北京
文/《清华金融评论》资深编辑王茅
2020年—2023年的4年间，M2-M1剪刀差在持续增加，表明企业和居民的消费与投资意愿在下降，对未来信心不足。发展才是硬道理，找到经济增长的突破口至关重要。2023年12月召开的中央经济工作会议指出，以科技创新引领现代化产业体系建设，指明了经济增长的着力点。
国家统计局每月都会发布广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）的相关数据，我们可以通过分析M2-M1剪刀差的变化情况，来判断我国企业与居民的消费和投资的情况变化。
M1等于社会中所有现金，加上企业活期存款，M2则等于M1加上企业定期存款，再加上居民活期存款和定期存款。M2减去M1的剪刀差变小了，说明企业定期存款，以及居民活期存款、定期存款的金额减少了，可以理解为，随着时间的推移，我国消费、投资的信心将会增强。
相应的，M2-M1剪刀差如果增加了，则说明企业的定期存款，以及居民的活期存款、定期存款在增加，表明资金目前主要在银行体系中“空转”，消费、投资意愿下降。
我们先来观察一下过去4年（2020—2023年），我国M2-M1剪刀差的情况。
表1: 2023年我国M2、M1，以及M2-M1情况
数据来源：Wind，作者整理
表2: 2022年我国M2、M1，以及M2-M1情况
数据来源：Wind，作者整理
表3: 2021年我国M2、M1，以及M2-M1情况
数据来源：Wind，作者整理
表4: 2020年我国M2、M1，以及M2-M1情况
数据来源：Wind，作者整理
去除数据波动较大的1月和12月，观察表1到表4的情况可以看出，在2020—2023年4年的时间里，M2-M1的剪刀差的数值最大的是2023年，大部分时间都在8%以上，说明与其他3年相比，2023年的消费与投资意愿不足。究其原因，可能与我国经济增速不及预期、A股表现比较低迷、对未来信心相对有限、地缘冲突持续等因素有关。
此外可以看出，从2020年到2023年的4年中，M2-M1剪刀差数值是逐年上升的，或许可以表明，我国经济正从过去的高速增长转为高质量增长，中间又恰逢疫情3年，经济受到了较大的冲击（影响大于预期），经济结构需要转型升级，市场参与者变得更趋谨慎。
在这4年里，除2021年M2同比增速略低于10%以外，其余三年的M2同比增幅基本上都超过了10%，货币投放可以说是足够积极了，无奈企业与居民的消费、投资意愿有限。
如何使M2-M1剪刀差缩小，也就是说，如何提高企业与居民的消费、投资意愿呢？还是那句话，发展才是硬道理。只有我国经济实现了老百姓可以感受到的实实在在的增长，对未来感到更有信心时，M2-M1才有可能持续减小。
那么，经济如何转型升级，找到新的增长点呢？对于这个问题，国家已经“明牌”。
2023年12月11日—12日召开的中央经济工作会议指出，2024年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作，里面具体提到了需要开展的9项工作。
首当其冲提到的是，以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。完善新型举国体制，实施制造业重点产业链高质量发展行动，加强质量支撑和标准引领，提升产业链供应链韧性和安全水平。
里面提到的，完善新型举国体制，那就是要举全国之力了。希望以科技创新引领现代化产业体系建设为突破口，找到经济新增长点，信心恢复了，消费和投资的增加将不是问题，M2-M1剪刀差也将降低。
本文编辑丨王茅
责编丨丁开艳
校对丨兰银帆
初审丨徐兰英
终审丨张伟
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