监管新政促进公平交易 基金经理期待行情反转

证券时报记者 安仲文 吴琦

在促进交易制度的公平性方面，监管部门昨日再出重磅“大招”。

为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。前海开源基金、长城基金等公司表示，这种公平交易的政策对公募基金与普通散户都极为重要，体现了以投资者为本的监管理念，限制了市场的做空力量，有利于将本轮反弹行情进一步推演成反转行情。

健全融资融券制度

记者注意到，上述重磅政策的利好具体包括两项：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。

因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，全面暂停限售股出借减少了做空资金量，有利于推动大盘指数从反弹走向反转。此前，由于部分投资者可以将限售股转融通之后融券做空，对资本市场的走势形成了一定的打压，对于投资的信心也形成了一定的影响。如今，全面暂停限售股出借，体现出监管层对于资本市场的呵护态度，也体现了以投资者为本的监管理念。

杨德龙认为，这些规定健全了融资融券制度的一些漏洞，全面暂停限售股出借也更加合理。对于投资者来说，这意味着重大利好，体现出监管在公平合理的原则上进一步降低了融券的效率，同时加大了对于资本市场的支持力度，有利于进一步稳固当前市场的走势。

均衡监管融资与投资

“这能够极大鼓舞投资者的信心，尤其是对公募基金与普通散户来说，最新政策回应了此前市场关切的痛点，体现出以投资者为本的资本市场建设方向，是向构建一个更加公平合理市场迈出的重要一步。”创金合信基金首席宏观分析师、创金合信佳和平衡3个月持有基金经理罗水星告诉记者，在以往的市场中，代表着广泛投资者群体的公募基金以及普通散户，通常无法通过此前的融券做空方式获利，但私募、游资、上市公司等却可以借此进行套利获益或变相减持套现，损害了其他市场参与者的利益，也打击了资本市场的信心，因此最新监管政策的出台极大提升了交易制度的公平化。

罗水星认为，一些私募、游资利用交易制度的优势，和部分上市公司合作，通过衍生品的对冲来炒作股价，上市公司实现了变相减持，私募游资也炒高了股价，其余很多普通投资者在这种交易策略下是容易受损的。最新出台的政策正是抓住了矛盾的核心，在当前相对脆弱的市场中体现出监管呵护资本市场的信心和决心，监管思路也扩展到为实体经济、普通投资者全面服务。这种对融资、投资双均衡的监管，将极大鼓舞投资者的信心，尤其是在A股市场下跌幅度较大的背景下，这一事关公募基金和普通投资者的重磅利好政策，将为A股市场行情注入强心剂。

反弹能否演变成反转？

伴随重磅“大招”密集出台落地，不少基金公司认为，这将进一步助力行情深化演绎。

华南一家券商系基金表示，证监会自去年以来就已对融券以及战略投资者出借配售股份的制度进行优化，本次又做了明显改进——全面暂停限售股出借，旨在打击相关方借融券之名绕道减持和套现的违法违规行为，体现了监管维护市场公平性的决心，短期将提振市场信心；从长远来看，无疑也具有积极意义，有助于资本市场稳定健康发展。

“2024年，A股市场有望走出前低后高的走势，结构性牛市的行情呼之欲出。近期大盘在跌破2800点的整数关口之后，国家队入市迹象明显。”杨德龙分析，国家队通过认购几百亿规模的ETF助力市场触底反弹，接连收复了2800点、2900点整数关口。在当前市场的关键时刻，证监会提出全面暂停限售股出借以及降低融券效率，有利于推动行情进一步回升。未来资本市场监管将兼顾投融资两个方面，这既是融资的市场，也是投资的市场，这也有利于将本轮反弹行情进一步推演成反转行情。

摩根士丹利基金强调，近期政策利好较为密集，监管层积极回应市场关切，国家队坚定护盘，一系列的政策举措迅速扭转了投资者的悲观情绪。近日，A股市场的连续上涨大幅缓解了所面临的流动性风险，预计未来行情将逐步回归正常的演绎节奏。当前，沪深300的静态PE仅为10.81倍，处于过去十年12.3%的分位数，A股市场机会大于风险。