虽然QDII额度很紧，但也不要去送人头

今天就不聊A股市场了吧，聊聊QDII。最近只要是涉及QDII的话题，就非常火爆，至于为什么，我并不想去探讨。
不过我发现了一个不太正常的现象：场内的QDII相关的ETF/LOF频繁出现了溢价的情况。

尤其在1月15号（周一）的时候，出现了日经指数相关的ETF集体溢价的情况（见《》），我提示了下风险，其实基金公司也提示几次溢价风险了，但关注的人不多。结果周二，溢价更大了；今天，开盘还停牌半小时。

近期关注日经225指数以及美股医药相关ETF/LOF的朋友要格外注意了，你们要注意在股票交易软件观察一个叫“IOPV”的东西。之前有网友让我写下溢价怎么看，其实很简单，打开股票行情软件就能看：

（数据来源：同花顺，2024.01.16）

ETF在场内交易的过程中，会根据ETF实际持仓的所有股票的即时价格，实时更新一个叫做IOPV的数字，所谓的IOPV，全称是Indicative Optimized Portfolio Value，也就是基金份额参考净值，而这些底层股票的实际价格加权而成的参考净值，和ETF作为一个交易标的，在场内最新成交的价格，两者之间的价差，就是所谓的ETF折溢价。
简单来说，场内的交易价格超过了实际净值，这种情况曾经发生在各种原油场内产品中，见《》，历史上溢价曾经高达40%。
我其实对这种溢价的产品都是敬而远之的，即便是场外没额度了，也不轻易参与（日经指数挂钩的ETF还不一样，这个目前还没场外基金）。诚然，场内产品的流动性更好，但场外产品不存在溢价的问题，比如你看好美股医药类的股票，发现一个产品场内溢价，场外产品却又限购，那你完全可以看看其他类似产品有没有额度。比如美股医药相关的QDII产品，基本上都限购，但纳指生物科技ETF（513290）的场内没什么溢价，场外是个发起式，也没限购过。

纳指生物科技ETF出现了和日本东证指数ETF一样的问题：因为名气不大，所以成交少，溢价一直没有很夸张。

（数据来源：同花顺，2024.01.17）

同样，有的纳指100挂钩指数基金已经限购，但不限购的场外产品多了去（现在确实不限购的产品多，以后就不好说了）。

所以我不太理解的是，这里面到底有多少信息差，导致这么多投资者上赶着去场内送人头？我不是说场内基金不好，买之前看看IOPV，溢价率人家股票软件都给你算好了，这个并不难……

最后说下美股医药，有两个比较主流的指数，一个是SPSIBI，即标普生物技术精选行业，大约130多个小公司等权编制，还有一个是NBI，即纳指生物技术，是将近400个中小公司市值加权编制的，这俩指数其近一年走势是差不多的，且都没跑赢纳指；对比近三年走势，纳指生物技术强于标普生物技术，不过仍然没跑赢纳指。

（数据来源：wind，纳指、NBI与SPSIBI近一年走势，截至2024.01.17）

（数据来源：wind，纳指、NBI与SPSIBI近三年走势，截至2024.01.17）

就标普生科和纳指生科对比来看，纳指生科由于是市值加权，所以集中度更高，前十大重仓集中度是56.74%，波动率可能也更大一些。

前段时间有投顾调仓加仓了海外医药，关注度比较大，为什么大家现在想去配置美股医药，原因可能有三个：

1、以美股科技股为主的纳指去年涨了40%多，但美股医药并没怎么涨，代表创新药的纳指生物技术23年只涨了7%，相对估值较低，因为科技股已经涨这么多了，大家也怕追高。这就是大家经常开玩笑说的，待涨空间大。

2、降息预期下，医药类指数对利率更加敏感，其实我们也能看到，近期减肥药、流感疫苗相关的股票已经涨不少了。比如纳指生物科技的成份股Omegs Therapeutics开年单日差点翻倍，这其实就是个做减肥药的。

3、从全球投资的角度看，美股里面的全球龙头较多，其实覆盖了美国、欧洲、中国等多个市场的龙头药企。可能很多人不知道，有的药企，同时在A股、H股、美股上市。

医药这个行业，实际上是一个成长行业，需要投入大量研发资金，过去两年创新药经历了一波调整，目前投融资数据有所回暖，行业景气度有回升迹象，是否能够迎来周期反转，还得边走边看。纳指生科这类同时有场内场外的品种，理论上场外定投（比如天天基金或者支付宝）更安全，不需要关注溢价风险，但场内确实流动性更好，可以T+0交易（但并不建议频繁交易场内基金）。

不过我估计关心基本面的人不多，反而关心QDII额度的人更多。有博主近期去基金公司打听了下，各家的QDII额度都相对比较紧张了，有的机构顶着未来可能承受的回撤也要提前申购了；而有一些公募怕机构大笔进钱，导致自己后续没有产品可以卖，都对QDII产品早早限大额了，上半年还能保证，下半年就不好说了。

我还是提醒下大家，很多人认同香江是一条重要的能力边界，但觉得太平洋不是。在投资金融产品之前，最好还是要搞清楚自己买的是什么，而不是跟风，QDII是复杂产品，更需要多学习。

最简单的，起码你看完这篇，你知道以后看到场内溢价的产品，就尽量不要参与了，也可以找同类溢价比较少的，或者可以通过场外参与；当然，有些产品还没有对应的场外产品，那就挺难受了。

我在之前的复盘文章中写过，今年的目标是加大对QDII产品的研究，其实2020年开始就写过好多QDII的文章，大家可以以“QDII”为关键词在本号内搜索，即可找到。

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