恩捷股份股价业绩“双杀”

在2023年三季报披露季的最后关头，锂电隔膜龙头恩捷股份（002812）三季报终于与投资者见面，成为今年最晚披露三季报的个股之一。三季报姗姗来迟的恩捷股份，前三季度营收、净利出现双降。业绩下滑之下，11月1日，恩捷股份盘中一度跌近5%，最终收跌3.31%。实际上，恩捷股份在二级市场上可谓是“跌跌不休”，截至11月1日收盘，公司股价年内已跌近五成，较2022年6月底已下跌逾七成。

前三季度净利下滑逾三成

恩捷股份三季报显示，公司前三季度净利同比下滑逾三成。

财务数据显示，今年前三季度，恩捷股份实现营业收入90.93亿元，同比下降2.01%；对应实现的归属净利润约为21.54亿元，同比下降33.24%。其中，三季度实现营业收入约为35.25亿元，同比增长0.05%；对应实现归属净利润约为7.49亿元，同比下降37.92%。

恩捷股份未在三季报中明确说明净利下滑的原因，通过细读公司合并利润表可以看出，恩捷股份前三季度在营收小幅下降的同时，营业总成本出现明显增加。公司前三季度营业总成本约为66.12亿元，去年同期约为55.08亿元，增长超10亿元。

费用方面，恩捷股份报告期内财务费用增幅明显。公司前三季度财务费用为1.98亿元，同比增长332.33%，其中利息费用出现明显增加，由1.79亿元增加至2.64亿元。此外，恩捷股份研发费用较去年同期也出现增加，前三季度研发费用为5.7亿元，同比增加32.87%。

资产负债方面，截至三季度末，公司账上一年内到期的非流动资产与去年末相比增长333.12%，主要系大额存单增加所致；在建工程与去年末相比增加79.83%，主要系锂电池隔膜新产线建设投入所致；应付票据与去年末相比增长129.65%，主要系本期以银行承兑汇票支付采购货款方式增加所致。此外，公司长期借款从去年末的41.79亿元增加至49.42亿元。

股价年内跌近五成

披露三季报后，恩捷股份11月1日股价出现下跌。而把时间拉长来看，恩捷股份年内股价已跌近五成，自2022年年中以来已跌逾七成。

交易行情显示，11月1日，恩捷股份低开1.79%，开盘价为65.8元/股，盘中公司股价一度跌近5%，最终收于64.78元/股，跌幅为3.31%，总市值为633.4亿元。当日成交金额为14.03亿元，换手率为2.91%。

值得注意的是，恩捷股份股价整体下跌为时已久。东方财富显示，在后复权形式下，1月3日-11月1日，恩捷股份区间累计跌幅为49.85%；再往前看，2022年6月24日-2023年11月1日，恩捷股份区间累计跌幅已达到74.86%。

资料显示，恩捷股份是锂离子电池隔膜行业龙头，主要产品可分为三类。一类是膜类产品，主要包括锂离子电池隔离膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（烟膜和平膜）。这也是公司的主要营收来源，今年上半年，公司来自膜类产品的营收占比约为89.03%。此外，公司主营产品还包括包装印刷产品及纸制品包装，其中包装印刷产品主要包括烟标和无菌包装，纸制品包装主要包括特种纸产品、全息防伪电化铝、转移膜及其他产品。

值得一提的是，2023年上半年，恩捷股份膜类产品毛利率出现明显下滑，下滑至44.97%。恩捷股份表示，公司主要原材料价格均存在一定程度的波动，尤其是聚丙烯、聚乙烯等原材料价格受到国际原油价格大幅波动的影响。如果主要原材料价格因宏观经济波动、上下游行业供需情况等因素影响而出现大幅波动，仍然可能在一定程度上影响公司毛利率水平，对公司业绩造成不利影响。

注册国际投资分析师付学军表示，目前锂离子电池隔膜行业处于成熟阶段，特点是市场竞争激烈，产品同质化程度较高。根据恩捷股份营收和净利润的下滑幅度，暗示行业产能可能存在一定程度的过剩情况。

实控人财富值明显缩水

业绩下滑、股价滑坡的同时，恩捷股份实控人财富值也出现明显缩水。

在最新出炉的2023年胡润百富榜中，Paul Xiaoming Lee财富值为180亿元，排在302名，较去年下降197名；李晓华财富值为135亿元，排在427名，下降272名。其中，Paul Xiaoming Lee担任公司董事长，李晓华担任公司副董事长兼总经理。

实际上，在2022年之时，二人财富值在胡润百富榜的排名就已经出现下滑。其中Paul Xiaoming Lee 2022年财富值为440亿元，排在105名，排名下降34名；李晓华财富值为325亿元，排名为155名，下降46名。

截至三季度末，Paul Xiaoming Lee为恩捷股份第一大股东，持股比例为13.03%；李晓华为公司第四大股东，持股比例为6.93%。二人与JERRY YANG LI、Sherry Lee、Yan Ma、Yanyang Hui为公司共同实控人，合计持股比例为28.76%。

值得一提的是，在2022年11月，Paul Xiaoming Lee和李晓华因相关事项被公安机关指定居所监视居住，上述消息公告当日，公司股价“一”字跌停。

投融资专家许小恒表示，对于行业龙头、白马股来说，公司实控人出现被监视居住等刑事强制措施，即使相关事项与公司无关，也会对公司股价产生一定影响。

今年8月，恩捷股份发布公告称，近日Paul Xiaoming Lee收到公安机关出具的《撤销案件决定书》，其根据有关规定，决定撤销前述案件。目前，李晓华和Paul Xiaoming Lee均在公司正常履行职责，勤勉尽责，积极参与公司的经营管理工作。

针对公司相关问题，北京商报记者向恩捷股份方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

北京商报记者 丁宁