普通人如何做好投资

11月29日早间，查理·芒格于当地时间周二（11月28日）去世。享年99岁，距离他100岁生日仅差一个月。

芒格于1924年1月1日出生在美国奥马哈，比巴菲特大6岁。芒格原本是一名律师，1959年，35岁的芒格认识了29岁的巴菲特，6年后，芒格辞去律师工作，就此开启了投资史上的合作传奇。截至去世前，芒格和巴菲特联手创造了45年年均20.3%的复合收益率的投资神话。

作为芒格一生的挚友与合作伙伴，“股神”巴菲特表示：“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔·哈撒韦公司不可能发展到现在的地位。”

一代投资大师的传奇一生就此落下帷幕，但他的人生智慧还会继续影响一代又一代投资者。

一、芒格：让巴菲特从猿变成人的人

巴菲特曾经这样形容芒格给他带来的帮助：“查理拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度从猿猴进化到人类。”

巴菲特原本是格雷厄姆“捡烟蒂”理论的忠实粉丝，投资时要求“有极宽的安全边界”，就是选择价格低于价值的投资产品，核心是强调价格足够便宜。

芒格则提出不要以便宜价格买进普通公司，而是转向更重视品质的投资策略，不仅仅是寻找便宜货，而是慧眼识珠、寻找不受青睐但优质的标的。

芒格帮助巴菲特跨入深度价值投资理论，使他逐渐远离格雷厄姆的投资哲学，而倾向于费雪的投资哲学。

巴菲特后来回忆：“查理给我的建议很简单：忘记你过去用很低廉的价格买进普通企业的做法，而该用普通的价格买进很好的企业。”

查理·芒格一生中留下了不少金句：

成功就是找到一生值得重复的事，重复它！

如果你不去占领自己的大脑，那就会被别人占领。

不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。

你不必非常出色，只要在很长、很长的时间内保持比其他人聪明一点点就够了。

学会承受损失，你需要有耐心、守纪律以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。

我们在说某个人有常识的时候，其实是说他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单，其实很难。

芒格给价值投资理念带来了新的生命力，可以说，芒格是改变了巴菲特投资理念、进而改变了伯克希尔·哈撒韦命运的人。

芒格曾说：“如果我在快死的时候还能保持乐观，你们其他人肯定能应对。”这种积极的人生态度不仅帮助他在投资领域取得成功，也为身边的人带来了正能量。

二、价值投资都有什么方式？

巴菲特说过：“我是85%的格雷厄姆和15%的费雪”。这两位投资大师分别代表了两种完全不同的价值投资思想，一个是格雷厄姆式的价值股投资，一个是费雪式的成长股投资。

下面我来讲讲这两种投资方式的核心思想。

1、格雷厄姆的安全边际理念

格雷厄姆的核心投资思想，可以简单总结成两点：

（1）追求安全边际，希望以4毛钱买入价值1元钱的东西，这样赢的概率就会远大于亏的概率；

（2）利用市场的非理性波动寻找能够提供低折扣买入的时机和超价值卖出的机会。

格雷厄姆最重要的贡献就是他开创的安全边际理念，也就是“以4毛钱买入价值1元的东西”。格雷厄姆式的价值投资不考虑价值增长的问题，只考虑现在的价格是不是低于价值。可能这个股票价值比较低，但是它的价格更低，那同样也可以买入。

这就好比我们在现实生活中买东西一样，一个新冰箱价值5000，一个八成新的二手冰箱价值3000，你去二手货市场淘宝，如果你用1800块钱买到这个八成新的冰箱，那么你买入的价格就比真实的价值低了40%，这就是格雷厄姆的价值投资。

2、费雪的成长股投资理念

菲利普·费雪开创性地提出了“成长股”这一概念和理论。

费雪的核心投资思想就是：找到现在被市场忽视的，同时未来几年内每股盈余将大幅度成长的少数优质股票。费雪非常强调公司的管理。

在费雪的著作《怎样选择成长股》中，他对有关成长股的标准、如何寻找成长股、怎样把握时机获利等一系列重要问题进行了全面而详尽的阐述，同时对买入和卖出给出了最直接的“金标准”。

在买入标准方面，费雪认为最佳买入点应该是在“盈余即将大幅度改善，但盈余增加的展望还没有推升该公司的股票价格时”。抓住最佳买入点的基础就在于能够正确判断目标公司相对于整体经济会有什么样的表现。另外，由于市场的原因导致的股价大幅下跌，也是买进优质股的好时机。

相比之下，格雷厄姆选的是安全边际高的股票，费雪选的则是具备成长空间的股票。在投资的过程中，对于企业价值和价格的把握也有所不同。

为什么巴菲特要吸收费雪的投资精髓为己所用？因为巴菲特可投资金量的增长决定了他在投资方式上必须改良为费雪模式。

在1964年年初，巴菲特已经拥有180万美元，公司的资本接近1750万美元。随着市场和巴菲特投资资金的不断壮大，格雷厄姆“烟蒂投资法”越来越不适合巴菲特。

一方面，市场中便宜的烟蒂股越来越难找。另一方面，那些“烟蒂股”一般都是一些小公司，如果拿一大笔钱来投资，这种方法就不奏效了。巴菲特当时的资金量已经可以随便影响和控制中小型企业，所以格雷厄姆投资法的小池子已经养不下巴菲特这条大鱼了。

三、普通人如何做好投资

作为价值投资的布道者，《穷查理宝典》一书收录了芒格多年公开演讲内容，被无数投资者奉为投资圣经。很多人看过很多投资大师的书，但依然做不好投资，为什么会这样？

其实，我们所看到的世界上很多的成功投资者都不是平民百姓出身，要不出生世家，家底丰厚，要不身边有见识不凡的人，这些人天生就是将军命。而对于大多数人来说，都只是普通的平民百姓，缺乏相应的人生阅历和背景，大部分人完全读不懂书里的精髓。像巴菲特、芒格这些投资大师的书，严格来说已经不是投资的书了，更像是一种社会学或者价值观方面的书。就像你熟读《孙子兵法》，却未必能带兵打仗。

在投资市场上，90%的普通投资者苦苦摸索多年，始终没有赚到钱。我们到底应该如何理解投资，做好投资呢？

投资者不能在市场上赚到钱其实主要就是有几点原因：

第一个绝大部分投资者完全对市场没有概念，不懂得市场的运行规律是什么。自然也就没有合理的操作方法。

我们要会评判企业价值，股票是有实际价值的，往往很多人不懂得评判价值，在价格很高的时候依然买入，所以跌起来的时候动不动就是30-50%，时间也动不动一熬就是3、5年。

假设一个股票的真实价值是100亿，现在市场炒到了300亿，一旦被套，你想想要套多久吧。

第二个很多人无法解决人性底层的贪婪和恐惧的问题。很多人因为害怕错过机会而急于出手，但在出手之前，又没有想明白这次出手能够产生的风险，更没用计划好风险到来后相应的措施。所以当风险出现时就无法解决，刚开始熬一熬，后面就破罐子破摔。

我刚刚说的两点，第一点是规律层面的，也就是市场的规律。第二点是人性层面的，也就是作为我们交易者本人，面对人性心理问题。

我们想想市场其实无非就是两面，一个就是交易者本人来选择交易的时机，另外一个就是交易对面的这个市场。投资做得好不好，无非就是这两者之间的关系弄得明不明白。

这两者之间的关系和我们日常人和人之间的关系是不同的，因为我们这一方是人，我们有情感。但对方不是人，它是市场，就好像这个自然界，好像我们这个商业社会，它有它的运行规律。它不像我们人与人相处的时候，我对你好，你对我好，你请我吃饭，我请你吃饭。在这个市场，你对他好，他可能还是惩罚你，你对他不好，也有可能会获得奖励。

所以，在这个市场，把你的情绪带入进去，就完全是错的。你要做的是寻找到它的规律，利用它的规律获利。

认识我的人都知道，我是从一名草根起步的投资者，在20多年的投资生涯里，我从几千元起步开始做交易，到管理数亿资金，我的投资经历可能会更适合普通人参考。

我将自己过去20年的金融投资实践与研究成果提炼汇总后编写了《规律与人性》这本书，从市场到人性，从方法到思维，详细剖析了成功投资的核心精髓。

看这幅图，这幅图里的内容可以说就是全部的投资逻辑架构。在投资中任何一个交易的行为，任何一个判断股票的理由，在交易时内心的想法，都在我这个逻辑框架里。