀，随后被国际评级机构降级。

很多人认为美国地产的冲击不像中国这么大，可还记得大明湖畔的夏雨荷吗？还记得2008年次贷危机么？

美国地产仍是美国第一大资产，占全美总资产比重超过30%。

美国也好，中国也罢，房地产的影响是巨大的。

考虑到中美两国的经济体量，和对世界的影响力，两国最重要的资产同时爆雷，极大的增强了投资者的避险需求。

当然，除了实质风险，不确定的预期也在影响着人们的态度，让大众目光投向黄金。

2024年是大选年，在超级星期二之前，特朗普基本确定了共和党候选人的地位。

还记得2016年么？

正是因为特朗普的出乎意料，黄金价格趋势扭转，从底部开始，一直涨到今天。Berenberg分析师说，如果特朗普赢得大选，将会 "对黄金构成重大利好"。

特朗普简直是黄金战队的最大啦啦队。

除了美国选举，中东、俄乌动荡持续，从没中断，在动荡的世界中寻找安全的避风港，这种心态从未断绝。

世界黄金协会有一个很著名的报告，分析为什么当今世界，各国央行不断增持黄金。

和大家想像的不同，排在第一位的理由，并不是对冲风险或者危机中的上佳表现，而是历史地位。

千年不朽的黄金记忆，不仅没有随着时代的变化而减弱，反而因为雷顿森林体系的解体，因为次贷危机，因为全球债务问题，更加深刻。

金本位制，似乎正在人们的心中重生。

目前，新兴市场的外汇储备里，黄金的占比远低于发达国家，这些不安全感，让新兴市场更加愿意购买黄金，甚至比特币。

来看下面的数据。

对于黄金，中国央行连续15个月增持，全球央行增持超过十几年，2022年、2023年更连续突破1000吨。

当我们需要一个锚，黄金锚来了。

以往，国际几大黄金ETF对市场影响力巨大，而如今不以短期价格变动，甚至不以价格变动为操作依据的央行们，正在改写黄金定价的因子。

如果说，世界的未来，决定着黄金的长远未来。

那这未来，可能已经来了。

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作者：青城桢楠编辑：Mark Gu

图片：来源于网络，侵删

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