医药股IPO规模缩水71%，2023年资本最青睐谁？

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回首2023年，作为医药生物行业的风向标之一，医药股IPO情况在一定程度上反映了整个医药行业的景气度。

2023年，A股市场IPO上市的医药生物企业数量，从2022年的50家缩水到21家，减少58%。IPO募资总额也从2022年的765.1亿减少到223.2亿，缩水70.8%。

01

原料药IPO最多，

生物药“最吸金”

数据显示，2023年共有21家医药公司在A股成功上市，另有38家医药公司终止上市，A股市场医药股上市名额明显收紧。

从上市时间看，上半年13家，下半年8家，10月、11月连续两个月没有药企上市，这是自2020年以来的首次。

从细分领域看，原料药企是贡献IPO数量最多的领域，达到6家，其次是医疗器械和化学制药，分别是4家和3家。但从募集资金能力来看，6家原料药企募资总额仅45.45亿元，不及2家生物药企的53亿元。

上市板块方面，创业板10家最多，主板1家最少，科创板4家，北交所异军突起达到6家，较2022年增长1倍。

◆智翔金泰

6月份上市的智翔金泰是2023年最大规模的医药股IPO，在创新药熊市的2023年，募资总额达到34.73亿元。

作为一家创新药企，智翔金泰尚无商业化产品，有十余款在研产品，主要聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。截至目前，已有1个产品提交新药上市申请，7个产品进入临床研究阶段。

其中，赛立奇单抗注射液（GR1501）是国内首家提交NDA的抗IL-17单抗，可以通过抗体特异性结合血清中的IL-17A蛋白，阻断IL-17A与IL-17RA的结合，抑制炎症的发生和发展，从而对IL-17A过表达的斑块状银屑病、中轴型脊柱关节炎等自身免疫性疾病达到治疗效果，预计最快于今年一季度获批银屑病适应症。

◆宏源药业

宏源药业是A股全面实行注册制以来，超募资金最多的生物医药企业，原计划募资6.5亿元，实际募得资金23.63亿元，超募17亿元。

其主要产品为乙二醇反应链条上的有机化学原料乙二醛等产品、医药中间体2-甲基-5-硝基咪唑等产品、原料药甲硝唑等产品。其中，甲硝唑在国内的市场占有率达62%以上；2-甲基-5-硝基咪唑领域在全球市场占有率达60%以上，是全球最大的生产企业；在乙二醛、鸟嘌呤、乙醛酸领域，同样是稳坐全球市场份额第一，实力可见一斑。

◆安杰思

医疗器械领域IPO募集资金最多的企业是安杰思，达到18.2亿元。

安杰思是国产内镜微创诊疗器械的头部企业之一，主要产品按用途分为止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类和诊疗仪器类。

近年来，国产品牌对进口品牌的替代趋势明显，打破了早期由国际品牌垄断的局面。以止血夹为例，2022年国内使用止血夹的数量为1152万个，安杰思境内销售181.3万个，市场占有率达到15.74%，排名第二。

2023年21家公司IPO募资金额

数据来源：同花顺财经

02

破发数量减少，

百利天恒成“黑马”

近年来，资本市场上医药股表现惨淡，让医药新股也从过去中签即“吃肉”，变成如今破发成为常态。

2022年上市的50只医药新股，到2023年底已有25家破发，破发率高达50%。但这种情况在2023年发生了些改变，新股上市更加严格，没有竞争力的企业在上市前就被筛选，因此21家新上市公司中，仅有8家破发，较2022年大幅减少。

上市后股价翻倍的公司有三家，分别是百利天恒、三博脑科和峆一药业。

◆百利天恒

谁也不曾预料2023年最早上市的百利天恒成为了2023年最大的“黑马”，股价上涨466.4%，总市值达到561亿元。

12月12日，百利天恒发布公告称，其全资子公司SystImmune与百时美施贵宝就BL-B01D1项目达成独家许可与合作协议。根据该协议，百利天恒将获得8亿美元首付款，达成开发、注册和销售里程碑后，还将获得最高71亿美元的额外付款，潜在总交易额最高可达84亿美元。

这项BD交易，刷新了单个国产药物出海最高金额，同时8亿美元首付款也是国产药物出海最高首付款。

值得注意的是，除了BL-B01D1，百利天恒研发管线中还有超20款产品，其中10款已推进至临床阶段，包括ADC、双抗、四抗等。

◆三博脑科

另一家表现非常优异的新股是三博脑科，2023年股价较发行价上涨110.88%，同时它也是21家医药公司中估值（市盈率）最高的，高达102.58倍。

估值反映的是市场对公司未来发展的期待。三博脑科是以神经专科为特色的医疗服务集团，在云南、重庆、福建、河南等多个省市共计经营6家医院，年门诊量接近50万人次，住院患者超过4万人次，近年来营收和净利润均实现较快增长。

但三博脑科股价上涨的原因，主要是因为其与同心智医达成的战略合作，开展脑科学AI诊疗平台研究，被认为是国内“脑机接口”第一股。风口之下，其于6月2日创下了118.22元的股价历史新高。

03

盈利能力，

成资本关注重点

2023年IPO的21家公司中，只有3家尚未实现盈利，比2022年（13家）大幅减少，资本对未盈利医药公司的态度变得更加谨慎。

2023年IPO的医药企业中，有15家营收实现正增长，11家净利润同比增长，与不少“上市即巅峰”的药企不同，2023年IPO的药企表现出的持续盈利能力相对较强。

◆金凯生科

金凯生科是一家小分子CDMO服务商，2023年前三季度营收5.86亿元，净利润1.46亿元，是21家医药企业中最赚钱的公司。

2020年-2022年，金凯生科连续三年业绩增长，其营业收入从4.64亿元增长至7.17亿元，年复合增长率高达24.22%；净利润增速更快，从5894万元增长至1.62亿元，年复合增长率高达65.53%。

金凯生科在氟化领域具有领先优势，其主要客户包括包括拜耳、强生、辉瑞、赛诺菲、诺华等全球医药巨头。此外，其与GLP-1龙头诺和诺德、礼来合作密切，生产的SNAC相关中间体已被成功应用于口服司美格鲁肽上，用于将药物传递到肠道黏膜，避免被胃酸侵蚀和酶解。

◆星昊医药

毛利率反映了一家企业的竞争力，21家医药企业中，星昊医药是有商业化产品的企业中毛利率最高的，达到75.9%。

星昊医药主营业务包括仿制药研产销及CMC/CMO业务两部分。仿制药复方消化酶胶囊和吡拉西坦注射剂是其主要的收入来源，另外还有7款创新药和十几款款仿制药处于在研阶段；CMC/CMO业务占比较小。

2023年前三季度，星昊医药实现营收5.2亿元，净利润7279万元，分别同比增长28.84%及34.85%，增长态势良好。

04

结语

大浪淘沙始见金。2023年国内医药市场迎来大变革，医疗反腐、带量采购等政策持续推进，没有竞争力、创新性不强、只会做PPT的企业先被淘汰，留下来的优质企业才能得到资本更多的关注。

参考资料

1.各大公司招股书。

2.《2023年医药IPO回看及展望：在低谷中保持热爱，共赴北沪深》，药企IPO观澜，2024-01-02

3.《宏源药业今年超募15亿，而今股价破发，花20亿买理财也不回购》，泡财经，2023-12-26

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