如何看待A股进入岁末行情前的存量博弈期？

观点：10月PMI回落收缩区间，表明制造业景气水平改善中有所回落，但综合PMI仍在荣枯线上方，表明我国企业生产经营活动总体扩张。逆周期调节下，在多项政策持续释放，经济复苏有望延续。而多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，指数基本结束10月底以来的超跌反弹行情，并逐步进入震荡以及重心可能的走低趋势。期间，海内外的不确定性以及资金面的存量博弈仍是压制市场的主要因素。多方积极下，当前市场，或处于岁末行情前的探底期，比较适合观望。战略投资者仍可逢低配置，播种来年行情。而波段投资者可耐心等待指数再次回落的低吸机会。

A股回光返照后再次走低

今日，沪深两市开盘后双双下行，并未延续昨日尾盘的上行趋势。而与此同时，开盘后题材股纷纷杀跌，指数震荡走低下盘中不断刷新日内新低。午后，板块下跌幅度加大，沪深两市重心不断走低下分别跌破20日和30日均线支撑，而创业板指更是持续下行再创近期调整新低。尾盘，三大指数一度反抽，但整体反复下，当天迎来调整。盘面上，煤炭板块走强，农林牧渔以及银行一度表现，而多数板块调整为主，其中计算机领跌，通信、汽车、国防军工以及电子等多板块跌幅较大。

指数和板块大分化下 重心整体下行

最近两日，指数和板块迎来大分化，市场整体重心下行。指数方面，沪深相对强势，但深成指以及创业板指回落趋势明显，尤其是创业板指，11月15日以来不断刷新近期新低，探底趋势明显；板块方面，此前的概念炒作短期退潮，计算机、汽车以及通信、电子等板块纷纷回落，指数整体带来压制。而很多高位股回落下，短期市场的炒作热情骤减。

这种热情的骤减以及指数重心的回落，主要还是此前咱们多次提及的市场超跌反弹的性质以及利好纷纷落地的兑现。

存量博弈 当前或是岁末行情前的探底

当然，市场上行整体还是受制于海内外不确定的抑制。尽管短期海外美国政策有转向的迹象，而国内基本面也在不断复苏，但海外美联储加息周期结束确定之前，美债利率以及美元或仍有反复。而国内基本面恢复整体还比较弱，仍有反复以及需要政策的进一步的提振。更重要的是，直接体现市场热度的成交不济，始终保持存量博弈，市场也很难发起有效的攻击，仅有支撑，而没有更多的提振动力。如此，市场震荡反复或是必然。

不过，目前积极因素众多，尤其是数据持续改善下，海外美联储加息周期结束的预期在加强，而国内近期房地产政策加码下，稳增长的预期也在升级。此外，人民币阶段走强，也有利于北向资金的回流，一旦市场出现赚钱效应，阶段的反攻或随时开启。所以，在海内外宏观面改善的提振下，市场岁末行情值得期待，而当前或处于岁末行情前的探底期。

投资者如何迎接可能的岁末行情？

目前国内逐步稳定下，海外的影响也在减弱，整体系统性风险较低。而国内政策持续加码以及海外政策边际改善下，市场整体风险偏好在提升。随着市场信心和情绪的回升以及人民币阶段升值，市场支撑力在提升，为后市可能的表现打下基础。而短期，指数重心回落趋势下，还要谨防可能的探底。

不过，如果指数回落，总体就是配置年末行情的较好时机。对于战略投资者而言，仍可逢低继续配置和播种，期待年末以及来年整体的收获。而波段投资者保持观望，于连续调整中优选标的，并做好做好低吸的准备，一旦市场向好信号出现，则可第一时间进行岁末行情的配置。