估值高达600亿，蜂巢能源没赶上IPO末班车

呼声很高的电池及储能新秀之一——蜂巢能源最终决定撤回IPO。

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，12月22日，据上交所网站披露信息，因蜂巢能源及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。

蜂巢能源对此回应称，公司综合考虑各种因素，以公司以及公司股东的最大利益为重，决定撤回A股申请，并考虑启动其他融资方案。目前公司生产经营一切正常。

利好频频，却没赶上IPO末班车

近期以来，蜂巢能源传出多个利好消息，这使得其终止IPO一事显得颇为突然。

12月12日，蜂巢能源在浙江湖州举办了第四届电池日，被业内视为较为重要的一次产品展示。湖州市委常委、常务副市长及南太湖新区党工委副书记、管委会常务副主任等均出席并致辞。

这届电池日上，蜂巢能源重点围绕短刀+飞叠电池技术平台、快充性能提升和低成本规模化制造，在BEV、PHEV、储能和商用车领域推出了一整套电池产品布局。

蜂巢能源的动力电池全系产品已升级至 2.2C 快充功能，将充电时间缩短至20分钟内，向行业全面秀了一次“肌肉”。此外，蜂巢能源已在广东、江苏、河北、甘肃、浙江、新疆等多低完成了大规模储能项目的交付并网。

而在较早之前，针对宝马集团年初公布的“160GWh电池大订单”花落谁家的话题，业内热度很高。10月，网传蜂巢能源获得了上述订单中欧洲区域的90GW订单，而国内订单则由宁德时代（SZ：300750）或亿伟锂能（SZ：300014）斩获。

而关于几家中国电池厂商“瓜分宝马百亿元订单”的消息（关联阅读：《中企瓜分宝马千亿电池大单，透露出这两大重要信号》），蜂巢能源董事长杨红新曾回应称，虽然蜂巢能源和宝马集团都没有官宣，但实际情况与媒体报道的基本相似。

“公司已与宝马集团达成更多、更全面的合作，并将在合适的时机进行披露。”杨红新称。

回顾蜂巢能源的发展，其脱胎于长城汽车（SH：601633）动力电池部，于2018年正式从长城汽车独立分拆，是国内动力电池装车量排名前十企业，也是排名前十企业中最后一个IPO的企业。

招股书信息披露，长城汽车董事长魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制公司40.26%股权，合计控制公司76.81%表决权，系蜂巢能源实际控制人。

在冲刺科创板前，蜂巢能源已累计完成七轮融资，金额累计超过200亿元。投资蜂巢能源的知名机构云集，包括碧桂园创投、小米、小鹏汽车等，股东数量多达80多家。在最后一轮融资完成后，蜂巢能源估值涨至460亿元。

如今，还是没能赶上今年年内IPO的末班车。

与“前辈”们面临同样的盈利难题

在近两年并不友好的融资环境下，蜂巢能源的上市可谓一波三折。

2022年底，筹备科创板上市已久的蜂巢能源公布了首版招股书，今年3月底因上市申请文件中财务资料过有效期，被上交所中止发行；6月30日，上交所资料显示，蜂巢能源更新提交了相关财务资料，恢复上市审核。

据悉，蜂巢能源拟募资150亿元，其中，用于扩产的金额超过110亿元。公司预计2023年形成产能31GWh，2024年形成产能77GWh，2025年形成电池产能105GWh。

自开启上市进程后，“储能”概念的相关企业，悉数受到市场诸多质疑。具体到蜂巢能源，逃不开过度依赖母公司（广汽集团）及增收不增利等问题。

财务数据显示，2019-2022年，长城汽车及下属公司始终是蜂巢能源的第一大客户。蜂巢能源向长城汽车销售动力电池相关产品实现的收入，分别占主营业务收入的99.86%、98.68%、86.37%、39.98%。直到2022年，依赖度才有所下降。

营收方面的数据则显示，2019年至2022年四年间，尽管蜂巢能源营收持续增长，却一直处于亏损。据招股书，四年中蜂巢能源分别实现营业收入9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元、99.70亿元，主营业务毛利率为6.64%、0.89%，3.23%和4.57%，均远低于同期同行业的毛利率平均值。

2019年至2022年上半年，其净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元，3年半时间亏损超30亿元。公司方面公开表示，由于当前研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。与电池及储能领域同业企业一样，蜂巢的发展也一度受困于盈利难题。

华夏能源网注意到，业绩数据不佳的情况下，蜂巢能源却估值高企，在最后一轮融资完成后，估值拉高到460亿元。

正式启动IPO时，其IPO对应估值达到了600亿元，首次募资额高达150亿。

那么，“前赴后继”冲上资本市场的电池企业们到底表现如何？

相比之下，年装机量是蜂巢能源7倍以上的中创新航，2022年10月赴港上市时融资90多亿元，估值为600多亿港元，上市后股价便狂跌不止，如今市值缩水至300多亿港元。

与蜂巢能源相当的欣旺达，去年8月新一轮融资投前估值仅为230亿元，目前总市值260亿元左右；刚刚于12月18日登录港股的瑞浦兰钧，估值近428亿港元，上市后表现仍需接受时间的考验。

前辈们已走过的路，显然不太好走。面对如今复杂的市场环境与白热化的行业竞争，与其硬着头皮“闯关”，换取一个不尽人意的发行结果，策略性撤回IPO或也是这家电池新秀的某种稳妥选择。

（转载请标明出处，文章来源：华夏能源网，公众号：hxny3060）