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持续承压!中国经济再遇难题,这次必须出大招了!

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2023年全球经济增长乏力,贸易战、金融战以及各种地缘政治冲突的爆发对经济发展造成了严重的负面影响。在各种不利因素的叠加影响之下,全球的投资和消费信心持续下降,各国的大型项目启动速度减缓,整体市场陷入低迷。

如今2023年已经近尾声,此时相信大家都期盼着2024年能有一个好的开始。但我们客观来说,从目前来看2024年的情况同样不容乐观。如今全球经济已经进入一地鸡毛状态,未来持续下行的概率非常大。当然如果转机出现,形势向好的可能性也是存在的。

当下外部形势仍是风高浪急,中国这边虽然近几个月整体的数据还算不错,但我们投资、消费等领域的低迷局面仍在持续蔓延。而且自地产增长停滞之后,其风险还在加速向实体经济和金融市场传导,这一点从前段时间中植系的暴雷也能看出。

另外从相关数据来看,当下我们的M1-M2已呈现出了越来越大的负剪刀差。熟悉经济数据的朋友都清楚,从以往的规律来看,一般M1明显大于M2,说明后面形势向好,会有比较不错的行情,而当M2明显大于M1,则意味着后续国内需求侧承压巨大。而从近期数据来看,当下我们的情况明显是后者。

这也充分说明了一个问题,就是当下中国大量的的民企和居民家庭正大规模囤积现金(存款),手里握着钞票就是不投资、不消费,即便我们出台了多项刺激政策,也没能在消费市场激起太大的浪花,而这归根结底,还是大家的信心不足。

也正是基于此,当下我国的货币乘数是断崖式下降的(货币乘数这里大家也可以简单的理解为货币的换手速率)。举个例子来说,假设我们原本的货币乘数是7,那央妈每新增100元的原始货币供给,就可以产生700元的效果。而现在大家疯狂的囤积现金,货币乘数可能就只有3了,这样100元的原始货币供给,就只能产生300元的效果。



看到这里大家可能会说,那央妈将原始货币供给加倍不就可以了吗?

要知道,如果采取过于激进的方式来放水的话,万一哪天货币乘数突然起来,那我们国内立马就会迎来物价、房价、股价的泡沫飙升,超预期的大通胀也会随之而至,到时候经济局势就会彻底失控。

所以现在的情况就是这样,一方面,激进放水不可取,另一方面,货币乘数起不来,内需持续低迷,需求侧的不振快速向各行各业传导,对经济的冲击也越来越大。因此也不难看出,我们当下的经济问题相当棘手。但是从大概率来看,接下来放水是一定要有的,就看如何把握好一个合适的度了。

但我们同时也要清楚一点,后期无论是放水,还是采取其他的措施,最重要的还是要把货币乘数给搞起来。

如果一味放水救市,而货币乘数没啥反应的话,后果会得不偿失,这一点日本就是一个典型。多年以来日本采取了长期的超级宽松政策,但是需求仍然起不来,其本质问题就是货币乘数已彻底崩塌。一是这些年日本人特别喜欢囤积现金,二是日本诸多资金特别喜欢出海去炒美股等,所以即使日本央妈不断放大基础货币供应量,也无法将需求端彻底刺激起来。到最后没有办法了,就只能通过一次次增加原始货币供给来对冲货币乘数长期不振所产生的内需压力,但大家都清楚,这并非是长久之计。

所以下一步想要让中国的货币乘数起来,光财政出钱是远远不够的,大家可以试想一下,如果大家手里的钱多了却依然不愿消费,那就是治标不治本。因此问题的关键点还是在于如何让大家有信心、敢消费,让居民家庭重新进入“扩表周期”。

从眼下的情况来看,能走的路无非就是这几条:一是全面拉升物价,让大家的钱去物价上;二是全面拉升资产,在“买涨不买跌”的刺激下,激发大家的投资信心;三是全力扶持实体经济,让大家看到更多涨薪和创业的机会,增强对未来的信心。

方法虽然有,但是如果真正执行起来,还需要考虑多方面的问题。例如拉升物价必须要考虑通胀问题,拉升资产必须要有强有力的政策支持,而扶持实体经济更需要考虑不同行业的产能过剩问题,以及如何与我们之前的行业整顿相协调等等。

但客观来说,这三条里面最容易执行、短期效应最好、伤害性最小的,应该还是第二条。当大家看到资产带来的财富效应之后,就会愿意适度扩张自己的资产负债表,放弃对现金的囤积。如此一来,相关的企业也会获得更多的订单,钱开始从居民手中逐步进入流通领域,经济实现供需平衡之后,货币乘数也会随之放大。

而且大家不要忘了,当下土地财政收入大幅下行已经严重限制了地方财政的扩张能力,而地方财政是整个中国经济前行的核心动能。当然,这一点从近期的相关政策也能看出个大概,例如我们的特别国债计划,还有本轮房地产政策的调整等等,显然国家已经在活跃房地产市场方面发力。

所以综合来看,接下来的2024年,我们通过拉升资产来刺激经济的可能性很大。当然这并不意味着房地产行业会重回巅峰,对此我还是坚持之前的观点,房地产的分层、分化会愈加明显,未来保障房和商品房可能会冰火两重天,具体分析大家可以点击《动真格了!房地产顶层设计发生变化,未来格局已定!》回顾一下。

总而言之,当下巨变在即,中国的宏观经济逻辑也必将迎来重大调整。最后再强调两点:

一是如今金融层面的政策还是比较紧,后续可以继续关注国家会打出怎样的金融工具组合拳,所以现阶段对资本市场的变化还需要沉住气;二是大家要清楚,对中国经济而言,房地产仍是唯一的胜负手,地产不启动,经济下行的状况很难改变。所以综合来看,短期内的趋势还是相对比较清晰的,我们静待新扩表周期的到来即可!

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李荣茂
李荣茂
清华大学工商管理硕士;THLDL大课堂、清大领导力创始人;财经类自媒体创作者。
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