片仔癀产品再涨价或难延续业绩“神话” 化妆品业务分拆上市亦承压

产品第20次涨价后，毛利率缘何首度陷入不增反降境况？

《中国科技投资》龙敏 李琬婷

近日，片仔癀（600436.SH）发布2023年三季报，前三季度公司实现营收76亿元，同比增长14.88%；实现归母净利润24.05亿元，同比增长17.16%；实现扣非净利润24.41亿元，同比增长18.39%。

今年五月，片仔癀宣布第20次涨价，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格涨价170元/粒，然而在旗下产品大幅涨价的背景下，片仔癀前三季度肝病用药毛利率仍较去年同期减少2.15个百分点。

医药业务涨价后业绩仍不乐观，化妆品业务体量较小且营收下滑，片仔癀亟需谋求新的增长点。

产品涨价后业绩仍不乐观

公开资料显示，片仔癀创立于1999年(前身是福建漳州制药厂，成立于1956年，后来1999年改制为漳州片仔癀药业股份有限公司)，于2003年6月在上交所挂牌上市交易。主要业务包括医药制造业、医药流通业、化妆品业等。

今年5月份，片仔癀公告称公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，价格涨幅达到28.8%，同时供应价格相应上调约170元/粒，海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

这是片仔癀2004年以来第20次提价，亦是片仔癀历年来提价幅度最大的一次。对此，片仔癀在提价公告中表示，此次调价主要是考虑到产品主要原料及人工成本上涨等原因。

据官方信息披露，片仔癀的配方属于国家绝密级配方，制作片仔癀的药材包含麝香、牛黄、蛇胆和三七。天然麝香和牛黄是片仔癀的两大核心原料成本，两者所占原材料成本的比重达到90%。

今年以来，多种中药价格大幅上涨。根据中药材天地网数据，2022年天然麝香价格为44万元/kg，相较于2020年提高10%；2022年底天然牛黄价格为55万元/kg，相较于2020年提高30%。

值得注意的是，在大幅涨价的背景下，片仔癀前三季度肝病用药毛利率仍较去年同期减少2.15个百分点。对此，奧优国际董事长向《中国科技投资》记者分析表示：“股价下跌跟前三季度总体业绩不及预期不无相关，公开数据显示，从毛利率来看，尽管片仔癀大幅上调核心产品价格近三成，但公司前三季度的整体毛利率仅较上年同期提高了0.91个百分点。”

此次涨价之前，在2004年-2020年之间，片仔癀该产品总提价19次（包括内销和外销），国内零售价从325元/粒提升至590元/粒。

但与今年调价不同，片仔癀此前几次提价都为其带来业绩方面的提升。2017年5月，片仔癀由500元/粒涨到了530元，随后当年营收增长60.85%，净利润增长50.53%。2020年1月20日，片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒，随后当年营收增长13.78%，净利增长21.62%。当提价策略不再有效，片仔癀或需寻求新的增长路线。

片仔癀化妆品营收下滑

早在2014 年，片仔癀就提出了“一核两翼”的公司发展策略，“一核”指公司保持传统中药生产龙头企业的核心优势，同时以“保健食品、日化用品”的发展作为“两翼”，以药品流通为补充。

2020年10月，片仔癀董事会审议通过了《关于筹划控股子公司分拆上市的议案》，片仔癀化妆品业务分拆上市的前期筹备正式启动。然而，2023年半年报显示，片仔癀控股子公司片仔癀化妆品仍在梳理IPO尽职调查问题，股份制改造进程稍显缓慢。

不容忽视的是，2020-2022年片仔癀化妆品的营收并不乐观。公司财报显示，2021年，片仔癀的化妆品业务营收为8.41亿元，同比下降7.05%；2022年，公司化妆品业务营收为6.34亿元，同比下降24.61%。

截至目前，这一状况并未好转。2023年前三季度，片仔癀化妆品业务营业收入为4.3亿，同比下降6.53%，占总营收5.68%；营业成本为1.5亿，同比下降10.10%；毛利率为63.15%，同比增加1.47个百分点。

化妆品业务不仅营收下滑，其在整体业务中的体量亦较小。片仔癀化妆品业务前三季度化妆品业务营业收入占总营收5.68%，而同为老牌药企的云南白药其工业收入高达74.99亿，占总收入的比例为36.92%。

然而，在今年半年报中，片仔癀重审了将化妆品业务拆分上市这一目标，可以在一定程度上说明其发展化妆品市场的决心。

据悉，2023年3月片仔癀化妆品推出“百万门店”计划，致力于打造百家零售超百万的终端标杆门店。记者走访线下门店发现，名为“片仔癀体验馆”的店面中有化妆品和药品两类产品，其中化妆品种类较多，产品价格从二十几元到几千元不等。据店员介绍，门店主要出售相关护肤品礼盒，目前有滋养修复、去黄美白、晒后修复等多种品类。

*图为片仔癀线下体验店产品陈列

同时，片仔癀淘宝店铺粉丝量有238万，其产品皇后片仔癀珍珠霜价格为49元，已售10万件；皇后牌片仔癀臻润珍珠膏价格为138元，已售5万件；其余产品价格在29.9元至2588元不等，销量在几十至几千不等。

不难看出，目前片仔癀化妆品产品较为单一，主要依靠珍珠霜与珍珠膏这两个传统单品。而当前化妆品行业中，其他竞争对手不断推陈出新，致力于开辟新的化妆品市场。国家药品监督管理局的公开数据显示，国内老牌化妆品牌珀莱雅、完美日记、百雀羚2023年备案总数均超过100件，而片仔癀在今年的备案总数为45件，还不及上述公司的一半，其推出新品的速度明显较为缓慢。

一定程度上，化妆品业务还未成为片仔癀成熟的第二增长曲线，能否成功分拆上市仍有待观察。

记者就股价下跌、化妆品业务分拆上市、行业竞争问题等致函片仔癀，截至目前，尚未收到回复。