A股春天何时来? 中美金融最终战！

美系股票市场，这包括欧洲、日本、韩国和台湾等地的股票市场。基本上这是属于美国的盟友，或支持美国的国家或地区的股票市场。

美国对这些股票市场可能会选择支持，也可能会予以打击这两种不同的策略，视美国的需要，美国的“利益”而定。

美国对这些美系股票市场选择支持，或是打压收割，完全视美国的需要而定。

1 中美金融战是第一考量

回过头来，中国股票市场低迷的诸多原因中，金融战的成分肯定是有的。美国绝对不会放弃自己的优势项目。这几年美国持续限制对中国芯片和设备的出口，企图遏制中国在芯片领域的发展，正是因为美国在芯片领域是强项，拥有许多的上游技术和专利。

当前正值中美激烈竞争的时候，美国是主动发起攻击的一方，几乎无时无刻不在同中国拼经济、拼金融、拼军事、拼科技和拼政治。

因此，我们把中美金融战摆在第一个顺序。

2 美国最终还是要从金融层面下手

对美国而言，此时又正值中国房地产低迷时期。由于美国加息，拉高了美元，人民币汇率兑美元也因而在低位。此时美国如果能够加把力，迫使中国股市走低，中国主要资产价格中的楼市和股市都不具备吸引力，非但无法吸引外资，内部资金还可能会持续出走。

别忘了，美国一直在同中国经济脱钩，要迫使中低端产业离开中国，或是取代中国在中低端产业的供应链。在高端产业方面，封锁中国、遏制中国。美国借由脱钩和封锁，企图窒息中国的经济发展。

这是美国一套全面性的计划。当中国经济不振，人民币汇率也将持续走软，这又回过头来拉低中国资产市场的吸引力，不论是股市、债市和楼市，都将陷于低迷，外资也将停止（减少）流入，投资中国。

鉴于目前中国楼市已然疲弱，股市持续走低，人民币汇率也在低位，只剩下工业生产和出口还算强劲。而这也是美国要极力打击的领域，如前所述，打击中国的供应链。

目前美国打不动中国的供应链，无法将中国供应链摧毁，而打击中国芯片产业似乎只有一时的成效，那么美国从最擅长金融层面下手，这是自然的选择。毕竟，美国仍然是金融帝国，掌握美元世界货币的优势。

最终，又回到了中美金融战。这是重点。

3 中国卡在出手时机

从策略上来说，中国不能够只是采取守势，不能只是守着工业生产和出口这一块，需要更积极应对。这也是为什么一些人感到担忧的地方，觉得中国政府应该积极拉抬楼市，出手救股市。

但，怎么应对股市和楼市的低迷又是一个争议，出手救市的时间和救市力度也是一个问题。

也正是因为中美金融战，中国需要慎选时机。在金融比拼上是美强中弱，因此中国更需要选择适当的时机。这是目前最吊诡的地方，也最有争议的地方。

4 中美金融政策相互纠缠

去年我们曾经提过一个概念，在美联储的加息循环还没有结束之前，中国大概率地不会出手。这方面又有两层的意义。

一是对中国来说，在美国还没有结束加息循环之前，采取刺激政策效果不大 。过去一年也不是没有进行降息、降准等措施，但收效不大。

究其原因是，美国在高利率下，中美有很大的利差，在利差吸引之下，中国内部资金会往外流，外资也减少进入中国。此时出台刺激措施其成效有限。

另外，由于股市、楼市低迷，资产价格下降，降低人民的财富效应，致使消费信心无法提振。人们消费意愿低落，信心不足，厂商不会因此扩厂、投资。

而楼市不振，厂商不愿意投资扩厂，银行的钱也贷不出去，此时降息没有多大的作用。

其实，美国也清楚这一点。上星期美联储会议后，美联储主席鲍威尔宣布，维持利率不变。并且，否决了3月可能会降息的说法，给市场对降息的期待泼了一盆冷水。

鲍威尔为何会如此做？有国内和国外的因素，详情我们以后会再来谈。但三月不降息的说法，立即造成第二天上证指数和香港恒生指数下跌。这是在意料之中，因为同样的美联储不降息，也会造成A股和港股的希望落空，中国的刺激政策还要再等一等。

二是除了自身的考量外，中国也在等待美国什么时候撑不住了，需要降息。

美国现今联邦利率是5.25%~5.5%的区域，利率处于如此高档，对美国的商业借贷成本、楼市贷款、信用消费都是一大伤害。

更严重的是，高利率会影响美国债券的发行，这就是为什么美国财政部部长耶伦于1月初的时候率先“发难”，宣布美国经济已经软着陆，通货膨胀受到控制云云。美国利率维持在高位，第一个受不了的就是美债的发行。

以上这两点就是中美金融战的核心考量，双方不仅仅是考虑各自国内的需求，也在紧紧盯着对方看，这是相互纠缠下的结果。

正因为如此，也就出现了中国“下大棋”的说法。在外界看来中国对于股市长期走低，几乎是按兵不动。

所谓的下大棋是，中国宁可让股市走低，也不愿意让外资、让美系资金收割。其核心手法是我们在上一期内容中说的：“高山叠山，海底藏海”。虽说股市已经跌深了，但低谷中还有低谷。

这使得外资不敢轻易趁机会进场抄底，因为一旦进场抄底，恐怕还会有另一个谷底。

对于那些还没有出逃的资金，除非是认赔卖出不想回来了，否则又怕认赔杀出后，股价反而涨了。

基于这两个考量，中美双方都在考虑，都在等待。中国等待美国先熬不住，进行降息。

美国则是想看一看，中国会不会认输，出手救市。如果中国先出手，华盛顿再伺机而动。一方面华尔街资金可以进场抄底，二方面美联储也可以放心降息。

美联储甚至于可以再等待一段时期，看看能不能从中方这边再“吸”一些资金过来，也就是对中方进行收割。

中方为了确保能够安然挺过来，比美方熬得久，会采取托市，而不是救市的措施。也就是拖住市场，不至于跌得太快，太深，但中方不会出手救市。

5 股民可能要再多等待

鉴于这些日子，中国政府不论是对房市或股市，只是出台一些托市而非救市措施，可以确定中国下大棋的说法，也确定了中美处于金融战时期。

换个角度看，既然美联储还是将利率维持在高档，没有选择降息，这表示美方发动的金融战，加息与对全球的收割循环还在进行，没有结束。中美金融战也因此处于僵持阶段。

从这里可以获知一些结论，而不再是推论：

一是中美金融战正在持续进行，这也反映在经济上的较量。

二是中国的确是在等待美国加息循环结束。

三是美国那边仍然举棋不定。耶伦说美国经济已经软着陆，通货膨胀受到控制。而鲍威尔则是说，经济尚未软着陆，至于通货膨胀得要再看看数据。

从这个结论我们又可以得知。短时期内，也就是美联储还没有降息之前，中国可能不会出台力度足够的救市措施。如果是这样，股民投资人可能得要再多忍耐一阵。

然而，这并不表示结果是悲观的。有几个迹象和论点可以如此确定。

一是虽说低谷中又有低点， 但股市不会一个劲地直往下跌。长期而言，股市终究得要反映一国的经济状态。

二是中国股市并不是没有大波段上升的历史，过去曾经有涨到6000点和5000多点的记录。现在的低点只是股市历史上的一个阶段。

三是中国清楚，在房市低迷，消费力度上升有限，如果股市再低迷的话，会影响经济表现，经济增长难以持续。

如今，楼市增长动力已经没有了，三五年之内也很难回复过往楼市对经济增长的贡献。

而投资对经济增长的贡献，也会受到消费需求增长缓慢的限制，除非是海外需求大增。然而，从几个传统出口大国的出口贸易表现来看，美国和欧洲的商品进口已经疲弱了，海外需求不振。

因此，中国想要靠消费增长来拉动经济，一是靠人民收入提升，或是可支配收入的提升。二是要靠资产价格上升的财富效应。

6 结论

最后有几个观点必须要说明一下。

不要认为中美金融战，中方被美国打趴了。看看过去的金融战历史，被打败的一方都会出现汇率大幅下跌，外汇储备用尽，然后才是资产价格跳水。

1997年的亚洲金融风暴是如此，1994年墨西哥货币比索危机也是如此。

2014年，俄罗斯将克里米亚纳入版图，美国对俄罗斯制裁也是先攻击俄罗斯货币卢布。

2022年美国和欧洲对俄罗斯发动金融战，冻结俄罗斯的外汇储备也是如此。

可是人民币汇率在7.1左右坚挺。这说明中国有能力守住汇率，应对这一场金融战。

中国外汇储备长期保持在3万亿美元以上。2023年的外汇储备是3.2万亿美元。

这表示，中国有余力应对金融战。不要忘了上次说的，中国手中仍然有外汇管制这道金融防火墙。

金融最终战还没到！