湘油泵在2023年创下营收和净利润新纪录，应收款高吗？

湖南机油泵股份有限公司（股票简称：湘油泵）始建于1949年，上个世纪六十年代初开始涉足农用拖拉机机油泵的制造，并逐步扩展到汽车发动机用机油泵的制造与销售；1994年7月成立股份制公司，2016年11月在上交所主板上市。

湘油泵的产品涵盖了发动机及车用泵类产品，传动装置，精密成型，电机，智能装备，电子助力转向系统/电子控制单元和新能源线控产品等，从单品种小产品到产品单元化/模块化，从传统泵到新能源电动泵，实现了机-电-智能产品全覆盖。

从2023年上半年的营收构成看，柴油机和汽油机的机油泵是湘油泵的两大核心产品，占比分别超过三成和两成，新能源零部件和变速箱泵也是单列的两个较大的产品，占比在一成左右。八成多的业务都在境内市场销售，近两成的业务在境外市场销售。

从2023年前三季度看，湘油泵的营收同比增长了13.2%，扭转了去年同期营收下跌的不利形势，创下前三季度营收的新高。全年的营收接近20亿元，同比增长了近两成，同样是创下了新的纪录。

净利润也是创下了前三季度的新高，按其业绩快报看，全年的归母净利润超过了2亿元，同样是创下了新的纪录。

分季度来看，从2022年三季度开始，湘油泵的营收就处于同比增长之中，虽然有典型的增长幅度周期性波动，但增长趋势却一直持续，最近的2023年四季度的增长达到了27.3%，仍然是相当快的。

从2018年以来，湘油泵的毛利率持续下降了四年，到2021年下降至25.1%的低谷后，稳定了一年，2023年前三季度的毛利率有所反弹，全年的数据现在还没有公布，就将就前三季度的看一看。

销售净利率从2018年以来，基本稳定在10%左右，大多数年份都略高于10%；净资产收益率除2020年要高一些以外，基本上比销售净利率高不了太多。虽然也用了杠杆，但整体资产的运营效率并不太高，净资产收益率也就比销售净利率高得不多了。

由于营收基本没有增长，湘油泵2022年的期间费用占营收比没能再下降；2023年前三季度的营收虽然恢复了较快增长，但期间费用占营收比不仅没能继续下降，占比还有明显提升，原因当然就是期间费用的增长幅度比营收快。

湘油泵的主营业务盈利空间倒是比较稳定，基本上都能维持在10个百分点以上，2023年前三季度超过了12个百分点，已经是最近五年中最好的表现了，预计全年的表现还要略好一些。

分季度来看，似乎下半年的表现都要强于上半年，最近的2023年三季度的表现比较亮眼，预计四季度起码也能与三季度持平。除了营收增长带来的变化以外，毛利率环比小幅增长带来的影响也是比较大的。

现金流量的表现也是比较好的，经营活动的净现金流持续稳定，并没有出现很多零部件企业那样，被整机厂家大量占用资金，抽干现金流的情况。其固定资产的投资规模还是比较大的，虽然其折旧规模也不小，但其产能还是有明显增长的。

近年来固定资产的规模有所增长，一直都有一定规模的在建工程，只是汽配行业的产能建设并不是特别重要，至少没有重化工行业重要，所以金额和增长看起来都不算太大。

长短期偿债能力都还是相当强的，特别是在汽配这个行业中，可能算比较优秀的表现了。

应收账款的不算严重只是相对的，但仔细一看，其实增长还是比较快的，三年多的时间，应收类的业务款项有翻倍不止的增长，虽然也能转嫁一些出去，但显然增长的幅度要小得多。虽然湘油泵的产品有一定的竞争力，也有近两成的产品出口，但只要在国内汽配行业混，“被欠款”就是逃不掉的规则。

从其存货的增长变化看，湘油泵的业务量增长也带动了存货的增长，当然也会带动应收款的自然增长，只是其应收款的增长幅度明显快于存货，显然不全是自然增长的原因。

从湘油泵2023年营收和净利润继续创下新纪录说明，新能源汽车对传统汽车零部件企业的影响可能没有我们想象的那么大。但这个影响可能还是会慢慢显现出来的，对于好不容易才取得现在市场地位的湘油泵等公司来说，可能需要提前做一些准备工作了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！