大明电子IPO：85%分红重新投入发展，布局新能源汽车赛道放眼将来

2月2日，大明电子股份有限公司（简称：大明电子）通过审核顺利过会，拟将在上交所主板上市。

深耕汽车电子细分领域，跻身行业第一梯队

大明电子成立于1989年，主要从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售，为下游整车厂商提供综合解决方案。产品围绕驾驶控制域、车身舒适域系统展开，根据使用功能可归集为驾驶辅助系统、座舱中控系统、智能光电系统、门窗控制系统、座椅调节系统五大类。

作为国内少数专业从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的企业之一，大明电子产品覆盖车身电子电器控制系统全产品系列，跻身国内该细分领域第一梯队，凭借自身技术与产品优势积累了丰富的优质客户。

据招股书披露，公司与长安汽车、上汽集团、一汽集团、比亚迪、吉利汽车、长城汽车、赛力斯、江淮汽车、蔚来汽车、理想汽车等国内主要自主品牌整车厂商和长安马自达、上汽大众、上汽通用、东风日产、一汽丰田、长安福特、北京奔驰、捷豹路虎等合资整车厂商建立了稳定的合作关系；并已成功进入福特汽车、丰田汽车等知名外资品牌供应链体系。

与下游客户的优良合作关系为大明电子带来了稳健的业绩发展，2020年至2023年6月，公司分别实现营业收113,899.72万元、148,234.25万元、171,345.67万元和89,907.58万元，净利润分别为11,360.33万元、11,801.21万元、15,066.02万元和6,737.23万元，盈利能力亦长期保持良好。

千亿市场坡长雪厚，把握市场机遇积极扩产

汽车电子处于产业链中游的零部件制造领域，是汽车制造的重要环节。过去10年中，中国逐步成为全球第一大汽车消费和生产国，国内汽车零部件供应商也逐步成长，凭借成本优势进入国际整车厂商的零部件配套体系。

随着我国汽车电子渗透率持续提升，国内汽车电子市场将持续快速发展，根据前瞻产业研究院预计，2021年中国汽车电子市场规模约为1,104亿美元，预计2026年中国汽车电子市场规模有望达1,486亿美元。

汽车零部件行业属于资金密集型行业，对资金充裕性要求较高，同国际汽车电子零部件头部企业相比，大明电子在资金实力上有所不足，且融资渠道相对单一，外部融资主要为银行借款。为打破产能瓶颈，大明电子通过子公司大明电子（重庆）进行新建厂区项目（一期）建设，这导致公司自2021年开始新增长期借款，年末长短期借款总额和资产负债率均大幅上涨。根据招股书数据显示，2021年末、2022年末公司的固定资产和在建工程余额分别增加了1.28亿、1.21亿。

为维持经营和发展，大明电子自身也投入良多。据招股书披露，2020年至2023年6月，大明电子现金分红金额合计25,312.70万元，但其中有21,568.10万元用于公司建设，占同期累计现金分红比例为85.2%。具体是由大明有限向股东进行现金分红并最终分红至自然人，作为大明有限的自然人股东向公司增资以及缴纳股改个人所得税的资金来源，并不存在直接或间接流向关联方、客户、供应商的情形，不存在形成销售收入或代垫成本费用等异常情况。

聚焦新能源汽车赛道，长期布局静候产能释放

如此大成本投入足见大明电子对未来发展的信心，这种信心主要来自于汽车电子市场的长期向好发展。

一方面当前我国汽车市场的发展模式已经从规模高速增长期转向结构转型升级。汽车电子作为汽车产业中重要的基础支撑，在政策驱动、技术引领、环保助推以及消费牵引的共同作用下，行业整体呈高速增长态势。伴随汽车电子单车成本的增加，其在整车成本中的占比持续提升。根据中顾问产业研究中心的预测，全球汽车电子占整车价值比重预计将由2020年34.32%上升到2030年的约50%。随着汽车电子设备成本占比增加、电气化件普及率提高及汽车智能化、低碳化发展等多重因素驱动下，汽车电子市场增长迅速。根据Statista预测，2020年全球汽车电子市场规模为2,179亿美元，2028年有望达到4,003亿美元，年复合增长率8%左右。

另一方面，新能源汽车爆发式增长，汽车电动化、智能化、集成化趋势凸显，带动配套电子硬件市场不断扩容。根据中汽协数据，2023年，国内新能源汽车实现销量949.5万辆，同比上升37.9%。新能源汽车汽车销量持续增长，电动化及智能化加速，汽车电子业务成为供应链厂商重要成长驱动力。

为应对新能源车渗透率提升带来的相关产品增量市场需求，大明电子除扩大新能源产品产能外，还在现有产品线基础上不断进行产品迭代升级，综合运用相关技术储备和技术成果开展产品预研，进一步开发智能中控表面、遥控钥匙、流水氛围灯等适用于新能源车的新产品。并已经成熟应用于比亚迪王朝和海洋系列、上汽荣威、一汽红旗、问界、深蓝等品牌多款新能源车型。2020年至2023年6月，公司产品应用于新能源车的比例分别为6.06%、10.89%、20.81%和28.08%，相关产品正在为大明电子的发展注入全新动力。

目前，大明电子（重庆）新建厂区项目一期已建设完毕，项目二期正在建设中，本次上市，大明电子拟募集资金40,006.59万元，其中30,006.59万元将用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期）建设，业务转移和承继工作预计将于2025年初全部完成。未来随着新建产能的持续释放，大明电子将有望深度受益于汽车电子市场的发展红利，盈利能力进一步得到释放。