正如《
底在何方？
》所述，A股市场极限底部约在上证指数
2265点
，沪深300指数
2616点
、中证500指数
4014点
。距当前各指数点位分别下跌约
17%、18%、12%
在赶底的过程中，这三个指数近期大跌，看起来很惨，但还有一只更惨的指数，不是中证1000，也不是中证2000等小盘股指数，而是非标准的
微盘股指数
。微盘股指数代码为880823，从2018年至最高点
涨幅5倍有余
今年在市场转向央企蓝筹股后，被大幅杀跌。本周
暴跌21.65%
，今年以来
暴跌27.42%
。与微盘股风格相关的基金，看起来5年收益率30%，远超
巴菲特20%
的年化收益率，但今年以来
暴跌14%
左右，这跟投资北交所的冠军基金2023年大涨58.56%，今年
暴跌24%
何其相似。
暴涨5倍后的微盘股下跌27%就到底了吗？
显然答案是否定的。
何处是底呢？
因为是非标准的指数，且成分股经常变动，难以用《
底在何方？
》的方法去估算，所以底部就不得而知。
那么正股为微盘股成分股的转债有没有底呢？
这个问题的答案就很明确了，纯债底部就是转债底部。例如，微盘股洁特生物今年
暴跌35%
，4.4亿元A+级的洁特转债溢价率高达
317.43%
，债券收益率为
4.04%
，当前价格为96.78元，纯债价值为
82.35元
，纯债溢价率为17.5%，那么
82.35元就是它的纯债底部
，当前价有约
15%的下跌空间
按照单只可转债纯债底部的思路，我们还可以推算可转债市场的纯债底部。大数据统计2018年以来，全体可转债和保本价以内的低风险转债
纯债溢价率走势
，见下图。
从上图可知，当前全体可转债纯债溢价率
约为14%
，也就是说距纯债底部仅有
12.28%的下跌空间
。如果，投资者平均仓位持有所有低风险可转债，那么，这个组合的纯债溢价率
约为11%
，距纯债底部仅有
约10%的下跌空间
再考虑到2021年2月8日出现的可转债黄金坑，彼时纯债溢价率约
为7.9%
，那么低风险转债距离黄金坑仅有
2.8%的下跌空间
综上，可转债市场有铁底，特别是对于低风险转债，铁底更明显，黄金坑底在
当前往下2.8%
，纯债铁底在
当前往下10%
铁底不远了
，且低风险转债的平均剩余期限为
3.86年
，平均债券收益率为
2.69%
，转股价下修概率
约为8%
，强赎概率往
少里说70%
，再考虑到低于
1%的
退市概率，总体看这个投资组合还是不错的。参见《
转债强赎概率如何了？
你有下跌，我有下修
》。
至于投资者怎么做？
取决于投资者个人对风险和收益的权衡。
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