同力股份(834599)：非公路宽体自卸车行业引领者 海外市场需求不断释放

在北证50指数发布一周年之际，11月21日当日北证50指数曾一度大涨11.7%，吸引了众多投资者的目光。投研君将北交所公司纳入观察范围已经有一段时间了，分析师点评北交所个股的热情逐年提升，2020年以来逐年的关注次数分别为20次、128次、204次、386次，今年增速保持高位，并已超去年全年。本期投研君将给大家分享一个属于机械设备行业的北交所上市公司。

同力股份主营各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车等整车的研发、制造、销售和服务，产品主要应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等各类大型工程工地。

近5年营收复合增速达36%

通过遍历公司近年的财务报表，投研君发现了公司在2022年业绩创下历史新高，归母净利润、营业总收入分别报4.7亿元、52亿元，分别增长26%、27%。早在十余年前，公司就一度表现出较强的业绩爆发力，2008至2010年归母净利润从0.24亿元增至0.9亿元，营收从1.7亿元增至6.5亿元。随后几年直至2016年，公司业绩步入了一段低迷期，盈利能力有所下降，但2013至2016年平均营收与2008至2010年持平，均为3.8亿元左右。2017年起，公司业绩重新焕发生机，开启了新一轮成长期，归母净利润自0.71亿元扩大至2022年的4.7亿元，5年复合增速约45.6%，营收自11.1亿元扩大52亿元，复合增速约36.2%。公司在2022年募投项目6000台非公路自卸车生产线进入试生产，产能得到进一步释放，订单交付时间大幅缩短，并且充分利用公司市场品牌和定制化服务的优势，继续大力拓展国内外细分市场。另外，公司加快募投项目工程运输中心建设，为新产品研发提供更好的试验设备和条件，并优化部门组织架构，为新能源等技术攻关和实现产业化继续发力。据2023三季报，公司业绩保持了亮眼的表现，归母净利润同比增长24.6%至4.4亿元，营收同比增长8.8%至43.7亿元，虽然从单季度来看，两者表现不及去年同期，但我们可以在投研通的赋能下，参考一些优秀分析师的观点以及了解其对公司未来财务指标的预测情况。

在中报经营评述里，公司提到了非公路宽体自卸车是工程机械行业中的细分子行业，未来发展前景依然广阔，而工程机械行业是国家装备工业的重要组成部分。公司专注于非公路宽体自卸车细分领域，已深耕十多年，区别于超大企业和跨国公司不能将全部优质资源投入到某一个子产品中，公司集中全部资源投入其中，做细做精做强做大，用户可以采用私人定制的模式，实现产品与用户需求、用户的使用场景达到完美融合。公司专业、专注的工匠精神引领着这一细分行业的发展，同时引导着该细分行业的发展方向，与其他同行相比具有明显的服务优势。

公司进一步介绍了后续业绩增长的动能。煤炭资源在整个经济活动的需求依旧旺盛，露天煤矿的占比一直在稳步的提高，对公司而言，伴随着露天煤矿占比不断提高，公司的主要产品非公路宽体自卸车的市场机遇越来越多，而且可以预计到在未来整个市场可以实现稳步增长。基于这一因素，站在公司所处的细分行业来看，整个工程机械行业大的周期性特征对公司所处的细分行业的影响甚微，所处的细分行业的市场不存在大的周期性影响。

在国家的大力倡导下，中国与周边以及世界上很多国家达成了“一带一路”合作共识，大量的基础设施建设项目在“一带一路”沿线国家落地建设，公司海外销售部的业绩逐年提升，也证明了海外市场的需求也在不断的释放，整个的行业将迎来更大的市场。

此外，《工程机械行业“十四五”发展规划》列出大型陆地风电吊装装备、智能型性工程机械及智能辅助装置、新能源工程机械(纯电动、混合动力等)、环保型工程机械(包括发动机低排放、低粉尘、低废气等)等“十四五”重点发展的装备契合了目前行业的发展方向，也是公司谋划布局的战略方向。

同力股份评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

两名分析师“大咖”的持续关注

公司在2021年2月于北交所上市，在2022年开始获得分析师的关注，近两年的分析师关注次数分别为3次和6次，虽然今年全年未过，但关注次数已比去年多了一倍。

开源证券的诸海滨是最早为公司作出点评的分析师之一，挖掘“沧海遗珠”的功力可见一斑。诸海滨分析师在去年公司发布三季报后于11月14日给出了首次覆盖，他谈道：公司成立于2004年，首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化企业。公司是宽体自卸车行业带头人，随着业务从煤矿领域逐步向非煤市场拓展，公司业绩增长有望持续。根据投研通计算公式统计，若按评级日下一个交易日收盘价6.47元买入，公司最新收盘价报10.06元，收益率将达到55.5%，此值是截至目前所有为公司作出的评级所对应的收益率的最大值。

诸海滨分析师今年共关注公司3次，是今年关注公司次数最多的一名分析师，他在公司发布去年年报、今年中报、今年三季报均有跟踪公司，11月2日他提到了：三季度盈利下滑的主要原因为2022年三季度新冠防控措施的优化，公司业务订单量超预期完成，2023年三季度回归正常水平。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.38/6.03/6.51亿元，对应EPS分别为1.19/1.33/1.44元/股，对应当前股价的PE分别为6.8/6.1/5.6倍，维持“买入”评级。当前，诸海滨分析师在投研通分析师评价行情类排行榜高居季军，并在分析师评价(机械设备行业)行情类排行榜夺得亚军。

中信建投的吕娟分析师同样与诸海滨分析师一样从去年11月14日开始关注公司，今年共关注公司2次，分别是在公司发布中报和三季报后。10月31日吕娟分析师谈道：2023年前三季度公司国内外市场并举下实现稳健增长，盈利能力在原材料价格下降、产品、区域结构有所优化下表现优于营收;单三季度来看，业绩在同比高基数下有所承压，但长期来看，宽体车在国内向非煤矿山渗透逻辑不改，智能化产品有望抬升产品单价，同时海外市场前景广阔，产品拓展仍处于初期阶段，看好公司在产品力、国际化战略支撑下实现业绩持续增长。预计公司2023年-2025年分别实现营业收入61.23亿元、70.29亿元、79.88亿元，分别同比增长17.71%、14.80%、13.65%，预计分别实现归母净利润5.62亿元、6.55亿元、7.48亿元，分别同比增长20.56%、16.54%、14.17%，对应PE分别为6.96x、5.97x、5.23x，维持“买入”评级。当前，吕娟分析师在分析师评价(机械设备行业)财务类排行榜位列第8名。

受益于公司围绕“大型化、绿色化、智能化”战略方向，提升研发能力和产品竞争力，在深耕的领域继续把握国内外的发展机遇，有望保持良好的成长性，稳健的投资者或可逢低关注。

投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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