A股处于历史大底 ？人民币明年重回6字头？

出品：凤凰网财经《封面直播》

主持人：鲁婧涵

岁聿云暮， 周期轮回。凤凰网财经年会12月17日重磅来袭，戴相龙、龙永图、朱光耀等等近30位嘉宾参与此次盛会。放眼全球，如何提振发展信心，谁能跨越经济周期！在年会开幕前夕，凤凰网财经推出《封面直播》系列访谈。本期对话前海开源基金首席经济学家杨德龙。

近日，沪指时隔一个半月再度失守3000点，引发了市场关注。对于这一现象，杨德龙在凤凰网财经《封面直播》节目中进行了深入的分析和解读。他认为，这一次沪指跌破3000点，是受到了内外部因素的影响，但也是市场的正常调整，不必过于悲观。“加上这段时间北交所交易比较火爆，很多投资者到北交所去追逐一些短期的热点，一定程度上也分流了主板的资金。”

杨德龙表示，今年的行情已经接近尾声了，现在离行情收官，也就十几个交易日的时间，所以大盘在3000点附近出现争夺，应该是年底这段时间的常态。这也反映出3000点确实是一个非常重要的整数关口。多空双方争夺非常的激烈。但是也要看到2024年随着经济复苏的预期增强，2024年A股市场有望走出一轮牛市的行情，所以现在其实是布局2024年行情最好的时间窗口。

他指出，这段时间随着美联储加息预期已经终结，美联储12月份加息的可能性非常低，所以人民币出现了快速反弹的走势。那么在人民币反弹的过程中往往伴随着中国资产的重估。他预计，2024年人民币可能会进一步回升，重新回到六字头。也就是说，2024年，包括A股在内的人民币资产都有望出现比较大的估值回升，甚至产生一轮牛市的行情。

“也就是说现在我们是站在A股市场历史大底区域的位置，而且很有可能又站在了新一轮牛市的起点。”杨德龙说。

杨德龙预测，2024年行情首先是一个估值修复的行情，所以领涨的板块应该是一些被错杀的白马股，从这些白马股的下跌幅度来看，过去两年多的时间，很多白马股的跌幅都达到了50%以上，有的甚至达到了70%，所以2024年的反弹力度不会小，看指数的话，大概有 20%以上的反弹幅度。而看个股的话，很多可能都有望出现翻倍的估值修复。因为现在很多优质的股票价格只有高点的3 折、4折，有的甚至只有两折了，所以在见底反弹之后，它的弹性是非常大的。

他指出，2024年经济转型受益三大方向，包括大消费、新能源和科技。而这三大方向也是未来产生朝阳行业、产生长期牛股的三大领域。

以下为凤凰网财经《封面直播》对话杨德龙内容集锦：

杨德龙：沪指在3000点附近争夺 应该是年底这段时间的常态

凤凰网财经《封面直播》：近日，沪指再度跌破3000点大关，引发市场的关注。对于此次A股失守3000点整数关，您认为主要的影响因素是什么？

杨德龙：A股再次跌破3000点指数关口，让很多投资者信心受到了一定的打击，很多投资者都在问大盘能否重回3000点？从上次重回3000点之后，市场出了一系列的政策来推动市场回暖。但是我们看到由于大盘在3000点附近盘整了很长一段时间，多方的信心也在逐步的被消磨。加上这段时间出现了一些新的因素，导致大盘再次跌破了3000点。

在过去16年里，大盘已经52次跌破了3000点，但是无一例外都重新涨了回来，这一次肯定也不例外。但是我们要看到一点，就是大盘在过去16年虽然52次跌破了3000点，但是大盘在3000点之上运行的时间远远超过3000点之下运行的时间。而且这几年在3000点之下待的时间越来越短。

另一方面，大盘在3000点之上上涨的空间也远远大于在3000点之下下跌的空间。所以3000点作为A股市场的历史大底已经反复被验证。这一次由于受多重因素的影响，大盘失守3000点我认为是暂时的，重回3000点只是时间问题，大家要保持信心。

凤凰网财经《封面直播》：时隔一个半月，沪指两度失守3000点，这一个半月内市场环境发生了哪些变化？沪指这两次失守3000点的影响因素是否有何不同？

杨德龙：和一个多月之前大盘失守3000点相比，相同点就是投资者信心不足。而这一次跌破3000点，也受到一些外部因素的影响。近期公布了一系列的经济数据，显示出经济在10月份、11月份并没有出现比较好的回升，而是平稳复苏的态势，也就是说经济复苏的预期没有增强，这个也打击了多头的信心。所以这一次跌破3000点，和内外部因素都有关系，又加上这段时间北交所交易比较火爆，很多投资者到北交所去追逐一些短期的热点，一定程度上也分流了主板的资金。这也使得多头在资金上出现了一定的短缺，造成再次跌破了3000点。

凤凰网财经《封面直播》：在这次A股跌破3000点之后，有经济学家表示今年年末沪指会在3000点附近反复争夺。您认同这个观点吗？

杨德龙：今年的行情已经接近尾声了，现在离行情收官，也就十几个交易日的时间，所以大盘在3000点附近出现争夺，应该是年底这段时间的常态。这也反映出3000点确实是一个非常重要的整数关口。多空双方争夺非常的激烈。但是我们也要看到2024年随着经济复苏的预期增强，2024年A股市场有望走出一轮牛市的行情，所以现在其实是布局2024年行情最好的时间窗口。

杨德龙：人民币明年可能重回6字头 我们现在站在A股历史大底的位置

杨德龙：这段时间随着美联储加息预期已经终结，美联储12月份加息的可能性非常低，所以人民币出现了快速反弹的走势。那么在人民币反弹的过程中往往伴随着中国资产的重估，而2024年人民币可能会进一步回升，重新回到六字头。也就是说2024年，包括A股在内的人民币资产都有望出现比较大的估值回升，甚至产生一轮牛市的行情。也就是说现在我们是站在A股市场历史大底区域的位置，而且很有可能又站在了新一轮牛市的起点。

凤凰网财经《封面直播》：您认为明年A股会迎来牛市，那您有一个目标点位吗？

杨德龙：我觉得2024年行情首先是一个估值修复的行情，所以领涨的板块应该是一些被错杀的白马股，从这些白马股的下跌幅度来看，过去两年多的时间，很多白马股的跌幅都达到了50%以上，有的甚至达到了70%，所以2024年的反弹力度不会小，看指数的话，大概有 20%以上的反弹幅度。而看个股的话，很多可能都有望出现翻倍的估值修复。

因为现在很多优质的股票价格只有高点的3 折、4折，有的甚至只有两折了，所以在见底反弹之后，它的弹性是非常大的，所谓事不过三，现在很多白马股已经跌了马上满三年了，在调整的时间来看，已经是非常的充分。

而从估值上来看，很多白马股的估值已经跌到了历史的底部区域，我们看沪深300的市盈率现在也是逼近10 倍，10倍正是A股市场每次历史大底的极限的低估值，现在沪深300已经是跌到了历史最低估值附近，可以说后市一旦反弹起来，弹性是很大的。

杨德龙：我们正站在一轮慢牛长牛的起点

凤凰网财经《封面直播》：结合目前的市场估值、时间窗口以及历年月底的行情表现来看，A股是否将出现“跨年行情”？您如何预判未来两个月A股的行情走向？

杨德龙：去年年底的跨年度行情走的非常强，从10月份见底一直走到了春季攻势。今年的跨年度行情级别上可能没有去年年底那么大，因为很多股票在去年年底大反弹之后出现了接近半年多的下跌，打击了很多投资者的信心。所以这一次反弹力度可能不会那么大，反弹的节奏不会那么快，可能会出现慢牛的走势，就是市场见底之后会慢慢涨起来。

这个就不是通过春季攻势一下子就见到了全年的高点，而是在2024年整个年份好公司都是慢慢涨上去的。并且这一轮的估值修复，我把它称作慢牛、长牛，有可能会持续2~3年的时间，而不是仅仅2024年一年。所以当下我们正站在一轮慢牛、长牛的起点。所以这一次的跨年度行情实际上只是这一轮慢牛、长牛行情的开始，而不像去年年底，那么激烈的出现强劲的上升。

杨德龙：推动股市的赚钱效应 大家就有钱消费了

凤凰网财经《封面直播》：要想修复现在市场投资者的信心，您认为最关键的要素有哪些？

杨德龙：要想提振资本市场的信心，不仅需要资本市场本身的改革，包括采取有力的措施打击违规减持以及大规模融资等损害中小投资人利益的行为，还需要经济面的一些大招，比如说如何稳定楼市，如何提振楼市的表现。

当前房地产的供求关系发生了根本性的转变，从原来的供不应求到供过于求，所以在房地产政策上可能会进一步放大招。现在二三线城市很多已经逐步地取消了限购限贷等行政性限制，一线城市如果能够放开限购限贷，将释放很大一部分刚性需求，对于稳楼市是有意义的。当然这些大招出来，楼市不一定会出现像以前一样繁荣的状态，但至少可以稳住价格，提升成交量，让开发商可以想办法回笼资金，避免出现破产的风险。

等2024 年这些政策力度不断加大，政策效果逐步体现出来，经济复苏开始超预期的时候，资本市场自然就会起来了。因为资本市场是经济的晴雨表，它是提前反映经济的变化的。我们并不一定等到经济数据全面向好之后，市场才会上涨，它有可能会提前反应。就是说大家只要认为经济复苏的预期在增强，政策面出的力度更大，能够扭转投资者的悲观预期，那资本市场就涨上去了。一旦产生牛市的行情，将会产生很强的赚钱效应。

现在A股市场有2亿股民、6亿基民，关系到亿万家庭的家庭资产。如果资本市场在 2024 年能有一个像样的牛市，推动市场的赚钱效应提升，大家自然就有钱消费，就信心消费了，这会进一步推动消费的增长，推动经济的复苏。资本市场走强是推动经济增长的一个重要的方面，也就是说资本市场不仅反映了实体经济的趋势、变化，而且资本市场走强，它反过来可以推动消费增长，经济复苏。这一点我认为大家要有一个全面的认识。

杨德龙：想扭转股市低迷的走势 类平准基金规模至少一万亿

凤凰网财经《封面直播》：实际上，从10月份以来，国家队动作频频。比如10月11日，中央汇金时隔8年再次出手增持四大行等。目前，国家队资金已经实际性的进场。这给市场带来了哪些影响？

杨德龙：近期大盘在3000点附近反复的争夺，而国家队入场对多头来说是驰援。10月份汇金公司就增持了四大行和ETF，而近期国有资本也入场购买了ETF。国家队的入场是信号作用，虽然目前买的资金量还不大，但是它释放出一个信号，就是在市场下跌的过程中，国家队会加大购买的力度来提振投资者的信心，这会起到一定的示范作用。

现在大盘再次跌破3000点，投资者的信心再次受挫，预计下一步国家队入市的资金量会进一步放大，彻底扭转市场的悲观走势。在3000点之下各种提振对经济的信心，提振对股市的信心，以及国家队真金白银的入市，这些利好的因素会不断的增加，直到扭转大家的悲观预期为止。

所以在市场跌破3000点之后，大家不必恐慌，要相信我们经济未来仍然有比较好的前景。政府的工具箱还有很多可以期待的利好，而且很多好股票已经跌幅很大了，已经充分的反应了各种利空。跌的多其实就是反弹的一个最好的理由，正是因为很多优质的股票被错杀，多头的力量在不断的积聚，一旦市场探到了底部区域，很多股票可能会应声大涨。

凤凰网财经《封面直播》：现在A股投资者也期待本次能有更持续、更大量的“国家队”资金进场，并期待类平准基金的推出。您认为现在是类平准基金推出的合适时机吗？要想带领A股市场走出弱市，还需要多大规模的资金入市？

杨德龙：现在A股市场的成交量虽然没有高点那么高，但是也在七八千亿左右，高的时候会突破1万亿。所以要想彻底扭转市场这种低迷的走势，那平准基金或者是类平准基金规模至少是1万亿以上，当然多多益善，这样能够彻底扭转市场的颓势。

现在应该是推出类平准基金非常好的一个时间窗口，因为现在市场已经到了底部区域，很多好公司都已经跌出了价值。大家也知道当前市场可能是遍地黄金，但是由于市场缺乏信心，所以还没有迎来趋势上涨的时候，海外市场出现了普遍的上涨，部分国家的股市创出了新高，所以周围的股市上涨氛围是比较好的。在这时候推出平准基金或者是类平准基金，真金白银的入场来扭转投资者的悲观预期，可以达到四两拨千斤的效果。

A股市场有一句老话，三根大阳线千军万马来相见，现在就需要这三根大阳线彻底激活市场的信心。当然这三根大阳线依靠普通投资者可能是很难的。这个有可能需要类平准基金或者是国家队的资金来打出这三根大阳线，彻底将空头击败。

杨德龙：2024年股市存在走出牛市的机会 经济转型受益三大方向

凤凰网财经《封面直播》：展望2024年，您认为A股的走势将如何演绎？哪些题材值得期待？

杨德龙：2024年即将到来，2024年的A股市场是值得期待的。因为在过去三年，很多优质的股票已经充分的进行了调整，充分的反映了各种悲观预期。实际上超跌的特征已经非常明显。从股市本身来说，2024年存在大幅反弹甚至走出牛市的机会。

从经济面来看，现在经济中暴露出来的一些风险领域已经引起了中央的高度重视，近期出台的一些政策更像是试水的政策，2024年可能会真正放出一些大招，彻底化解楼市和地方债两大风险领域。这样的话2024年经济复苏的力度可能会增强，从而带来资本市场走强的一个基础。

从经济转型的角度来看，经济转型受益的主要是三大方向，包括大消费、新能源和科技。而这三大方向也是未来产生朝阳行业、产生长期牛股的三大领域。大家可以从这三大领域里面去挖掘一些被错杀的好公司。通过做好公司的股东或者通过配置一些相关的基金来抓住机会。

2024年，我认为A股市场可能会有大幅反弹甚至走出牛市的机会。投资者在当前历史大底区域的位置，在2024年即将到来的时候，一定要保持信心，保持耐心。做价值投资知易行难，在市场绝望的时候要保持信心就要战胜恐惧的心理，等到市场涨上去产生了泡沫，那时候我们再战胜贪婪，防止出现泡沫破裂的风险，不要去追高，不要去加杠杆。当前市场已经具备了各种底部区域特征的时候，我们一定要保持信心和耐心。著名的投资大师彼得林奇也说过，你不要在感到绝望的时候卖股票，因为那时候卖的价格肯定很便宜，这一点我相信大家都会有共识。