价格再跌26%，实验猴依旧困在周期里

文｜氨基观察

2023过去了，实验猴价格稳住了吗？

2023年12月29日，中国政府采购网公示了最新一轮的实验猴的招标公告。中国食品药品检定研究院食蟹猴（第三批）采购项目中标公告，采购人拟花费625万元，采购50只3-5岁的食蟹猴。算下来，每只猴子的价格为12.5万元。

而就在4月初，同一采购人公开采购的120只3-5岁的食蟹猴，总计2040万元。算下来，每只猴子的价格为17万元。

不到一年时间，猴子价格跌去26%。

实验猴的价格下跌，曾经"囤猴"的企业难免受到波及。典型如CRO龙头昭衍新药，2023年第三季度，由于生物资产公允价值变动带来净损失为1亿元，上半年这一损失为1.83亿元。

对比这两个数字，三季度猴价的真实降幅要大于上半年的降幅。如今，猴价还在变化着，被CRO企业养在"后院"的猴子还在等待新一轮的安评实验。

/ 01 / 猴价继续下跌

实验猴的市场价格不是单一公司能够干预的，而是由市场供需变化决定的。项目多猴子少的时候，会涨价；猴子多项目少，供大于求的时候自然会降价。

作为配套创新药研发服务的上游产业，在国内创新药研发热潮之下，实验动物产业的热度持续高涨。

这直接带动实验动物身价狂飙。2014年，食蟹猴平均单价为6567元；2018年，单价已经超过1万元。

在疫情影响之下，实验猴进口被叫停，进一步加剧了供需的关系，猴价更是进一步蹿升，一度逼近20万元/只。

但受CRO价格战、医药市场供需变化，以及疫情防控政策优化和野生动物的进出口贸易政策调整等因素影响，2023年以来，价格"狂飙"的实验猴市场开始回调。

事实上，过去一年关于猴价下跌的现象已经不少。例如，7月14日，北京化工大学食蟹猴采购项目公开招标公告显示，启计划以240万元招标30只食蟹猴，每只食蟹猴单价约合8万元。

当然，不同采购主体对于采购资源的要求不同，价格也会有所不同。如今，中国食品药品检定研究院的最新采购公告，无疑给了我们一个很好的猴价走势参考。

/ 02 / "囤猴"后遗症

实验猴价格下跌，首当其冲的自然是当初"囤猴"的企业。

曾几何时，为了进行战略资源储备，包括药明康德、康龙化成、昭衍新药及益诺思等企业，都开始了囤猴。

根据益诺思公告，2022年底昭衍新药、康龙化成和药明康德的生物资产价值分别为18.59亿元、6.75亿元和19.75亿元。

由于采用公允价值计量，即根据猴子的行情价格对自身资产进行增值或减值处理。在行情上涨的情况下，猴子增值也会成为CRO公司的利润。2022年，生物资产公允价值变动带来的增量，就成了CRO公司利润的重要来源之一。

2022年昭衍新药生物资产公允价值变动带来的利润高达3.33亿元，而同期公司净利润不过10.7亿元。康龙化成也不例外，2022年，公司生物资产公允价值变动带来的利润为2.46亿元，占利润比重为17.83%。

但反过来说，在行业下行周期，猴子价格的下跌，也将成为吞噬CRO公司业绩的黑洞。

2023年上半年，由于生物资产公允价值变动给昭衍新药带来净损失为1.83亿元，三季报这一损失为1亿元。

"囤猴"的后遗症正在显现。

/ 03 / 创新药没那么糟糕

猴价可以看作是反映创新药行业景气度的一面镜子。

如今，中国创新药行业的热度不如以往，猴子不再那么"稀缺"，价格自然不能持续上涨。囤猴企业业绩下跌也就在情理之中。

当然，对行业来说这也许是件好事：猴价降了，新药研发成本会相应减少。相比CXO，创新药企们无疑压力陡减。

通常来说，一般研发一款新药做的生物实验，起码需要70、80只实验猴。以70只实验猴计算，过去几年创新药企们的临床成本，随着猴子身价大涨而暴增。

2014年，当时实验猴成本不足7000元，临床前成本大约在49万元左右；而到了2022年，当猴价涨至19万元左右时，成本飙至1330万元；如今在12万元左右，成本则变成了840万元。

尽管相比前几年，这依旧是一笔暴涨的支出，但眼下随着实验猴价格下降，相应的临床费用也能有所减少。对于身处寒冬的创新药企来说，这无疑非常关键。

未来，猴价是否还会继续下降，这仍旧取决于买卖双方的博弈情况，即看项目多还是猴子多。

回到国内创新药赛道来说，市场处于技术大爆炸发展阶段，尽管寒冬依旧，但情况并不会糟糕不到哪里去。

可以确定的是，国内创新大势已成，随着一、二级市场转暖，整个创新药行业的临床数量依然会反转；CXO行业也告别了过去的野蛮增长，回归正常；手握实验猴资源的CXO、以及更上游的企业，也会根据市场需求，动态调整出栏量。

换句话说，在接下来，猴子的价格依然会周期波动。而当预期变化，猴价走势也值得玩味。