ChatGPT与芒格的对话 扯下了资管行业的遮羞布

虽然我之前一直说富人“为富不仁”“巨大财富的背后，都隐藏着罪恶”。

但不可否认的是，这些富人确实对世界的运行和底层财富逻辑有着清晰的认知，这也让他们能够采取尽可能多的手段，规避风险，聚敛财富。

最近看到芒格在生前参加的最后一次《每日期刊》股东年会上的问答，其中芒格对于资产管理行业的认知可谓一绝，分析他的这段话，相信能给我们普通人，带来很多启发。

提问：ChatGPT给您提了一个问题：“芒格先生，您讲了很多种造成人类误判的心理倾向。请问哪种心理倾向最难克服？您是怎么做的？”

芒格：因为“否认现实”这种心理倾向，人们很容易做出错误的判断。有时候，现实让人难以接受，人们会自己骗自己，装作事情没有发生。在商业中，如果大环境已经彻底变了，还是执拗地走老路，把钱大笔大笔地扔进去，最后只能凄惨收场。

在资产管理行业，我们也能看到“否认现实”的现象。扣除所有费用，有多少基金经理能跑赢指数？我估计，100个里，大概只有5个能长期稳定地跑赢指数。那些跑不赢的，他们不就是在“否认现实”吗？他们明明做的是无用功，却还向客户收取大笔费用。一个寡妇，把50万元钱交给了基金经理管理。基金经理每年收她1%的管理费，业绩还不如指数，这基金经理良心何在？没办法，基金经理挣的就是这个钱。他们不可能去考虑什么寡妇不寡妇，有用没有用的。整个资管行业都被自欺欺人的氛围笼罩着。

2000 多年前，古希腊的德摩斯梯尼 (Demosthenes) 说过：“人们善于自欺，人们想得到什么，就会相信什么。”(Nothing is easier than self-deceit. For what each man wishes, that he also believes to be true.)人们欺骗自己的例子还有很多。“否认现实”的心理倾向很普遍，也很难克服。

资管行业吞噬了巨额的代理人费用，这是一种不负责任的行为。没一个基金经理敢面对现实。基金经理要养家糊口，没这些管理费、手续费，他们就没法生活。先保住自己的利益再说，至于客户的利益，他们顾不了那么多。

伯克希尔不一样，《每日期刊》也不一样。盖林和我没从公司领过一分钱，我们不拿工资，不领董事薪酬。我用自己的电话谈生意，用自己的车办公事，从来没让公司给报销过。像我们这样的，太少了。伯克希尔、《每日期刊》如同鹤立鸡群。

目前，期刊科技制定了一项股权激励计划，我们准备了100万美元的《每日期刊》公司的股票。这100万美元的股票不是公司发行的，而是我个人赠予公司的，让公司用这部分股票激励员工。这个做法是我和比亚迪的王传福学的。

在比亚迪的发展过程中，创始人和董事会主席王传福拿出了自己的一部分股票，用于激励公司高管。他没让公司发行股票，而是自掏腰包。去年，比亚迪爆发了。新能源汽车销量强劲增长，比亚迪的税后净利润预计可达160多亿人民币。

作为汽车行业的一股新生力量，比亚迪160亿元的成绩单十分亮眼。俗世中，人们堂而皇之地追逐自己的利益，哪管什么道义不道义。《每日期刊》、伯克希尔、比亚迪不一样，在这里，仍然能找到资本主义的古风道义。

在这段话中，芒格对资产管理行业，尤其是对基金公司和基金经理进行了无情的“鞭笞”。

确实，从现实来看，又有多少基金经理能跑赢指数的。

截至今年3月31日，公募基金2022年年报披露完毕。去年公募基金共收取管理费用1458.26亿元，但公募基金管理人旗下产品的净利润则合计亏损1.47万亿元。

之后的情况也好不到哪里去，随着公募基金三季报落下帷幕，数据显示，公募基金继第二季度亏损近2200亿元之后，第三季度再亏3471.32亿元。截至前三季度末，公募基金的基金利润由盈转亏，累计亏损超过2045亿元。

我们买基金的目的是，因为基金经理学历更高，经验更丰富，手上工具很多，还有团队打辅助，所以我们愿意交一点管理费给基金公司和基金经理，让他们帮助我们打理资产，换个角度说，基民雇佣了基金公司和基金经理，希望借由他们的手，实现自己财富的保值增值。

我并不认为，基民在这个过程中是“自欺欺人”，毕竟专业的事交给专业的人来做，专业的人收了钱了，应该给出专业的意见，到底是该“进”还是该“退”。但是在目前的大环境下，只能“进”不能“退”。

是，今年权益市场表现不佳，诸多老基金业绩持续低迷，投资者持有体验没有明显改善，而新基金的发行也格外艰难，或创下近5年来的发行新低。

那就该采取守势，甚至该清盘的就清盘嘛，但是从现实情况来看。

2023年是公募基金行业蓬勃发展的第25年。回顾今年前三季度，一方面，公募基金继续着增长的步伐，总规模已经远超28万亿元。尤其是ETF的大发展，是今年以来的一大亮点。

如果有基金说环境不好，建议投资人“撤退”的话，就会被当成“异类”。就好像之前的那封“‘鼎泰公司’致投资人的信”。

我们郑重建议各位投资人全部赎回本公司基金的份额。因为，股市已失去长期价值投资的基础，我们作为基于企业基本面的长线投资策略已经失效。最后，今年四季度很可能有小幅反弹行情，我们争取在顶部将全部头寸变现，各位投资人可根据自身判断提出赎回。

环境不好，咱就不要投了，养精蓄锐，等行情回暖了再说，我认为建议投资人赎回的策略，是中性的，确实是在为客户着想。

只不过忠言逆耳，最后鼎泰资本出面澄清说：个别员工看法，长期看好资本市场前景。

那我就想问了，长期看好，请问是多长期，一般来说，短期和长期的划分就是1年，那1年以上是建议投资人再熬几年，5年还是10年？长夜漫漫，黎明将至，但是倒在日出前最后一刻的案例也不罕见，这个时候反而要先活下去，苟住，才有博未来的可能。

环境不好，却拼命唱多，未免有忽悠的嫌疑，只不过基民可能被忽悠瘸了，但是人家基金公司、基金经理该收的管理费倒是分文不少。

所以当基金经理“自欺欺人”，告诉大家，静待花开，拐点将至，未来可期的时候，我们就要谈责任了，每个人对于自己的财富是第一责任人，如果基金经理没管理好自己的财富，那就应当停止注资，不再购买，如果亏损不多，可以考虑赎回，如果亏的很多，那看个人抉择了，赎回也行，放在里面不动，寻找其他赚钱办法也是一种选择。

毕竟普通人跟芒格、巴菲特、段永平这样的大佬的差距就在于，我们真的输不起，他们亏了几千万不会影响生活，甚至还有其他现金奶牛给他们创造源源不断的收益，但是普通人如果一次亏了几十万上百万，可能很多年都难以爬起来，因此对于投资理财应该更为慎重，万一没看准，多少年积累的养老钱，可能付之一炬。

所以，芒格的这一大段话，我认为，给我们的启发就是，远离“自欺欺人”的人，承担起责任守住个人财富，同时破除了基金经理身上的光环，没有为客户赚到多少钱，却收取了巨额管理费，就是一种不负责任的行为。

但是芒格的话，我认为看到点评完资管行业乱象之后就够了，至于说拿伯克希尔、《每日期刊》来进行对比，我认为是自己给自己打广告，毕竟伯克希尔也有看走眼的时候，三季度投资巨亏241亿美元。只不过之前赚的利润足够多，所以就算亏了200多亿美元，也能hold住。

还有后面宣传比亚迪的部分我觉得看看也就行了，感觉也像是在打广告，毕竟他们手上还有那么多的比亚迪股票。而且我也觉得，你作为比亚迪的股东之一，利用自己的名人身份，这么去赞扬自己持股的企业，并不是很妥当，也不会显得很公正。

虽然如此，芒格的话当中，依然有值得学习的部分，那就是谨慎对待资产管理行业，并对自己的财富负责。

参考资料：

生而为人，就必须面对｜芒格最后一次《每日期刊》年会问答——搜狐新闻客户端

早新闻｜公募基金前三季度累亏超2000亿元——证券时报

2022年公募基金亏1.47万亿，管理费收了1400亿元——机智查

有私募建议投资人全部赎回？回应：个别员工看法，长期看好资本市场前景——澎湃新闻

拆解美股财报｜伯克希尔三季度投资巨亏241亿美元，1572亿美元现金总额刷新纪录——新浪财经