众和股份再迎生死局，是共输还是共赢？

1月18日，众和股份将迎来今年重要的股东大会。股东大会将审议通过一系列事项，特别是前两项议案。

前两项之所以重要，核心原因有二：一是事关众和股份核心资产金鑫矿业的增资补偿；二是金鑫矿业在取得100万吨每年的采矿许可证后，在竞争激烈的锂市场需要充足的资金来扩充产能抢占市场。

包括众和股份投资人和债权人的几乎所有人都认同，金鑫矿业是众和股份的生命线，没有金鑫矿业，众和股份将没有吸引力，更谈不上现在在三板市场受关注和重返A股，其重整无疑更是天方夜谭。

但1月18日这样一个关系到众和股份核心资产金鑫矿业的股东大会，从众和3的股吧情况来看，却引发了一些投资者意欲投反对票否决上述两项议案的声音。

这意味着，众和却很可能再现生死局，这会是一个共赢局还是共输局，值得高度关注。

股东大会再临生死局

从外部的视角来看，一旦上述两项议案在股东大会上被否决，意味着国城集团对金鑫矿业的增资补偿款不能落实，同时金鑫矿业的股东阿坝州众和新能源公司以及国城常青与国城德远均不能对金鑫矿业实施融资担保。金鑫矿业的发展资金捉襟见肘。

金鑫矿业在1月3日刚刚拿到了100万吨每年的采矿许可证，但这样的产能需要足够的资金来建设开采的基础设施。面对泼天的富贵，金鑫矿业接得住吗？

一个重要的背景是，锂资源市场竞争激烈，现在锂的价格处于低位，但作为周期行业，不少业内人士预计锂的价格已趋于底部，如果在市场上行之前，金鑫矿业难以扩充产能，毫不夸张地说，在下个大周期里，不能跑马圈地的金鑫矿业将面临出局的险境。

到那时，谁还愿意为了一个核心资产无竞争力的众和股份来掏出巨资重整呢？这将是所有人皆输的局面。

反之，如果金鑫矿业能发展走入正轨，产生强大的造血能力，其将是众和股份持续发展和重整成功最大的底气。

如果说，众和股份当日的破产重整方案成功与否关系其生死，那么，1月18日的股东大会将是众和股份的又一次生死局。

面对这样的生死局，是共赢还是共输，做出抉择并不难。

金鑫矿业：从绝境到估值17.2亿元

位于马尔康的金鑫矿业，命途多舛。2021年是它的至暗时刻。源于一桩2015年对某信托公司的2亿元借款，一直未能还上。2021年，金鑫矿业的采矿设备被查封，采矿权证面临被拍卖，眼看众和股份在金鑫矿业的权益就要清零……

众和股份自身因为陷入债务泥潭，从A股退市，众多外部资本对金鑫矿业望而却步。那是众和股份管理层、投资人、债权人最绝望的时刻。

2022年2月份，金鑫矿业拟引入国城集团进行增资，以4.3亿评估值增资4.3亿给金鑫矿业救急，先保住设备和采矿权证，并且国城集团进一步成为众和股份破产重整的投资人。

按照相关规则，金鑫矿业作为评估值为4.3亿元的资产重组，无需上股东大会，只需要众和股份董事会同意即可。在至暗时刻，为了救活金鑫矿业，特别是矿上的众多员工和家庭，众和股份没有更多的选择。

然而，在事态紧急且几无选择的情况下，众和股份的管理层还是在增资协议中留了口子，即将来还会对金鑫矿业资产评估一次，如果价值比4.3亿元高，那么国城集团将按多出的评估值进行补偿。

客观而言，这样的安排显示了众和股份管理层的勤勉尽责。也正是由于这样的安排，后期重整管理人组织对金鑫矿业评估时，才有机会给出17.2亿元的新估值。

外部人士评价，如果有利益输送或管理层不专业或是不勤勉尽责，国城集团在参与增资时根本不可能留下二次评估的协议口子。

面对增值了四倍的估值，国城集团也只能认了并补偿增资款。1月18日的股东大会第一项议案，正是授权管理层处理金鑫矿业的增资补偿事宜。

从估值上来讲，金鑫矿业17亿的估值，参考当下徘徊于10万元每吨的锂价来说，并不低，当然，也很难用60万元每吨锂价的水平来去做评判。

在二级市场上，1月3日国城矿业公告了金鑫矿业获得100万吨每年的采矿许可证后，市场表现平平，从侧面也说明二级市场并未给金鑫矿业超出预期的估值。

与想投反对票的投资者相反，有投资者认为，既然增资有特殊的紧急背景，且17亿元估值并不低，那么何必为了反对而反对呢？

共赢还是共输？

从外部的视角看，1月18日股东大会的前两项决议，实际上总结起来都是关于给金鑫矿业补充资金的议案。无论是增资补偿款还是银行的授信，其主要目的都是用于金鑫矿业的经营使用。

了解内情的人士介绍说，在资金的使用上，金鑫矿业肯定是优先使用增资补偿款和日常经营造血回转的资金。通过股东担保而获得的资金，非必须不会使用。而且股东担保，采用的是所有股东都参与，这包括国城常青和国城德远。

这显示出，为金鑫矿业增加流动性的事项，获得了众和股份、国城集团、银行等多方的认可。

事实上，矿业的开采因为行业特殊性，在前期需要大量的资金，从A股上市公司公告中梳理可见，动辄需要先期投入几十亿的项目非常常见。

在金鑫矿业获得100万吨每年的许可证后，金鑫矿业的发展某种程度上取决于资金的支持。一旦顺利启动，在周期上行时，爆发性的业绩增长是可预期的事件。

对于众和股份，目前最大的两件事情，便是重整和发展金鑫矿业，前者是解决历史遗留问题给所有人以交代，后者则是向前看事关公司未来的方向和发展。

毋庸讳言，有些众和股份投资者认为，众和股份能否重返A股核心在于重整成功，在国城集团作为投资人的重整尚未完结时，众和股份又去为金鑫矿业做融资担保，是否合理？

上述了解内情的人士说，众和股份的管理层很清晰，发展金鑫矿业和重整并行不悖，如果是坐等重整结束再去发展金鑫矿业就会贻误时机。从维护投资人利益和发展金鑫矿业的角度，众和股份管理层正在全力督促国城集团按照重整协议尽快推进重整，同时，也会结合市场形势，支持金鑫矿业抢占先机。

正如一位投资人所言，如果没有金鑫矿业这块儿资产，国城集团为什么愿意掏出二三十亿真金白银来参与众和股份的破产重整呢？退一万步，就算国城集团在重整中有想法，一旦金鑫矿业发展好了，还担心没有人来参与众和股份的重整吗？

这个逻辑，众和股份管理层也很清楚，金鑫矿业是他们手中最大的筹码。金鑫矿业兴，则众和股份兴，反之，结果可以预见。

无论重组进程如何，对于众和股份的投资者来说，在事关金鑫矿业的发展问题上，共赢才是最好的抉择！