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美债抢跑美联储,焦点不再是降不降息,而是“何时、降多少”!

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随着美国经济增长放缓和通胀缓解的迹象越来越明显,债券投资者对美联储明年上半年即将降息的预期越来越强烈。

虽然美联储主席鲍威尔在嘴上还是不松口,但通胀和经济数据胜于雄辩,上周公布10月PCE物价指数较前一月维持不变,令市场对货币政策的走向更加笃定。

事实上,在10月19日债市达到抛售高潮以后,华尔街对利率的看法就发生了急剧变化。过去五周,华尔街堪称“与美联储对着干”,全然不顾鲍威尔等美联储高管的警告,纷纷买入美债。

市场普遍相信加息已经结束,重点是何时开始降息以及降息的幅度

虽然上周五鲍威尔在讲话中称猜测何时放宽货币政策“为时过早”,但完全没能阻止债券交易员将市场推得更高。

摩根大通资产管理公司指出,通胀下降的速度超过美联储预期,进一步强化“加息已经结束”的情绪。因此,美债已经在对降息的押注中抢跑,收益率迅速回落。

鲍威尔讲话后,两年期美债收益率跳水超10个基点,创五个月新低;十年期美债收益率跳水至4.21%,创近三个月新低。

无论明年美国经济是软着陆,还是陷入衰退,都代表降息即将到来,最快可能在3月份。目前市场预期明年至少会有125个基点的宽松政策。

本周的一系列数据将考验债券多头的胆量,尤其是周五的美国非农就业报告。市场预计,随着美国汽车业大罢工结束,11月非农新增就业人数将从上个月的 15 万反弹至 20 万。失业率预计将稳定在 3.9%,而工资预计将略微放缓至 4%的年增长率。

后市仍有不确定性

展望后市,除了非农报告,市场也在紧盯美联储在今年最后一次FOMC会议上的决策和表态,此外,美联储如何在"点阵图"中勾勒出明年和2025年的货币政策前景,也可能会给市场带来一些不确定性。

加拿大皇家银行蓝湾资管甚至预计,进入12月,债券收益率甚至可能在未来几周内走高。分析师认为,市场对美联储的前瞻性判断为时过早

目前,市场押注12月13日政策会议加息可能性为2.7%,较前一日的1.2%有所上升。


不过,债市明星投资者似乎对美联储的方向非常有把握。对冲基金大佬、潘兴广场创始人Bill Ackman表示,美联储最早将在明年第一季度降息,否则将面临“硬着陆”的风险。

Ackman的押注比市场预期更早。掉期市场数据显示,交易员已完全消化明年6月份降息的预期,其中认为明年5月份降息的可能性约为80%。

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