资产证券化的发展浪潮

自二十世纪七十年代，资产证券化被广泛地应用于经济领域，并为资金筹集提供了有效途径。过去十年里，资产证券化市场更以其高速增长吸引了无数目光。资产证券化为什么会成为金融领域的一大热点？在经历了连续两年的市场调整后，它的未来又将如何？本期邀请到联易融投行专家邹云双，进行深度访谈。

Part 1 资产证券化的概念和发展

问：请您给大家介绍一下什么是资产证券化的概念和发展。

答：资产证券化在国内出现的时间并不长，从字面意思上解释就是拥有未来现金流的资产，去进行有价证券的发行，这就是一个资产证券化的大体流程。

问：我们经常提到的供应链资产证券化和资产证券化是什么关系？

答：供应链资产证券化，就是资产证券化这个大类里的细分类别。刚刚有提到说未来现金流这个概念。其实未来现金流的资产类型是蛮多的。比如说尚未变现的应收账款，就被称为供应链的资产证券化。包括租赁合同项下的未来应收租金，它们的资产证券化就被称为CMBS。

Part 2 如何理解供应链资产证券化

问：供应链资产证券化对于企业来说能带来什么好处？

答：供应链资产证券化所对应的基础资产，是企业的应收账款。让企业经营人员最头疼的事情便是资金积压。现在的供应链资产证券化产品，可以通过借助你的客户、你的下游核心企业的信用，将应收账款变现。这样能够降低资金的占用成本，进而提升整体账面的流动性，达到（财务）报表的改善，这是一个非常重要的手段。

问：最近常常听到绿色金融这一概念？联易融在绿色资产证券化上有哪些产品规划？

答：绿色金融一直都是我国非常重视的发展方向。在资产证券化这一领域，其实也有供应链的绿色资产证券化产品。之前联易融在服务像中建八局在内的一些客户，便发行过类似的产品。

Part 3 资产证券化的未来发展

问：过去10年国内资产证券化的发展非常迅速。但近两年速度放缓，您如何看待这一趋势？

答：任何事物在经历快速发展以后都会经历平台期或者瓶颈期。近几年资产证券化的增速出现明显的下滑，主要原因来自于近年宏观经济的压力。我个人认为未来资产证券化市场还是非常值得期待的。资产证券化所依托的基础是资产融资，一方面它的准入门槛没有那么高，只要有合适的基础资产就能做；另一方面，它有助于减缓（企业）负债的明显增长，能够通过资产获得的融资资金，减少债务的杠杆。这对于企业来说有着持续性的发展意义。

2022年国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见（19号文），进而盘活企业存量资产，激发企业的一些内存需求。未来我国在资产证券化仍然会有一个比较大的发展，现阶段处于一个结构调整的阶段。

Part 4 科技能力在ABS业务中的运用

问：在这个过程当中，您觉得联易融可以担任一个什么样的角色呢？

答：我认为这个点其实也是蛮关键的，我刚刚其实反复提到，资产证券化的发展过程中，科技能力的应用能够有效促进产品的健康和可持续的发展。以供应链资产证券化为例，如果没有科技能力甚至可能都无法发展。

联易融目前在供应链资产证券化这个领域所积累的几千亿上万亿的资产审核经验和能力，能够确保未来有更多企业参与进来，有更大规模的业务要发行的时候，能够扮演更大的价值。

我们认为未来的资产证券化或者是细分的供应链资产证券化市场里面，科技能力的应用以及有科技能力的公司加入，都会起到非常强大的催化剂作用。

问：可以围绕科技应用这一部分展开说说吗？

答：举例来说，供应链资产证券化的资产审核过程涉及到的角色比较多元，比如说刚刚提到的供应商、核心企业。他们把材料提交到平台上后，AI等科技能力的运用，会对相关材料进行结构化的识别，替代此前的人工审核。如发现一些问题需要人工介入的时候再去进行标注。同时这些科技能够帮助我们在对接像中登网、部分诉讼平台时，对资产包中每一笔资产情况进行确认和复核，确保我们资产的健康属性。

在这个例子中，AI、大数据等科技能力的体现都是非常明显的。其实还有包括像云计算，目前我们很多的材料审核都会存放在云端完成，云端的流程可以使得其他尽调机构能够方便地进行资料获取和复核。这些都是在我们在资产证券化过程中科技能力的体现。