“刘格菘们”，全军覆没

文 | 鸟叔

2018年11月，广发基金经理刘格菘发行了一只新产品：广发双擎升级。

刘格菘有个宏大的想法：抓住国内产业升级和消费升级的潮流，投资有望成为经济增长新引擎的战略新兴产业。

但信这个的人并不多，这只新基金的发行不温不火。

到了2019年第二季度末，基金规模一度缩水到不足5000万元。

但很快，“风来了”。

2019年，科技成长股迎来一轮迅猛上涨行情。

刘格菘管理的多只基金，在这一年里出尽了风头。

他的广发双擎升级以超过120%的收益，夺得当年同类产品冠军。

偏股型基金前三甲也罕见被刘格菘一人包揽。

曾经那个“爱搭不理”的刘格菘，一下就成了“高攀不起”的基金顶流。

01

在2019年“封神”后，2020年1月，刘格菘再发新基金：广发科技先锋时，情况就不一样了。

这只募集规模上限80亿元的基金，募集首日下午五点就传出消息，收获超800亿元认购。

募集结束，刘格菘给投资者写了一封信。

信中他做了一个大胆的判断：2019年是科技股爆发元年，2020年才是科技股业绩落地大年。

回过头看，刘格菘这次判断可谓精准。

2020年，广发科技先锋净值增长53.91%。

从2020年1月22日基金成立到当年年底，这只基金实现利润80.76亿元。

刘格菘成功延续了神话。

02

变化也是从2020年年底开始的。

2020年四季度，锂电板块的亿纬锂能、光伏板块的隆基绿能，被买成了广发科技先锋前两大重仓股。

刘格菘操盘的广发双擎升级、广发小盘成长等基金，也执行了类似操作。

刘格菘的判断是：随着光伏行业全面进入平价时代，以及汽车电动化大趋势确立，海外需求快速增长，行业已经进入快行道，龙头公司将充分受益。

2021年8月，刘格菘又给投资者写了一封信。

信中，刘格菘介绍了自己的新产品：广发行业严选。

这只基金刘格菘“期待已久、酝酿已久”，甚至连名字都是他斟酌拟定。但刘格菘起步买入的还是隆基绿能、晶澳科技……

（理想和现实的差距）

从2020年到2021年，新能源的确给很多基金经理带来好运。

2021年，前海开源基金经理崔宸龙就凭借109.36%的收益，夺得当年主动权益基金冠军。

助他夺冠的最大“功臣“就是新能源。他的前海开源公用事业，重仓了宁德时代、亿纬锂能。

但回过头去，我们已经知道，2021年不过是新能源板块“最后的疯狂“。

03

2022年，新能源板块迅速转跌，新能源主题基金一片惨绿。

2023年延续了下跌走势。

据Wind最新数据，100多只规模超过10亿元的新能源概念主题基金中，近一年、两年收益为正的，都只有个位数。

（部分新能源概念基金净值表现，按净值规模排序 数据来源：Wind）

（部分新能源概念基金净值表现，按跌幅排序 数据来源：Wind）

近1年来跌幅榜前两名，都来自广发基金郑澄然在管基金。

广发高端制造股票从2022年上半年开始，大幅提升了新能源个股的分量。广发成长动力则是从2022年7月成立起，就重点关注新能源。

显然，基金经理赌输了。

此外，曾经创造神话的睿远成长价值、前海开源公用事业、广发双擎升级等明星基金，都已连续两年收益为负。

尤其是重注新能源的刘格菘，在管基金近一年的跌幅均在30%以上。

从冠军变成垫底，正应了那句经典的：一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者却寥若星辰。

04

基金经理很少听劝。

他们有一套自己的逻辑。

今年7月，银华基金召开2023年下半年策略会。

银华基金明星基金经理李晓星在策略会上直言，新能源是上半年表现最差的板块之一。

但他又认为，新能源在下跌过程中，估值逐步跌到了低估区间。

话虽如此，但李晓星的代表作，银华心怡灵活配置混合基金的持仓变动很明显。

2022年四季度，这只基金的前十大重仓股中，有比亚迪、宁德时代、晶澳科技、天齐锂业等多只新能源股。

到了今年三季度末，这几只股票，全部被李晓星踢出前十。

即便口是心非，倒也“杀伐果断”。

面对新能源板块的下跌，更多的基金经理只擅长等待，当然你也可以说这是“坚守”。

05

国内新能源产业这两年的确欣欣向荣。

但资本市场有买预期、卖事实的说法。

2022年4月1日，潍柴集团董事长谭旭光在公司业绩发布会上直言，新能源整车特别是乘用车，将会出现一次灾难性的产能过剩。

2021年至今，A股上市公司对锂电和光伏两大板块的投资热情持续高涨。

紧盯A股晚间公告，有时候一晚上就能刷出几百亿元新能源项目。这些产能，都将在未来逐渐落地。

“过剩”的说法不算新鲜，也没人真正听近去这句话。

今年，碳酸锂的价格已从2022年11月的60万元/吨，回落至10多万元/吨。业内认为未来碳酸锂的底价在10万元/吨左右。

光伏组件价格近期也跌破1元/瓦，较年初几乎腰斩。

但上市公司扩产和基金经理坚定持有的信心，没有被动摇。

在最新的2023年三季报里，赛力斯、阳光电源、晶澳科技、隆基绿能、亿纬锂能，依然是刘格菘在管基金的重仓股。

不仔细看，你都看不出持仓有什么变化。

刘格菘说，市场担忧的是高景气爆发后的增速回落和后续行业的竞争加剧，将对公司盈利能力带来负面影响。

而他认为，依据高增速的持续性而进行的投资本就是不客观的，市场在经历极端情绪宣泄后，终会回归理性。

至于理性什么时候回归，基金经理没说。

06

去年广发基金旗下产品合计亏损超过800亿元。

去年年底，广发基金又给投资者写了好几封信。

这些信的主题都是“用坚持穿越迷雾”，内容并无新意。

现在，投资者又坚持了快一年。但恐怕他们还得“再忍忍“。

今年前三季度，很多基金公司交出的成绩单仍然很惨。

据面包财经，前三季度广发基金189只非货币基金合计亏损536亿元，抵扣153只产品的205亿元盈利后，仍亏331亿元。

广发基金当时发出这几封信的另一个目的，是推荐自己的新基金。

同步推出的基金共有三只：广发ESG责任投资混合基金、广发稳润一年持有期混合基金、广发安颐一年持有期混合基金。

其中唯一的偏股基金，广发ESG今年1月4日开始募集，1月19日成立。

到目前为止，收益是-14.6%。

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