软银持有阿里14%股份，马云持股不到5%！谁说阿里巴巴易主了？

多家媒体报道阿里巴巴原来的第一大股东日本软银集团“清仓式”减持阿里股票，去年5月份的时候已经差不多快减持完了。

另一方面，最近一次阿里披露创始人马云的持股比例为4.3%，去年马云花费5000万美元增持阿里巴巴股票使其持股比例必然在4.3%以上，故马云已经是阿里巴巴的最大股东了。

此外，原本持股比例为1.4%的阿里董事长蔡崇信近期增持1.5亿美元的阿里股票，我们不清楚本次增持的平均价但加上原本持有的阿里股票意味着他的持股比例也超过了软银集团。

众所周知软银集团长期以来把持着阿里巴巴最大股东的宝座，软银的创始人和实控人是日本人孙正义，这也是为什么有人将阿里描述成日本公司的原因。根据部分媒体的说法“孙正义所控制软银已通过远期合约削减了其持股比例，从2022年12月的约7%降至去年3月的2%左右，到5月则降至0.5%不到”。

这意味着2023年3月软银已经不是阿里巴巴最大的股东了，到了2023年5月持股比例更是降至1%以内，可阿里财报披露的数据却无法匹配。

根据阿里巴巴2023财年的年度报告显示截至2023年7月12日，软银持有的股份占阿里巴巴总股本的13.9%。接近14%的持股比例显然远高于马云，这是怎么回事，难道媒体报道失实？

不能完全这么说，只能说报道内容可能为了博取阅读量故意忽略了一些东西，结果导致读者被公布的不同数据搞混了。

孙正义的软银并未用传统方式减持阿里股份，而是通过远期合约套现。

这种方式有点像股权质押，先把股票抵押给金融机构借钱，等到期后可以选择还钱，当然还得支付借款利息，也可以将抵押的股票作为“还款”交割给金融机构。至于为什么不直接卖了有三个方面的考虑。

第一，尽量维持股价平稳

软银可是阿里最大股东，鼎盛时期持股比例超过30%，大规模减持前持有25.9%的股份，一旦通过二级市场出售必然使阿里股价大幅下跌。最近两三年里阿里巴巴的股价已经跌了不少，大股东再狂卖的话怕是将跌得更惨。

软银减持是为了套现，自然不愿意因股价下跌导致到手的现金变少，采用远期合约（相当于抵押）的方式筹钱避免了抛对股价的严重负面影响。

第二，暂时不用缴纳资本利得税

孙正义这辈子做了很多投资，其中最成功的便是当年在阿里还没成气候的时候投了几千万美元给马云，若干年后成就了一段回报率惊人的投资佳话，赚得盆满钵满。

成熟资本市场出售资产是要征收资本利得税的，收益越高税率越高。软银投资阿里股票获得的收益相当惊人，现在卖出的话需要缴纳高额资本利得税。

通过远期合约获得资金类似抵押借款，不算收入，暂时不需要缴税。当然，正式交割股票时需要补税，但晚缴比早缴后，那么多钱产生的利息都是天文数字了，在最缺钱的时候软银肯定想尽量延后资金流出的时间。

第三，保留继续持有阿里股份的可能性

前文说过远期合约是先拿钱后给股份。软银现在缺钱不意味着之后也缺钱，万一孙正义的某笔投资突然爆发为软银带来了大量正现金流解决了流动性危机，那么软银可以选择到期还本付息。

这么一来软银可以保留持有的阿里股份，继续坐稳阿里巴巴第一大股东的宝座。

看到这里您应该知道为何媒体报道的软银持仓数据与阿里财报披露的不同了吧？

远期合约套现方式下股票的所有权还是属于软银的，只有交割后才会正式“易主”。鉴于软银当下的现金流非常紧张，基本上可以断定孙正义拿不出钱还债。

所以根据软银从金融机构获得的资金总额以及用于实施远期合约的股票数量可推断出软银（未来）的持股比例。另据第一财经1月25日晚间的报道，软银已提前完成了远期合约对应的股份交割，这表示阿里的第一大股东确实换成马云了。

最后谈谈软银为何“清仓式”减持阿里巴巴的股票。

一是阿里股价跌幅较大，为锁定利润卖掉一些是理性的投资选择，但这不是最主要的原因。

二是软银陷入现金流危机。孙正义的投资风格非常激进，大家可能只知道他投了阿里巴巴却不清楚在不少项目上的折戟。最近几年，软银有点入不敷出，只见投钱不见回报，加上全球经济发展降速，软银的现金流出现了问题，到了生死存亡的关键时期。

软银的情况和国内几家民营房企类似，都是极缺现金，不同的是房企手上的资金是“烂尾楼”和卖不出去的房子，难以变现；软银手握阿里巴巴股票，很容易变现。由此可见同样是资产，质地是否优质决定了变现难易度，同时也能影响企业的命运。

孙正义是幸运的，即便软银陷入危机他也能卖掉已经赚翻了的阿里巴巴股票断臂求生；孙正义可能也是不幸的，忙碌半生，站上过顶峰，成为过中国唯二的互联网巨头的最大股东，最后却可能回到原点。

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