《2023强影之路》之资本观察：头部影片出品方数量“爆表” 风险共担还是风险转移？

每经记者：温梦华 每经编辑：杨夏

伴随着中国电影金鸡百花节，电影产业白皮书“强影之路”IP连续第七年如约而至。

《2023强影之路》由每日经济新闻和万达电影联合出品，11月3日在第36届中国电影金鸡奖“5G数智新时代 元宇宙发展论坛”上隆重发布。这是“强影之路”IP第四次在金鸡奖发布，也是中国移动咪咕公司第三次作为独家特约合作伙伴，共同见证这一时刻。

中国电影家协会副主席任仲伦，中国移动咪咕公司董事长、总经理沈文海，每日经济新闻董事长刘学东（闻达），万达电影执行总裁陈洪涛一同上台，联合发布了《2023强影之路》。

图片来源：主办方供图

经历了2022年的新旧交替，2023年，随着国家对文化产业的大力支持和市场消费的复苏，“回暖”成为中国电影市场和影视资本市场频频提及的“关键词”。

今年上半年，A股23家影视公司累计贡献了269亿元营收。万达电影、中国电影的营收稳居第一名和第三名，中国电影相比上年同期增长87.95%，A股影视股扭亏为盈明显。

Choice数据显示，2023年1月1日至9月30日，在23家A股影视公司中，13家公司累计股价均实现上涨。这也意味着电影行业的市值和投资价值得到了提升。多位业内人士告诉每经记者：“影视行业依然有机会。”

“200亿+”市值A股影视公司仅4家

七八年前，在人人都想要挤入影视行业分一杯羹时，院线股80倍的市盈率很常见；但如今，经历了行业重整，单靠一部爆款作品、一个大档期来拉动单个公司股价及行业整体估值的时代早已一去不复返。

今年1月1日至9月30日，13家A股影视公司累计股价均实现上涨。其中，上海电影在一众公司中遥遥领先，股价累计实现近100%的涨幅，带动了影视资本市场的一波热潮。

截至9月30日，迈入“200亿+”市值俱乐部的A股影视公司共有4家；而市值不足50亿的A股影视公司则有10家。其中，芒果超媒凭借529亿元的总市值稳坐第一名。

资本市场的变化，离不开背后一众影视公司的业绩“成绩单”。

2023年，整个影视股在业绩上有明显回暖。上半年，上述23家影视公司累计贡献了269亿元的营收。在备受关注的头部公司中，万达电影、中国电影的营收稳居第一名和第三名。

在备受市场关注的盈利方面，今年以来影视股扭亏为盈明显。其中，一季度上海电影的净利润同比增长喜人，达到2894.58%；2023上半年，中国电影的净利润增长率最高，达到1684.56%

相比之下，“电影第一股”华谊兄弟和“电影最新股”博纳影业，分别在上半年业绩亏损榜的第一名和第二名，上半年亏损额分别为1.43亿元和2.65亿元。相比上年同期，百纳千成净利润下滑最明显，下滑620%，博纳影业和欢瑞世纪的下降幅度则超过200%。

“股票市场不是债券市场，它希望公司要有不断的想象空间，它关注的不是今天的利润，而是明天和未来的利润增长性。”面对行业的变化，上海电影股份有限公司总经理戴运在接受《每日经济新闻》记者采访时坦言，当下，行业中的资源赋能能力很重要，项目制的公司在这个行业里是无法持续长久的；同时，最重要的还有团队和人才的培养，很多影视类公司在人才培养上出现青黄不接。

前三季度文娱传媒影视投融资28起

曾几何时，在行业最火爆的前几年，影视曾备受青睐，迎来一波波资本热潮；但在狂奔几年后，随着行业的变化，资本开始变得谨慎。

“资本还愿意投资影视吗？”这是采访中，《每日经济新闻》记者最为关心的问题，也是身处行业的从业者渴望得到的答案。

企查查数据显示，2021年~2023年9月30日，文娱传媒影视领域共发生了163起投融资事件。其中，2022年是影视领域投融资事件发生的高峰期，明显高于其他两年；2023年前三季度，文娱传媒影视投融资事件则只有28起，下降明显。

相比以往各行各业纷纷跨界影视，近两年来，乐于参与文娱传媒影视行业投融资的主要为“财大气粗”的互联网平台。其中，腾讯和B站成为投资“常客”，参与的投资事件均达12起；其次为爱奇艺，参与投资数量为5起；阿里巴巴字节跳动等身影也常出现在投资机构中。

传媒影视投融资大幅下降，A股上市公司的“日子”也不好过。在A股23家影视公司，今年有6家影视公司累计进行了17起质押，质押股份的参考市值累计总计约为54亿元。

其中，光线传媒进行了6次质押，均是为了偿还债务；唐德影视和华谊兄弟各进行4次质押，都因为债务担保。这些数据表明，影视公司正在通过质押股票来获取资金，以应对资金短缺的压力。

另一方面，2023年，上市公司的并购行为明显增多。

据每经记者不完全统计，今年共有56起上市公司并购事件发生，其中，上海电影表现得尤为活跃，共有13起；华策影视紧随其后，有6起；慈文传媒、光线传媒则分别为5起、4起。

尽管并购金额较大的案例较少，但并购市场整体表现仍然活跃。在涉及金额可查的34起并购案例中，超过20亿元的并购仅有3起，均为万达电影。

在戴运看来，以前市场更多从单一的营收、净利润等财务指标关注一家公司，但现在开始关注公司的资源禀赋、战略发展。市场、投资人对这个行业的理解正在越来越深。未来，好的公司在资本市场上的融资等会变得越来越方便。

头部影片出品方数“爆表”

行业回归理性、影视投资谨慎、影视公司股东频繁减持的背后，越来越多的公司“挤入”一部电影。

数据显示，2021年~2023年（截至9月30日），各大档期高票房影片背后、爆款影片背后的出品方数量、联合出品方数量均呈现直线上涨趋势，各家公司一年参与的影片数量更是动辄十几部。

其中，中国电影是“产出大户”，2021年~2023年以出品方式参与了67部电影，斩获超560亿元的票房。横店影视、万达电影、光线传媒紧随其后，在产出数量上均超过20部，分别斩获超百亿元票房。

传统影视公司之外，互联网平台在电影市场的参与度也进一步加深。阿里影业、猫眼影视为“主力军”，分别出品了60部、51部电影，累计票房分别为489亿元、360亿元。作为短视频平台之一的抖音，出品的电影数量为5部。

在联合出品方面，传统影视公司中，横店影视参与的电影数量最多，达18部；中国电影、博纳影业、万达电影则紧随其后，均超过10部。而在互联网平台中，猫眼和抖音则成为“联合出品”大户，分别为40部、37部。其中，抖音参与的电影累计票房最高，为479亿元。

不过，虽然资本热衷于拼盘式投资，但具有强吸金力、争抢“大档期”的头部影片，仍然是资本入局的首选，对于具有“爆款相”的影片，人人都欲分一杯羹，渴望押中下一个爆款。

据不完全统计，2021年~2023年票房TOP10影片背后参与公司的整体数量均在15家以上，《流浪地球2》《唐人街探案3》等大投入的系列作品，背后的联合出品方多达20家以上。

在头部大档期上，热门影片背后的参与公司数量也呈现整体增长的趋势。2023年春节档、暑期档、国庆档等4大档期票房TOP5影片背后的参与公司多达300家。

虽然一部电影背后有几十家投资方有利于资本“风险共担”，但在资深电影产业专家刘嘉看来，一部电影背后有越来越多的出品方、联合出品方参与，版权完全归属一家公司的可能性很小，这就导致头部电影公司很难建立起自己的片库，一定程度上限制了整个电影产业的健康发展。

（文中图表均出自《2023强影之路》）