降息推迟，高息继续！美国货币基金规模未见缩减

随着美联储降息预期推迟，市场对能获得4%-5%的稳健型现金类资产仍有强烈需求。

根据投资公司协会（ICI）发布的三项数据来看，自年初以来，投资者已向美国货币基金增资了1280亿美元。在债券市场，自2023年中至今，市场上已经发行了超过1万亿美元的美国国债（T-bills）。而在公司层面，截至2023年第三季度末，公司持有的现金量达到了创纪录的4.4万亿美元。

分析师认为，2024年可能成为“现金为王”的又一年，背后原因是降息预期推迟、经济前景的不确定性、美国银行危机引发的市场担忧，投资者倾向于投资稳健型资产。同时，货币基金收益率依旧较高。

一方面，由于美国1月CPI和PPI等通胀数据重新加速、劳动力市场火热、美联储官员“强硬表态”等因素再次打压降息预期。这一预期的变化使得投资者不太可能将资金从货币基金中撤出，转而投资于其他更高风险的资产。而且，投资者持有货币基金能够持续获得4%、5%甚至更高的收益率。

另一方面，疫情之后，企业高管对于支出资金持谨慎态度，并不急于进行大规模的投资或支出。同时，硅谷银行危机仍历历在目，加深了储户对银行体系稳定性的担忧。因此公司选择保留更多的现金，以备不时之需。

美国现金资产的“爱恨史”

回顾历史，08年金融危机后十年的大部分时间里，由于美联储将借贷成本维持在接近零的水平，现金一直被市场忽视。新冠疫情爆发后，为了刺激经济，美国重启量化宽松政策，联邦基准利率下降至0.00%-0.25%的水平。

2022年，随着经济逐渐从疫情中恢复，美联储开始了23年来最为激进的加息步伐，从2022年春季到2023年夏季间将利率提高了525个基点，达5.25%-5.5%。货币基金、国债和其他短期资产瞬间成了“香饽饽”。

因此，2023年有超过1万亿美元的资金流入了货币基金，根据投资公司协会数据，这是自2007年记录以来的最高的一年。

2024年年初，美联储开始降息预期升温。市场普遍预期是，随着利率下降，市场上的资金会从货币基金流向其他能提供更高收益的资产（如股票、债券或其他金融工具）从而推动股市和债市的上涨。

现在，1月发布的强劲就业和通胀数据后，交易员们已经降低了对年中前降息的预期，美国个人和企业纷纷增加现金的持有量，分析师预计2024年可能成为“现金为王”的又一年。