2023年中证1000指增超额18+%，最新多维度年度分析报告

图1：12月份及2023年不同策略业绩统计表格

数据来源：排排网数据库，数据截止至2023年12月29日

一、本期市场表现

2023年指数涨跌幅表现为：中证1000：-6.28% > 中证500：-7.42% > 沪深300：-11.38%。12月份指数涨跌幅表现为：沪深300：-1.86% > 中证500：-2.09% > 中证1000：-3.18%。

图2：规模指数2023年净值化走势

数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年12月29日

图3：规模指数2023年12月净值化走势

数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年12月29日

2023年，北向资金向小盘风格增仓，中证1000指数作为小盘风格集中区估值水平阶段性跃升，虽然在12月估值明显调整，但从全年角度来看估值水平仍然上行，中证500指数及沪深300指数整体估值变动不及中证1000明显，2023年估值水平小幅调整。

图4：规模指数2023年估值水平变化

数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年12月29日

截止12月29日，指数换手率移动五日平均分别为：沪深300：24.77%，中证500：21.66%，中证1000：27.55%。2023年指数成交活跃度波动剧烈，换手率几上几下，12月底指数换手率陆续回落至年初水平。

图5：规模指数2023年换手率变化（MA5）

数据来源：东方财富Choice，数据截止至2023年12月29日

股指期货在2023年以浅贴水和升水开始，并同样以浅贴水和升水结束。通过对基差做移动平均处理后可以发现，上半年以及四季度出现两次基差扩大阶段。截止至12月29日，四大股指期货的加权平均年化基差分别为：IC：-0.27%，IF：3.73%，IH：0.84%，IM：-0.07%。

图6：2023年股指期货加权平均年化基差水平（MA20）

数据来源：排排网数据库，数据截止至2023年12月29日

二、指增行业表现统计

2.1 沪深300

报告筛选了20家较具有代表性的沪深300指增管理人产品作为本次报告的分析样本。2023年沪深300指增代表产品超额月度表现如下图所示。截止至12月29日，代表产品年度超额收益平均数为9.77%，中位数为8.44%，最大值为21.12%，最小值为-2.92%，从2月份开始超额收益月度平均数连续11个月为正。2023年沪深300指增代表产品月度超额平均值之间差异较低，四季度的超额季节效应依然存在，但由于11月小微盘股风格的强势上行，部分风格有所偏向的管理人产品进而获得较高的超额收益。沪深300权重行业如食品饮料、电力设备等在2023年领跌多数申万行业，加上大盘蓝筹beta行情在所有规模宽基指数中同样位于垫底位置，因此沪深300指增产品较少获得全年正收益。

图7：2023年沪深300指增代表产品超额收益四分位图

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图8：2023年沪深300指增代表产品超额收益统计数据

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图9：2023年沪深300指增代表产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

图10：2023年沪深300指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

2.2 中证500

报告筛选了46家较具有代表性的中证500指增管理人产品作为本次报告的分析样本。2023年中证500指增代表产品超额月度表现如下图所示。截止至12月29日，代表产品年度超额收益平均数为12.46%，中位数为11.64%，最大值为30.72%，最小值为-4.45%，从1月份开始超额收益月度平均数连续12个月为正。

图11：2023年中证500指增代表产品超额收益四分位图

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图12：2023年中证500指增代表产品超额收益统计数据

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图13：2023年中证500指增代表产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

图14：2023年中证500指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

2.3 中证1000

报告筛选了23家较具有代表性的中证1000指增管理人产品作为本次报告的分析样本。2023年中证1000指增代表产品超额月度表现如下图所示。截止至12月29日，代表产品年度超额收益平均数为18.42%，中位数为17.12%，最大值为31.28%，最小值为10.11%，从2月份开始超额收益月度平均数连续11个月为正。

图15：2023年中证500指增代表产品超额收益四分位图

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图16：2023年中证1000指增代表产品超额收益统计数据

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图17：2023年中证1000指增代表产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

图18：2023年中证1000指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

2.4 空气指增

报告筛选了19家较具有代表性的空气指增管理人产品作为本次报告的分析样本。2023年空气指增代表产品超额月度表现如下图所示。截止至12月29日，代表产品年度超额收益平均数为17.90%，中位数为17.90%，最大值为53.35%，最小值为-3.09%，2023年除7月份以外其他月度超额收益平均值均收录为正。

图19：2023年空气指增代表产品超额收益四分位图

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图20：2023年空气指增代表产品超额收益统计数据

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法

图21：2023年空气指增代表产品期间绝对收益及超额表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，超额计算为几何法，排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

图22：2023年空气指增代表产品期间超额夏普表现

数据来源：排排网数据库，数据截止至12月29日，无风险收益选择一年期存款利率。排排网财富无法确保全部数据经托管复核，请投资者谨慎参考。以上私募产品业绩的展示期间较短，不代表对管理人/基金经理的研究、投资、管理等能力的长期保证，不作为私募管理机构之间的长期能力对比，亦不构成任何宣传推介或投资建议。

三、后市展望

由于行业的未来确定性机会在2023年四季度并不明显，相较于2023年一季度AI一枝独秀的行情，2024年一季度并不是量化子策略角逐超额的胜负手，但是我们仍然看好中证1000及空气指增超额收益全年维度跑赢沪深300及中证500指增的可能性。原因包括：小微盘股的交投活跃度指标在经历了12月份的风格调整后仍然高于大盘股并明显高于中盘股；年底市场重新炒作高股息价值股，去年领涨的计算机、通信以及权重行业食品饮料、电力设备等在2024年以来纷纷领跌，在行业主线模糊的阶段，空气指增往往有不错的表现。我们发现去年小微盘股风格走强的背后是北向资金的强势增持，资金从沪深300成分股向小盘流出，因此未来我们将持续关注这一资金动向，提供趋势性指导建议。

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