碳酸锂价格腰斩，“全球老三”龙蟠科技今年扭亏无望

作者|深水财经社 冰火

作为磷酸铁锂正极材料“全球老三”，昔日有多辉煌，如今就有多凄惨。

南京上市公司龙蟠科技（603906），曾上演过一年多市值暴增10倍的神话，可随着碳酸锂价“腰斩”，市值两年缩水超过8成；公司曾宣称今年盈利10个亿也被啪啪打脸，三季报净利润巨亏超7亿，龙蟠科技坦言今年扭亏无望。

一、碳酸锂价4个月惨遭“腰斩”

自碳酸锂期货今年7月21日上市以来，几乎呈单边下跌、屡创历史新低态势。11月27日，代表明年1月价格预期的碳酸锂2401主力合约跌破12万元/吨，触及跌停板。截至11月30日，再跌5.81%，报收10.62万元/吨。短短4个月，碳酸锂期货价已惨遭“腰斩”。

碳酸锂2401主力合约上市以来日K线全景图

深水财经社观察到，去年11月碳酸锂价现货价一度接近60万元/吨，较如今期货价，近一年跌幅超过八成。

碳酸锂为何低位再度大跌？瑞达期货研究院表示，一是供应端过剩。停产的锂盐厂11月上旬陆续复产，部分澳洲锂矿结算方式调整，进口更顺畅；二是需求端疲软。下游材料厂仍以去化库存为主，外购意愿偏淡。

对于碳酸锂未来价格走势，市场也普遍较为悲观。不少机构预计，大概率会跌破10万元大关。

二、“全球老三”坦言今年扭亏无望

龙蟠科技2003年诞生于南京，由润滑油及汽车化学品起家，2017年A股上市，2021年6月，通过并购，布局锂电池磷酸铁锂正极材料，打造产业链垂直一体化，是目前行业里唯一一家具有碳酸锂加工产能的企业。

龙蟠科技的高光时刻出现在2022年，公司完美赶上磷酸铁锂涨价潮，赚得盆满钵满。当年实现营收140.72亿元，其中，87%来自磷酸铁锂业务；而归母净利润也暴增至7.53亿元。

也许被幸福冲昏了头脑。今年4月30日，龙蟠科技在2023年度财务预算报告中高调宣称，今年营收与归母净利润的目标，分别为350亿元与10亿元。

来源：龙蟠科技2023年度财务预算报告公告

可事与愿违，今年以来随着下游新能源汽车增速放缓，磷酸铁锂正极材料价格由云端坠入谷底，龙蟠科技业绩夜由盈转亏，“全球老三”被啪啪打脸。

财报显示，今年一季度、上半年及前三季度，龙蟠科技营收分别同比下降18.55%、36.54%和34.68%；归母净利润分别亏损2.23亿元、6.54亿元和7.27亿元；今年前三季度，公司磷酸铁锂正极材料平均售价为7.16万元/吨，同比下降44.95%，毛利率仅剩0.92%。

值得关注的是，龙蟠科技在2022年第四季度，碳酸锂价格高点时大量备货，致使2022年，正极材料成本高达102亿元，同比提升了620%；存货达30.07亿元，存货主要包括原材料、在产品、委托加工物资、发出商品等。

来源：龙蟠科技2022年报

深水财经社观察到，截至今年9月末，公司存货依然高达27.35亿元。这意味着今年前三季，公司平均每月仅消耗存货3022万元，如果按这样速度推算，逾27亿元存货或许还需7.44年才能全部消耗完。因此，今年前三季公司共计提减值损失2.9亿元。

那么，今年公司业绩能扭亏吗？

深水财经社以投资者身份打通龙蟠科技电话，公司证券部相关人员明确表示，前三季亏了7个多亿，四季度会减亏，但不可能赚7亿多，今年全年扭亏应该不太可能。

业绩的颓势也充分反映在二级市场股价走势上。截至11月30日，龙蟠科技下跌0.41%，报收12.11元/股，市值68.43亿元，今年以来跌幅近50%，近两年市值缩水超过8成。

龙蟠科技近几年股价走势周K线图

三、产能过剩为何大幅扩产？

“磷酸铁锂将有过半产能过剩。”据浙商证券预测，2025年我国磷酸铁锂产能将达575万吨，而当年全球磷酸铁锂需求量仅为267万吨。

不过，产能过剩依然没能阻止住企业大幅扩产的步伐。

今年8月，龙蟠科技与新洋丰合资建设磷酸铁产能5万吨，规划自建产能23万吨，其中山东二期5万吨将于今年四季度投产，三期8万吨将于明年上半年投产；公司与宁德时代合资建设碳酸锂产能7万吨，一期4万吨已于今年8月点火。

产能过剩为何大幅扩产？公司证券部相关人员表示，目前磷酸铁锂过剩的低端产能，而满足一二线电池厂的高端产能还比较紧张，公司针对低温的“铁锂 1 号”和低成本的“再生 1 号”均为行业独特产品。

四、摆脱困局押宝海外

作为国内首家赴海外建厂生产磷酸铁锂的企业，龙蟠科技10月24日向港交所递交H股上市申请，融资将用于建设印尼工厂二期等项目。

对于赴港IPO目的，公司证券部相关人员表示，虽然国内产能过剩，但海外市场空间很大，现在我们把更多目光投向海外，这也是公司能摆脱困境的最好办法。

“目前印尼的磷酸铁锂工厂正在建设过程中，公司海外布局先发优势明显。”在上月的业绩说明会上龙蟠科技独董叶新表示，公司海外客户的导入也有明确进展，已正式进入LGES的供应商体系，并与其他多名国际知名电池厂进行中试。

“不过公司亏损这么多，赴港上市能成功吗？”

对于深水财经社的担忧，龙蟠科技证券部相关人员显得信心十足，她表示，亏损是整个大环境造成的，并非公司自身原因。目前赴港IPO已递表，港交所大约会有4轮问询，估计明年4~5月份赴港上市会成功。

“整体来看，磷酸铁锂行业是一个快速发展的市场，尤其是海外市场。”龙蟠科技董事长、总经理石俊峰在业绩会上表示，预计未来几年磷酸铁锂市场会迎来爆发式增长。

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