阳光电源拟分拆子公司上市 标的增资前估值已达180亿元

本报记者 张英英 吴可仲 北京报道

千亿新能源巨头阳光电源（300274.SZ）分拆子公司上市计划揭晓。

12月8日晚间，阳光电源发布筹划控股子公司分拆上市的提示性公告称，根据公司总体战略布局，结合控股子公司阳光新能源开发股份有限公司（以下简称“阳光新能源”）的业务发展需要，拟启动分拆阳光新能源至境内证券交易所上市的前期筹备工作（以下简称“本次分拆上市”）。

早在2022年1月，阳光电源人士便向《中国经营报》记者透露了阳光电源将分拆阳光新能源上市的消息。不过，彼时记者向阳光电源方面求证并未得到确切证实。

2023年12月9日，对于阳光新能源的上市地点，阳光电源人士向记者表示，“个人并不清楚”，“现在还在计划这个事”。此前，资深投行人士、前保荐代表人王骥跃在接受记者采访时表示，如果符合分拆上市条件和规则，A股已上市企业可以选择分拆控股子公司在主板、创业板和科创板上市，当然也要符合各板块的上市条件。

阳光电源由曹仁贤于26年前在安徽合肥创办。在全球能源转型浪潮下，阳光电源由光伏逆变器起家，逐渐成长为一家涵盖光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电变流器、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、充电设备和氢能等业务的科技企业。截至2023年12月8日收盘，阳光电源股价为79.02元/股，总市值达到1174亿元。

作为阳光电源旗下的新能源项目开发投资平台，阳光新能源成立于2014年12月，前身为合肥阳光新能源科技有限公司。按照其官网介绍，阳光新能源聚焦光伏、风电、风光储氢充多能融合等领域，提供覆盖系统研发、开发投资、设计建设、运营管理等新能源开发全生命周期整体解决方案。

截至2023年6月，阳光新能源累计开发建设35GW光伏风力发电站，形成以国内为根基、海外快速发展的多元协同产业布局，业务覆盖中国31个省、自治区和直辖市以及东南亚、澳大利亚、南美等10多个国家和地区。根据国际市场研究机构标普全球发布的2021年全球光伏电站市场报告，阳光新能源蝉联开发商（DBT）序列全球第一。

新能源投资开发业务一直是阳光电源重点培育的业务板块之一。同时该业务也为阳光电源业绩的持续攀升作出了重要贡献。

过去10年中，凭借光伏逆变器和新能源投资开发两大核心业务的快速增长，特别是新能源投资开发业务的崛起，阳光电源的营业收入屡创新高。记者注意到，2021年，阳光电源的新能源投资开发业务营业收入占比40.1%，为第一大业务。次年，该业务营业收入占比有所降低，占比28.82%，为阳光电源第二大业务。

数据显示，截至2023年9月底，阳光新能源资产总额为303.13亿元，负债总额为239.76亿元，净资产为63.37亿元。2023年前三季度，阳光新能源的营业收入为138.02亿元，净利润为7.03亿元。与阳光电源2023年前三季度的业绩（营业收入464.14亿元，归属于上市公司股东净利润72.22亿元）相比，阳光新能源的营业收入和净利润分别接近阳光电源的30%和10%。

记者注意到，本次分拆上市消息公布前夕，阳光电源宣布对于阳光新能源进行增资。在2023年12月6日召开的第五届董事会第五次会议和第五届监事会第四次会议上，阳光电源审议通过了《关于向控股子公司增资暨关联交易的议案》（以下简称“《议案》”）。

根据《议案》，阳光电源拟向阳光新能源增资10亿元，其中0.79亿元用于新增股本，9.21亿元计入资本公积。本次增资完成后，阳光新能源的注册资本由14.21亿元增加至14.99亿元，阳光电源持有阳光新能源的股权比例由82.00%增加至82.94%，阳光新能源仍属于阳光电源合并报表范围内的控股子公司。

从增资后的阳光新能源股权结构来看，除了阳光电源持股82.94%以外，曹仁贤持股2.92%，合肥星阳新能源科技合伙企业（有限合伙）持股2.86%，合肥泓阳新能源科技合伙企业（有限合伙）持股2.79%，合肥风阳新能源科技合伙企业（有限合伙）持股2.55%，张许成持股1.93%，合肥浩阳新能源科技合伙企业（有限合伙）持股1.87%，合肥月阳新能源科技合伙企业（有限合伙）持股1.53%，顾亦磊持股0.60%。

阳光电源在公告中透露，参考阳光新能源所处行业发展趋势、发展阶段、自身战略及未来业务规划等因素，阳光新能源增资前估值180亿元，对应阳光新能源动态市盈率为19倍。

值得一提的是，在过去2年多的时间里，由于新能源原材料（多晶硅等）价格持续高涨，光伏电站终端开发承受了巨大压力。对于2024年新能源电站投资开发业务的预期，阳光电源方面表示看好，“明年总体开发及并网规模较今年会继续增加”。

阳光电源方面在第三季度业绩说明会上进一步阐述了明年的业务重点。一是，保持家庭光伏业务强劲发展；二是，持续发力工商业业务，该业务增长空间潜力巨大；三是，由于光伏组件价格下降，地面电站的需求空间还会增大，公司也在积极申报一些项目，同时海外也在不断开展工作。今年应该算是个复苏之年，未来会逐步走向良性、可持续、健康增长的轨道上去。

关于本次分拆上市的决策，阳光电源方面表示，旨在充分利用资本市场优化资源配置的功能，拓宽子公司的融资渠道，加速其发展并提升经营及财务表现，并进一步优化公司在新能源电站开发领域的布局，强化公司新能源电站开发业务的市场优势、技术优势，实现资本增值，从而提升公司持续盈利能力及核心竞争力。

（编辑：董曙光 校对：颜京宁）