日本放宽利率政策，日元即将升值？

10月31日早间，日本央行利率决策会议结束，发布了关于日元利率的新政。

其核心要点包括，第一，放宽收益率曲线控制（YCC），不再强行要求必须控制在1%一下，而是允许日本十年期国债收益率在1.0%附近浮动，可以适当突破。

第二，继续实行-0.1%的负利率政策。这个指基准利率。

第三，把2024年GDP增长目标由1.2%下调到1%，同时将核心CPI从1.9%上调到2.8%。

从日本央行推出的三项政策来看，还看不到日元即将大幅升值的迹象。

日本YCC到1%并不是新政，从今年7月份以来，日本十年期国债收益率就已经到达1%左右。这次日本央行表态不再死守1%，代表日本央行将减少购买国债，从而导致国债价格下跌，收益率上升。

日本十年国债收益率从去年12月初的0.25涨到目前的0.75，同期日元兑美元的汇率反而从137跌到了150，可以放宽YCC并不意味着日元一定会升值。

日元未来的走势依然取决于日本经济的走向。起码从目前收集的信息看，日本未来经济前景并不是一片光明，无忧无虑的。

首先，日本GDP今年以来处于节节败退的状态。最新能够查到的数据是7月份季度环比-2.1%。IMF在10月23日发布的最新经济展望报告中预估，德国今年的名义GDP约为4.43万亿美元，同比增长8.4%；日本今年的名义GDP则预估约为4.23万亿美元，同比下降0.2%。日本GDP在全球的排名将滑落到第四，而且可能在2025年被印度超过。

其次，日本的各项CPI都在处于下降区间。即使在年初日本CPI超过4%的时候，其关键因素依然是石油等进口产品价格上涨带来的输入性通胀，这与日本政府期盼30年的经济增长的自然通胀还有不小的差距。

日本工资增长率

第三，日本工资增长率也从2022年底4.1的高点掉落到9月份1.2，这与美国当下4-5%的工资增长率形成鲜明对比。

由此我们可以判断，日本央行目前举棋不定，十分矛盾。通胀虽然在3%以上，但输入性通胀的因素很大，GDP和工资增长都在下降。日本央行很难做出大规模紧缩货币的决定，日元升值之路还有很长的路要走。