亨通光电：两次回购救不起股价的背后

作者|深水财经社 冰火

上市公司三个月两次出手回购，拟耗资3个亿为何救不起股价？

“回购不注销就是耍流氓！回购搞股权激励，本质就是拿全体股东的钱，变相给高管和员工发福利！”有股民发帖吐槽。

其实，透过现象看本质，亨通光电股价跌跌不休的更深层原因在于，自上市以来热衷圈钱，却舍不得分红，公司的市值管理措施也完全徒有其表。

三个月两次回购救不起股价

作为苏州本土龙头，亨通集团是国内光纤通信、智能电网领域，规模最大的系统集成商和网络服务商，全球光纤通信前三强，坐拥4家A股上市公司。

2023年，亨通集团掌门人——崔根良、崔巍父子，以210亿元财富位居苏州富豪榜第九。

1月15日晚间，亨通光电（600487）发布公告称，当日第八届董事会审议通过了以集中竞价交易方式回购公司股份议案。本次回购股份用于员工持股计划，回购资金总额1亿-2亿元，回购期限自董事会通过回购方案之日起12个月内。

对于回购目的，亨通光电在公告中表示，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，有效地将股东、公司和员工利益紧密结合在一起，促进公司可持续发展，增强投资者信心，推动公司股票价值合理回归。

其实，这并非亨通光电首次回购，不到一个月前，公司近1亿元的回购计划刚刚实施完毕。

2023年10月，公司曾发布回购公告，拟5000万~1亿元回购A 股用于员工持股计划。截至12月20日，公司已完成回购方案，实际回购 843.68万股，回购均价11.85元/股，总金额9999.03万元。

不过，从二级市场走势来看，回购却没能推动公司股票价值回归，公司上次回购已被套超过5%，浮亏近550万元。

如果拉长时间段来看就更惨。亨通光电月K线6连阴，近一年跌幅超过30%，近6年多累计跌幅约65%，远远跑输上证指数和通讯行业指数。

亨通光电近年来月K线走势图

“公司股价长期萎靡，伤透了投资者的信心，难道你们一点都无所谓吗？”去年11月24日，在亨通光电三季报业绩说明会上有投资者发出质问。

公司董事长崔巍回复称，二级市场表现受宏观环境、资金供求、行业整体情况和市场情绪等多种因素综合影响。公司管理层始终致力于全力抓好公司可持续发展，不断提升核心竞争力和内在价值，努力做好主业、提升市场对于公司投资价值的认可度。

分红不到圈钱的零头

近几年来，亨通光电追风口逐热点，布局了新能源汽车、大数据、商品贸易等多个领域。为了打造这些品牌，公司上市以来再融资高达126亿元，与之形成鲜明对比的是，分红只是圈钱的零头，公司累计现金分红只有16.8元，分红率还不到11%。

亨通光电上市以来再融资情况一览表

亨通光电上市以来分红情况一览表

我们在看来看看亨通光电制定的

未来三年（2023年-2025年）的具体股东回报规划：

1. 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红在利润分配中占比最低应达到80%；
2. 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，现金分红在利润分配中占比最低应达到40%；
3. 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，现金分红在利润分配中占比最低应达到20%。

而这个规划完全就是玩“文字游戏”，因为公司只说了现金分红在利润分配中的占比，却丝毫不提分红总额在当期净利润中的占比，也就是分红率，这种承诺和没有承诺有什么区别呢？

事实上，亨通光电业绩并不差，远的不说，自2018年起公司年均净利润在16亿以上，负债率和现金流也算是比较健康，在这种稳定盈利的情况下，公司竟然如此吝于分红，实在让人想不明白。

截至1月16日收盘，亨通光电股价报收11.20元/股,总市值276.3亿元，动态市盈率已跌到11.49倍。事实上即便公司股价已经跌到这个样子了，其股息率竟然还只有0.71%，难怪让投资者完全提不起兴趣。

如此回购有何意义？

再来说下亨通光电的回购。

表面上看，亨通光电近几年回购得挺勤。我们统计，公司上市以来一共就进行了四次回购，都是发生在2019年之后。

公司最早的一次回购是在2019年6月，之后分别在2021年、2023年和2024年各推出过一次回购，前三次合计回购了4887.39万股，合计耗资约7.17亿元。

这个规模和金额看起来也还不错，但是这些所谓的回购股票并非用来注销，而是全部用于员工持股、股权激励和可转债转股，也就是说，这些回购的股票最终全部又流回了二级市场。

而这些用来员工持股的回购股票授予价格是回购价格的50%，根据最新一期即2022年员工持股计划，高管认购价格只有8.1元/股，当时公司股价在高位，而如果按目前市场价12元左右来回购的话，员工认购价可能不到6元/股。

这些所谓的回购股票除了是股民掏钱给员工发福利外，还有作用呢？

当然还有一种可能就是，他们可能并不在乎股价，只是想趁股价暴跌，减点便宜筹码给管理层和员工发福利。

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