广东
汤戈 方正富邦基金首席权益投资官
过去3年，沪深300指数跌幅超过36%，这是该指数诞生以来的第二大跌幅。万物皆周期，从均值回归的角度看，如此大的跌幅也将为反弹带来内生动力。或许龙年难以迎来大行情，但出现结构性行情的概率较大。
对于行业来说，重点关注三个板块：消费、电力和消费电子。
首先是消费。经过3年的估值消化，当前很多消费品种估值到了比较低的水平，个别细分领域几乎回到近10年新低。这样低的估值极具吸引力，也是我们将目光放到消费板块的重要原因。
其次是电力行业。从对欧美电力市场的历史变迁的调研来看，有一个不可能三角非常值得重视，电力安全、电力价格和能源转型这三个目标是不能兼得的。如果要兼顾电力安全和电力价格，那大概率就要用火电，因为水电的资源有限。在电力需求处于稳定增长的情况下，水电不能完全满足发展需要；像风电和光伏发电不能一直稳定发电，所以为了保证电力系统安全，就必须要体现调峰机组的容量价值。一旦火电有了稳定的容量电价收益，那么其估值体系也应从周期股估值体系向公用事业估值体系转化。此外，绿电的环境价值也值得关注。2026年开始欧洲将征收碳税，如果出口到欧洲的产品是用煤电生产的，那么就要支付碳税，如果生产过程中使用绿电则可以免碳税。在这种情况下，绿电的环境价值就会被体现。所以，未来绿电的环境价值将逐渐体现。
最后是消费电子。消费电子行业具有相对明显的周期性，大概两三年就有一个周期变化。消费电子行业从去年开始，去库存周期逐渐结束，补库存周期开始逐渐体现，一些新产品、新技术的出现可能进一步影响这个周期，这个周期变化可能会驱动股价。
（方正富邦基金 汤戈）
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