骏鼎达问询：毛利率高于可比公司、销售费用率显著高于可比公司

问题 13、关于毛利率

申请文件显示：

（1）报告期内发行人综合毛利率分别为 49.36%、48.75%和 45.96%，高于 同行业可比公司平均水平。剔除运费后的主营业务毛利率分别为 49.36%、52.04% 和 49.57%。

（2）报告期内，发行人主营业务产品毛利率均存在一定波动，功能性保护 套管各期毛利率分别为 51.94%、55.10%和 52.73%，功能性单丝各期毛利率分别 为 46.46%、61.18%和 57.43%。

（3）报告期内，四类保护套管的毛利率变动趋势不一致，纺织套管、挤出 套管毛利率先升后降，且在 2020 年分别提高 3.88 个百分点、7.84 个百分点，编 织套管毛利率逐年小幅上升，复合套管毛利率逐年下降。

（4）同行业 A 股上市公司中暂无以功能性保护套管为主营业务产品的公司， 且发行人产品应用领域较为宽泛，选取的公司可比性较差。

请发行人：（1）结合四类保护套管的生产工艺、成本结构、主要客户等，分析说明报 告期内四类保护套管毛利率变动趋势存在差异的原因；结合发行人核心技术、竞 争地位、对供应商和客户的议价能力等进一步分析发行人功能性保护套管取得较 高毛利率的原因。

（2）说明主要产品的市场地位，结合发行人主要产品的平均单价、用量， 测算发行人所在主要应用领域的市场容量、市场占有率；结合前述情况及改性材 料的进入壁垒、发行人的产品线布局、发行人产品定价与境内外可比公司及可比 产品的对比情况等，进一步论证发行人的高毛利率的合理性及是否可持续。

（3）说明上市公司中是否存在同类细分产品，如是，请列示发行人细分产 品单价、成本、毛利率与上市公司可比产品的对比情况，并结合客户群体、应用 领域等分析差异原因。

（4）列示报告期内对主要客户销售的产品种类、单价、成本及毛利率，是 否存在较大差异，是否存在对个别客户销售价格显失公允的情形，如是，请说明 原因及合理性；按照境内、境外销售说明报告期各期同类产品销售毛利率是否存 在显著差异，如是，请分析原因及合理性、是否符合行业特征。

问题 14、关于期间费用

申请文件显示：

（2）发行人销售费用的主要构成为职工薪酬、业务宣传费、销售服务费和 运输费，各期销售费用率分别为 10.04%、10.29%和 9.65%，显著高于同行业可 比公司，主要是因为销售人员薪酬及客户维护支出较高，销售服务费主要为委托境内外服务商提供销售推广和咨询服务。

请发行人：

（2）列示报告期内主要销售服务商的基本情况，包括成立时间、经营规模、 销售区域及对应客户、对相关客户的销售金额、提供的主要服务内容、定价依据 及支付方式；销售服务商是否存在大量个人等非法人实体，是否与客户的经办人 员存在关联关系或密切关系,是否与发行人及其控股股东、实际控制人、董监高、 员工或前员工存在关联关系；对销售服务费的内部控制措施及执行情况，是否存 在商业贿赂或其他利益输送情形。

（3）区分主要产品、境内外分别列示销售服务费的金额及占比，各期销售 服务费变动与收入变动是否匹配；各期销售服务费预提的标准，结合销售服务费 实际发生金额分析发行人计提是否充分。

（4）说明发行人销售活动具体开展方式，包括但不限于订单获取过程、售 后服务、客户关系拓展及维护、与可比公司对比情况等；结合可比公司主要客户、 销售模式、发行人销售人员薪酬政策等，进一步分析发行人销售人员平均薪酬及 销售费用率均显著高于同行业可比公司的原因及合理性

（5）结合 2020 年后在营业成本中列示的运输费用及出口费用，说明发行人 各期运输费用及出口费用与销售收入、发行人承担运输义务的销量、运输里程、 运输单价的匹配关系。

问题 1、关于创业板定位

申请文件及首轮问询回复显示：

（1）发行人产品相较于外资竞争对手具有一定价格优势，享受更多的国产 替代红利，产品毛利率较高。

（2）报告期内，发行人收入增长较快。发行人产品在盖茨工业、中车集团、 比亚迪等核心客户中供应份额占比较高。

（3）根据下游汽车应用领域的市场数据测算，2021 年功能性保护套管在 国内汽车行业细分市场规模接近 50 亿元。发行人未说明其产品在其他应用领域 的预计市场容量。

请发行人：

（1）结合与同行业国内及外资领先厂商的代表性直接竞争产品的价格、产 品性能比较情况，说明发行人产品相较于外资竞争对手具有一定价格优势的具 体依据。

（2）结合报告期内在核心客户供应份额变动情况、核心客户需求变动情况、 发行人产品国产替代进程等进一步说明报告期内营业收入增长驱动因素，收入 增长是否具有可持续性；结合发行人在部分核心客户中供应份额占比已经较高 的情况、未来客户拓展方向及进展等说明发行人的成长性及依据。

（3）结合功能性保护套管在工程机械、轨道交通、通讯电子、医疗设备等 其他领域预计市场规模或市场前景，说明发行人产品是否存在市场容量较小、 未来增长受限的风险及具体依据。

资料数据来源：骏鼎达

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