印度保险行业的挑战

印度寿险行业今年面临挑战，包括印度人寿保险公司(LIC)、HDFC人寿保险公司和ICICI保诚人寿保险公司在内的领先公司的平均市值大幅下滑。

根据今年的商业榜单，在该领域占据主导地位的印度人寿保险公司的平均市值下降了约10.8%(从44.2万亿卢比降至38.4万亿卢比)，而HDFC人寿的市值下降了1.3%(从12.5万亿卢比降至12.3万亿卢比)，ICICI保诚人寿的市值下降了11.4%(从约7900亿卢比降至约7000亿卢比)。

在顶级公司中，只有SBI人寿保险公司的市值有所增长。其平均市值增加了约5.4%(从11.6万亿卢比增加到12.3万亿卢比)。市值指的是公司股票的总价值。

这反映在2023年商业榜单的排名上。LIC从去年的第9位跌至今年的第11位，HDFC Life从第39位跌至第41位，ICICI Pru从第59位跌至第74位。与此同时，SBI Life的排名从去年的43名上升一位，至42名。

自1956年成立以来，由于其多年来近乎垄断的地位，LIC已成为人寿保险领域的代名词。然而，直到2022年5月，这家庞然大物才在交易所上市。在随后的一年半里，该公司的股价出现了下跌。这也反映在其不断下降的市场份额上。根据寿险公司论坛——人寿保险理事会(Life Insurance Council)的数据，该公司的市场份额从2022年9月的68.25%大幅降至2023年9月的58.5%。相比之下，就在10年前的2014财年，中投的市场份额约为75%。

在这种变化了的环境中(其特点是剧烈波动)，LIC将面临来自私营保险公司的激烈竞争。他们的创新产品和强大的营销策略对LIC构成了重大挑战，突出表明它需要改进其产品和分销渠道，以维持其主导地位。

投资咨询和研究公司Wright research的创始人兼首席执行官索纳姆•斯里瓦斯塔瓦(Sonam Srivastava)表示，保险市场份额的下降可归因于多种因素。“LIC因其过时的产品和分销方式而受到批评，这使得它很难与拥有创新解决方案的私营保险公司竞争。私营保险公司抓住了这个机会，积极向更年轻和富裕的人群推销，有效地提高了它们的市场份额。”

此外，LIC的股票今年表现出相当大的波动，股价从1月2日的709.5卢比到11月1日的600卢比不等。在这个较低的价格下，LIC的股价较每股949卢比的发行价有36%的折扣。

理解LIC的低迷至关重要。有两个因素似乎在起作用——联邦预算中宣布的所得税规则的变化，以及这个保险巨头在当前财政上半年的财务表现。

在税收方面，由于对高保费寿险的需求减少，寿险行业的保费收入与去年相比大幅下降。这是由财政部长尼尔马拉·西塔拉曼(Nirmala Sitharaman)在2023-24年联邦预算中宣布将对保费超过50万卢比的保险单征税引发的。

8月，中央直接税局通知了这些变化。根据新规定，超过50万卢比限额的保费收入将被计入收入，并按适用税率征税。这适用于2023年4月1日或之后签发的所有保单。

股票经纪公司Bonanza Portfolio Ltd的研究分析师Omkar Kamtekar表示:“新政策(变化)使得高净值个人(HNIs)不太喜欢高价保险计划，并影响了寿险行业。在这一消息宣布后，寿险公司的股价立即出现了9%至12%的回调。“尽管此后股价有所反弹，但由于税收规则变化的影响，寿险股的表现逊于市场，”卡姆特卡尔补充道。

此外，顶级寿险公司在2023-24财年(H1FY24)上半年的表现低迷，助长了它们的股价从各自的高点下跌。该行业的新业务保费(NBP)收集有所下降。24财年，总收款下降12.97%，至15.8万亿卢比，而去年同期为18.1万亿卢比。

但深入观察就会发现一幅不同的画面。私人保险公司收集的NBP每月同比一直较高，在H1FY24增长13.75%，达到6573.4亿卢比。整体收藏的下降完全归因于印度国家银行的NBP收藏急剧下降25.80%，为9264.3亿卢比。

在财务方面，SBI Life的表现也优于同行，个人年保费等价物(APE)同比增长15.8%。

资本市场研究公司Nuvama research的一份报告显示，在2014财年第二季度，该公司的个人APE同比增长28.6%。APE是新年度保费保单的初始保费加上新单期保费保单十分之一保费的总和。

以ICICI保诚人寿为例，其APE总额同比下降1.7%。HDFC人寿的个人APE同比增长放缓至13.3%。Nuvama表示，预计其母公司HDFC Bank对销售的重新关注将推动保险销售，但这可能需要一段时间才能在数字上体现出来。

“根据H1FY24期间的保单销售数据，可以观察到，销售的保单总数保持不变。然而，对数据进行更仔细的分析表明，私营保险公司从LIC那里获得了2.5%的市场份额。”市场份额的这种转变可归因于这样一个事实，即私营保险公司在24财年上半年的保单销量比23财年同期增长了8.73%。因此，私人保险公司实际上放弃了利润率增长，以加速销量增长，他补充道。

然而，尽管面临这些相当大的挑战，LIC仍然在保险业中脱颖而出。它在这一细分市场仍保持着相当大的影响力，市场份额仍超过58%。

令人惊讶的是，尽管经济低迷，该公司去年的盈利能力并未受到影响。业务萎缩的不利影响被LIC整体业务的更广泛扩张所缓冲。在23财年，LIC的寿险NBP收入激增16.67%，巩固了其经济地位。在23财年，LIC收取了价值23.1万亿卢比的保费，而22财年则收取了1.98万亿卢比的保费。

在24财年上半年，印度航空公司的独立净利润同比增长5%，达到17468.73亿卢比，而去年同期为16635.38亿卢比。

值得注意的是，由于其他原因，其股价一直承压。例如，卖空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)今年1月发布了一份报告，指责阿达尼集团(Adani Group)操纵市场和会计欺诈。该集团驳斥了这些指控，但在报告发布后，阿达尼集团损失了超过一半的总市值，大约超过1000亿美元。

这影响了LIC，因为它持有阿达尼集团一些公司的股份，截至9月30日，其管理资产的总敞口约为4%。它持有ACC有限公司、阿达尼能源解决方案公司、阿达尼绿色能源有限公司、阿达尼总天然气公司、阿达尼企业公司、阿达尼港口和经济特区以及Ambuja水泥公司的股份。

然而，这些只是中投投资组合的一小部分。这家保险巨头拥有300多家上市公司的股份，这些公司分布在制药和银行等不同领域。

由于市场领头羊面临逆风，投资者可能需要对这些股票更有耐心。