“隐形LP大佬崛起”，先投了红杉华平

最近，华平投资、红杉资本相继获得投资。先是国内集成灶上市企业火星人出资7000万投资红杉资本，后是辅助生育龙头锦欣生殖承诺向华平投资不低于2亿元人民币。

而据投中网《LP周报》栏目披露，近两个月，至少有22家上市公司发布了股权投资计划。其中相当一部分是初次涉足一级市场。毫无疑问，一批（重）新入场的市场化LP正浮出水面。

一部分新入局者与所在地国有资本合作，联手国资组建产业基金，深度参与地方产业链招商与投资；另一部分则与过往投资方或券商系机构合作，拓展上下游业务，顺便回报老股东。路径不同但殊途同归：通过投资保持技术优势。

对于GP而言，则更要珍惜这些来之不易的金主——“钱多事少”的LP属实是不多了。

火星人投红杉，“老乡投老乡”

一家看似传统的厨具公司，宣布向头部美元机构“撒钱”。

上市公司火星人最近公告，公司拟以自有资金人民币 7000万元出资红杉资本新一期基金：杭州红杉晟恒股权投资合伙企业（有限合伙）。按照相关披露的信息，这支基金主要关注科技、医疗、消费等行业的投资机会，同时兼顾并购投资机会。

对厨具行业不太了解的读者，可能一时不知道火星人是谁。这是一家专门生产高端集成灶的厂商。创始人黄卫斌，此前做了近20年的羊毛衫生意，先后创办了简爱、积派等多个品牌。据说“积派”品牌还一度冲上羊毛衫行业全国第三的位置。

2010年，黄卫斌选择从服饰赛道跨界厨具，在集成灶领域创业。随后凭借日本设计师田中浩昭参与设计的产品X7集成灶，迅速在高端市场打开局面。

火星人的资本故事从2016年开始。时年，火星人获得安朴资本、泰恒投资两家机构投资。3年后，又获得了红杉的战略融资。据火星人的招股书显示，当时红杉以3.456亿元的价格，买下了8.23%股份。这笔交易一经披露，便在厨具行业掀起了一阵波澜。毕竟与当时互联网、生物医药、新能源等“时髦”赛道相比，厨具公司的生意看上去远没有那么“性感”。

但集成灶可能是一个例外。有数据显示，在2018年厨电行业负增长的大环境下，集成灶却大涨120%，行业销售额超过100亿大关。而且由于此前在服装业的积累，黄卫斌展现了强大的渠道打造能力。成立不过9年时间，火星人就在全国建立了约1500个专卖店（现在已经超过1800家）。而且黄卫斌积极拥抱网络渠道，据2018年双十一销售的数据显示，火星人在京东和天猫两个平台的销售额超过1.33亿，排在行业同品类第一。

如果以上投资理由显得太官方的话，那还可以增补一个感性的细节：火星人总部位于浙江海宁，这正是沈南鹏的老家。“老乡投老乡”，或许也是沈南鹏出手的原因之一。到目前为止，虽然已经经过多轮减持，但红杉依然持股5%，持股市值约3.48亿，是火星人第四大股东。而这次火星人出资7000万元反哺红杉，除了有老乡情外，又增加了一层感谢陪伴、投桃报李的意思。

当然，出资红杉不是火星人第一次做LP。

先说近的，今年8月，火星人出资1.98亿元，投资了金鼎资本。金鼎资本想必各位都不陌生，这是一家主打“承包”上市公司CVC业务的投资机构。具体打法是与上市公司合作，设立产业基金，投资与LP产业相关的项目。此前就服务过安踏体育、兔宝宝、中宠股份、丸美股份等企业。

再往远了说，2021年，火星人出资7500万元，投资了浙江坤鑫投资。这家机构名气不比红杉、金鼎，但却是实打实的黑马。从过往投资案例和地域特征看，坤鑫投资主要投资智能制造赛道，并且在江浙一带拥有不小影响力。该机构23个公开投资项目中，均是先进制造、新材料、新能源等赛道的公司；所投项目中，浙江企业多达20个。比如今年7月，坤鑫投资就参与了光伏电池组件制造商正泰新能的C轮融资；今年11月，又参与了金属层复合材料研发商瓯锟科技A+轮投资。前者是浙商巨头正泰电器子公司，后者是浙江的创新企业。大的小的，晚的早的都能投得进去，可见在浙江耕耘不浅。

所以，虽然火星人是第一次与红杉合作，但在一级市场早已小试身手。这反映了浙江企业的普遍情况：之前，一位杭州的投资人就向笔者说道，“浙商在风险投资上非常活跃，大部分上市公司、家族企业都在涉足一级市场。”看来诚不欺我也。

成都巨头投华平，瞄准上下产业链

和火星人相比，锦欣生殖可是货真价实的新玩家。

近期，锦欣生殖公告，与华平投资签署有限合伙人协议，承诺认缴华平投资首支人民币基金不低于2亿人民币的投资份额。这是继药明康德后，又一产业LP出资华平投资首支人民币基金。

相比于药明康德，锦欣生殖可能不为读者所知。这是一家总部位于成都的辅助生殖公司。前身是四川成都的锦江生命试管婴儿中心，它是四川最早获得辅助生殖服务许可证的医疗机构之一。2010年锦欣成立成都西囡妇科医院，创始人范玉兰带领团队正式独立运营公司。

2016年，随着我国正式放开二胎，锦欣生殖开始引入资本，加快扩张。先后引入华平投资、红杉资本、药明康德、信银投资、汇桥资本、高瓴资本等顶级机构。其中，2017年下半年，华平投资对锦欣生殖进行了第一次投资，2019年9月又领投了锦欣生殖新一轮融资。作为锦欣生殖最大的机构投资人，华平投资前前后后对锦欣生殖投入了数亿美元，更在企业发展上也不遗余力地提供支持。

在2017年投资时，华平投资合伙人方敏就承诺说，“将利用华平在国内外医疗健康领域的资源和经验，协助锦欣生殖继续扩大在国内市场的领先优势，积极拓展海外市场。”

“承诺”在加速成为现实。2017年锦欣生殖斥资6亿元收购深圳中山泌尿外科医院73.98%股权。2018年，又收购位于美国洛杉矶最大的生殖中心-美国加州HRC生殖中心，进入美国加州市场。2020年2月，收购老挝瑞亚国际医学中心，建立锦瑞医疗中心。

此后又在国内收购了武汉黄浦中西医结合妇产医院（后更名为武汉锦欣中西医结合妇产医院）、香港生育康健中心和香港辅助生育中心、云南九洲医院（后更名为云南锦欣九洲医院）、昆明和万家医院（后更名为昆明锦欣和万家妇产医院）……这些密集的扩张动作，离不开华平等机构的大力支持。

2019年6月，锦欣生殖顺利在港股上市，是亚洲第一家辅助生殖服务的上市公司。到今年11月底总市值约100亿港元，根据今年年中报显示，锦欣生殖营业收入14.47亿元，归属股东净利润2.42亿元，在国内非国有辅助生殖服务机构中市占率第一。

这次锦欣生殖出资华平投资，是双方的再次合作。创始人范玉兰特别强调了上下游产业链协同，她说：“我们期望通过支持华平投资首支医疗健康人民币基金，推动锦欣与上下游产业链同仁的协同发展，并助力中国建设可持续发展的医疗创新生态。”

“推动上下游产业链同仁协同发展”——如果说之前锦欣收购医疗中心、医院的举措是做大规模的横向扩张。那么这次联手老股东华平投资，则是希望能为纵向扩张奠定基础。

市场化LP稀缺，但上市企业在持续出资

不论是火星人还是锦欣生殖，市场化LP正在成为一级市场的稀缺资源。目前国资LP在一级市场募资中所占比例持续提升，已经占到50%以上。而个人和民营企业LP占比不断下滑。

但在过去两个月中，一些隐藏在水下的市场化LP陆续浮出水面。根据投中网《LP周报》栏目不完全披露，10月-11月，就有22家上市公司公告了出资做LP的消息。详情见下表：

以上企业中，药明康德、海螺水泥、华熙生物等公司都是多次出资的活跃产投方。但更多企业则是新入局者。

一部分企业选择与所在地的国有资本合作，联手国资组建产投基金，如沈阳的何氏眼科、长沙的楚天科技、合肥的国风新材等；另一部分则选择过往投资方或券商系机构合作，除了本文介绍的火星人和锦欣生殖外，还包括长光华芯投资华泰紫金、芯瑞达投资创维创投、致欧科技投资招商局资本等案例。

前者是深度参与到本地产业建设和经济发展中，后者则是回报股东的方式之一。两条路径不同，但逻辑类似：寻找新的发展机会，为后续业务拓展或者公司并购奠定基础。

可见，虽然整体占比降低，但上市公司仍在稳健持续地出资。

这或许与当下剧烈变动的技术革命紧密相关。不论是上市公司还是创新企业，对于技术创新的投入都是永无止境的——只要看一看新能源产业链的“内卷”程度就知道了，就算是巨头企业也可能在下一个冬天到来前倒下。而大企业保持技术领先的最大优势就是资本——用投资来实现技术领先/转移。

这笔投资，必然会有一部分向更靠近前沿技术的风险投资领域倾斜。有了上市公司LP的加持，则又强化了机构的产业属性，增强了对未来科技的投资能力。上市企业与投资机构之间的良性互动就如此形成了。

对于GP而言，那些新入局的LP也格外值得珍惜。能在利润收窄（前9个月，全国规上工业企业利润总额同比下降9.0%）的情况下持续为市场输血，无疑为这个寒冷的冬天贡献了“薪”与“火”。