卫星通信核心龙头，市占率超80%，关键还是全国唯一！

　　6G是我国科技产业当前攻关的重点方向之一，它与5G有很大区别。

　　首先是传输速率不同，6G网络的传输能力将比5G提升100倍；其次是应用技术不同，5G使用大量基站进行组网，而6G是以卫星为基础，在不同卫星系统和6G地面网络的联动支持下组建的互联网。

　　华为的Mate 60 Pro，全球首发搭载卫星通话功能。叠加中国星网预计将发射的 1.3 万颗低轨卫星，有望对我国卫星产业链整体带来利好。

　　而卫星通信产业链涉及公司众多，到底哪家比较有看点呢？

　　产业链上游主要是卫星制造、卫星发射和卫星地面设备的建设；中游是卫星通信运营商；下游是终端消费，涉及众多领域和用户。

　　其中，通信卫星运营龙头中国卫通、相控阵T/R芯片龙头铖昌科技、北斗导航芯片+天通卫星通信芯片龙头华力创通是比较有看点的。

　　今天我们分析一下中国卫通的基本面（客观分析，不构成投资建议）。

　　卫星运营行业有门槛，护城河深。

　　壁垒高的行业能够有效减少外来企业的竞争，卫星运营就是一个高门槛行业。

　　卫星运营企业的经营模式是这样的：首先向上游的卫星制造商采购卫星、向火箭供应商采购运载火箭和卫星发射服务；用运载火箭将卫星发射到预定轨道，并完成在轨测试；然后才能对外营业。

　　所以这是一个资金壁垒高、投资周期长、有牌照才能经营的行业。

　　首先，卫星和火箭价格太高，没有资金实力的企业做不了这门生意。比如北斗导航系统55颗卫星大约700亿元，平均一颗13亿元。

　　其次，卫星运营不是立即见效的生意，前期卫星建造周期基本3年以上，且每年都要花费巨额费用。

　　最关键的一点，要有工信部颁发的牌照。

　　卫星通信是资金、技术密集型产业，在国内属于高度管制的行业，只有获得工信部牌照才可以展开商业经营活动。

　　目前国内仅有中国卫通、中国电信和中信网络拥有相关行业资质，但后两者没有自己的卫星资源，都是通过别人的卫星资源提供代理服务。中国卫通具备稀缺性。

　　那么，中国卫通到底是一家什么样的企业呢？

　　中国卫通是卫星运营行业的龙头，主营卫星空间段运营服务，为客户提供卫星广播电视和通信业务。

　　它是航天科技集团旗下专门从事通信卫星运营服务的核心子公司。航天科技集团（央企）是目前国内为数不多的有能力造出通信卫星和运载火箭的企业。

　　作为央企子公司，中国卫通拥有别人没有的资源。它是中国唯一一家拥有商用通信卫星资源的运营商，也是A股唯一一家通信卫星运营商。

　　一颗卫星造价过亿元，根据官网披露，中国卫通目前拥有16颗卫星，实力雄厚，也被工信部列为国家一类应急通信专业保障队伍。

　　正因为如此特别的地位，2018年中国卫通已经拿下了国内80%的市场份额，占据绝对优势。即便放到全球，中国卫通也毫不示弱，它是亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商。

　　可以说，中国卫通在国内几乎没有对手。只要行业规模扩张，中国卫通就能坐享行业红利。

　　那么，中国卫通的业绩如何呢？

　　如下图所示，2018年到2022年，公司的营业收入从26.9亿元到27.3亿元，整体几乎没增长；但是净利润从4.2亿元增加到9.2亿元，有明显提升。

　　2022年归母净利润大增60.9%，这是因为高新技术企业补贴，抵免所得税费用2.98亿元所致。即便扣除这项补贴，公司净利润也有6.22亿元，同比正增长。

　　公司增利不增收的原因，在于境内外营收占比变化。

　　公司的营收按区域划分为境内和境外收入。

　　境内中国卫通一家独大，话语权高，所以境内业务毛利率常年在40%附近；境外竞争对手较多，产品价格略低，毛利率约25%。

　　2018年到2022年，公司境内营收额从16.88亿元增加到20.3亿元，境外营收额则从10.06亿元减少到7.03亿元。

　　换句话说，公司整体营业收入虽然变化不大，毛利率更高的境内业务占比提升，在费用率变化不大的前提下，公司净利润反而能获得增长，也说明中国卫通在国内强势的地位。

　　中国卫通未来的成长性如何？

　　1、大客户合作关系牢固，基本盘稳定

　　自2019年上市以来，中国卫通便不再公布前五大客户是谁，根据招股说明书，公司前十大客户如下图，且前四大客户基本不变。

　　像印尼电信、中央电视台、中国移动这样的大客户，体量大经营十分稳定，中国卫通与它们保持长期合作，未来一部分业绩有实实在在的保障。

　　2、卫星通信行业市场规模有望翻倍

　　中国卫通在国内市占率已超过80%，但未来仍有很大成长空间。因为当前是卫星通信行业处于实现从0到1的加速期，有翻倍的市场增量，中国卫通作为行业龙头将充分受益。

　　中国星网预计将发射的1.3万颗低轨卫星，随着低轨卫星建设卫星通信产业有望爆发。根据统计，2022年我国卫星通信行业市场规模894亿元，预计2025年将迎来高峰，市场规模有望达到2327亿元，2023年到2025年行业年复合增长率37.6%。

　　中国卫通在提供传统的C、Ku频段资源的同时，着力发展Ka频段高通量卫星系统，紧跟行业最新技术发展。2023年2月中国卫通发射了我国首颗超百 Gbps 容量的高通量卫星中星 26 号，为公司构建 Ka 频段高通量卫星系统打下坚实的基础。

　　未来的6G通信网络，卫星通信是重要组成部分。

　　而卫星通信行业壁垒极高，后者难以切入；且中国卫通是国内唯一拥有商用通信卫星资源的运营商，稀缺性极高，也是行业内绝对的龙头。

　　综上所述，卫星通信行业未来1—2年将迎来爆发增长，中国卫通成长潜力很大。

　　以上文章分析仅代表飞鲸个人观点，不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

　　来源：飞鲸投研