人民币价值被高估，对美元真实汇率为21？看似有道理实则漏洞百出

最近，人民币汇率有所反弹，最新的离岸人民币为7.16，也就是差不多用7.16元人民币可以兑换1美元。

由于我国尚未完全放开外汇市场、资本性项目的流通受到一定程度的管控，所以一直有这么一种观点，认为人民币对美元的真实汇率始终未能体现出来，如果全面放开外汇管控则汇率将大跌，甚至有人认为1美元相当于21元人民币并给出了推导过程。

这种观点是否站得住脚呢？先来看看21：1的结果是如何计算出来的。

一位IP所在地为美国的中国网友认为人民币完全自由流通后汇率将发生变化，计算“真实”汇率时用到了中美两国的GDP和M2数据，具体过程如下。

2023年1-9月美国的GDP为20.28万亿美元，截至今年9月底的M2余额为20.76万亿美元，由此可得每1美元的GDP对应的M2为1.02美元（20.76/20.28）。

中国今年前三季度的GDP是91.3万亿元人民币，换算成美元为13.08万亿左右，乘上1.02美元即为按照美国标准应该发行的广义货币总量M2，也就是13.34万亿美元。

根据央行发布的2023年前三季度金融统计数据报告显示，9月底我国的M2余额为289.67万亿元。

因此，289.67万亿元人民币相当于13.34万亿美元，得出人民币与美元的币值为21.7（289.67/13.34），也就是1美元可以兑换21.7元人民币，21.7是人民币的真实汇率。

上面的推导有些复杂，没有看明白的朋友可以多看几遍直到弄清内在逻辑，简单来说这种方法是通过比较GDP与M2之间的关系确定美元与人民币的真实比例。

看懂了的朋友认为如此计算人民币的真实汇率是否合理呢？我可以明确告诉大家纯属胡扯，提出这一观点的人连最基本的逻辑和金融概念都没有搞清楚，我从两个方面对其进行驳斥。

第一，计算过程存在逻辑错误。

在计算所谓的人民币真实汇率时有一个步骤是把中国前三季度以人民币计价的GDP换算成美元计价，就是上文提到的91.3万亿元的GDP差不多是13.08万亿美元，换算比例为6.98，这是今年1-9月人民币对美元的平均汇率。

看出问题来了吗？明明是在计算人民币的真实汇率，可计算过程中却承认并使用了当下的汇率，这是什么奇葩逻辑？

相当于为了证明结论是错误的并得出正确的结论，可在推导正确结论的过程中将错误的结论作为计算条件，典型的自己打自己的脸。

第二，中国与美国的M2构成不同。

即便忽略逻辑上的错误这种计算方式也无法成立，因为没能正确把握中美两国统计M2时存在的差异。

中国的M2几乎涵盖了所有货币形式，包括现金、活期存款、信用卡存款、定期存款、信托类存款等；美国的M2只包含了一部分货币形式，如10万美元以上的定期存款不在M2的核算范围内，属于M3。

10万美元并不是一个大数字，美国有大量大型企业，它们存在银行里的定期存款远大于10万美元，都没有算到M2里。所以美国的M2统计口径远小于中国。

从推导“真实汇率”的过程中可以发现人民币汇率与美国的M2是成反比的，如果将10万美元以上的定期存款以及其它囊括在中国M2里的货币形式全部算入美国的M2里，那么美国的广义货币总量将扩大许多，而得出的人民币汇率会与21.7有非常大的差距。

比较的前提是条件相同，否则无法得出正确的结论。就好比小明和小张比谁的成绩好，小明拿出了语文考试的分数，小张拿出了语文加数学成绩的总分，很明显这种比法是有问题的。

那么能不能用美国的M3来推导人民币的真实汇率呢？答案是不可以，三点理由。

一是依然没法解决计算过程中存在的逻辑错误；二是美国的M3包含的货币形式还是比中国的M2少；三是根本无法找到美国的M3数据，美联储压根就不公布。

人民币的真实汇率到底是多少呢？

在我看来很难给出准确的答案。要知晓真实汇率就必须全面放开外汇管制，不放开则无法观测到真实情况，任何研究、计算都只是理论层面的，没法通过实践证实。

有人用基于购买力平价理论算出的GDP倒推真实汇率。具体而言，世界银行公布的购买力评价法计算出的中国2022年GDP为30.3万亿美元，国家统计局公布的2022年GDP为121.02万亿元人民币。

两者是不同货币形式表现出的同一国家同一年份GDP数据，两个数字之间的比值为3.99，一些人认为3.99是人民币的真实汇率。您觉得这样的讲法有道理吗？

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