镇海炼化扩产敲定！50万吨聚丙烯选择哪家？聚烯烃行业如何盈利？

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10月20日，鲁玛斯公司发文称，鲁玛斯将授权中石化镇海炼化使用Novolen®技术用于其在中国宁波新建的一套50万吨/年聚丙烯（PP）装置。本合同中，鲁玛斯的业务范围包括技术许可、基础设计、培训以及项目工程服务。

鲁玛斯技术公司首席业务官Romain Lemoine表示：“此次中标，加强了我们Novolen业务在中国和全球的地位，使Novolen进一步成为高质量聚丙烯生产的行业领导者和首选工艺。” “我们期待通过提供及时、卓越的工艺设计和实施服务，支持中石化镇海炼化的项目建设，打造这套极具竞争力的装置。”

已授权100条聚丙烯生产线

在8月17 日，鲁姆斯技术公司宣布其第100条Novolen® 聚丙烯 (PP) 生产线最近获得许可。

100条许可生产线中，目前运营的生产线有50条，其中最老的生产线运行时间已超过45年，这100条生产线的累计许可产能超过2400万吨/年。目前，31条新许可生产线正处于工程设计、施工或调试的不同阶段。最近对该技术的需求激增，使 Novolen 成为 2020 年以来获得许可产能最多的聚丙烯技术。

Novolen 聚丙烯技术

巴斯夫于1962 年首次开发了Novolen 聚丙烯技术，鲁姆斯于2000 年收购了该技术。如今，Novolen 是业界领先的聚丙烯技术，可以为聚合物生产提供可持续的路线，同时通过降低资本支出和运营支出来最大化运营财务效益。该技术高度灵活、稳健、节能，可生产所有产品系列的全范围的领先的聚丙烯产品，包括均聚物、无规共聚物、三元共聚物、抗冲共聚物和 rTPO。

镇海炼化聚丙烯装置

镇海炼化拥有3套聚丙烯装置，设计产能分别为20万吨、30万吨、30万。2023年2月20日，公司发布土建工程施工招标公告，计划上马第4套聚丙烯，规划产能为50万吨/年。

聚烯烃行业如何盈利？

年初以来，聚烯烃的价格一路震荡下跌，PE在5月末创下了半年来新低，PP更是跌破了7000元/吨的关口。新产能的投放，叠加下游弱需求现实，聚烯烃基本面疲软，难有刺激点改变局面。为何在低利润甚至亏损的情况下，企业仍在坚持？

聚烯烃上游原料路径基本可以分为三大类，分别是油制（石脑油裂解）、煤制（含CTO、MTO、MTP）和轻烃裂解。其中以油制为主导，占到50-60%左右的生产产能，其次是煤制（CTO），目前是20%左右的产能占比。轻烃制在近几年呈井喷式发展，产能一下从三年前的零星占比到现在的15%左右的占比。除此之外，外购甲醇制丙烯（MTO、MTP）和外购丙烯也都有5%左右的产能占比。

▲数据来源：隆众资讯，中财期货投资咨询总部

油制烯烃与利润相关，开工滞后于利润

从过去两年的油制开工及利润来看，当利润有盈余时，开工负荷保持在80-90%左右，而当企业开始亏损，开工下降至70-80%附近。

2022年6月中旬，油制利润亏损接近3000元/吨，很多公司选择停车。 其中年产40万吨PE的海国龙油从2022年4月初因成本原因停车，预计在2023年6月复产，总计停车400余天，涉及48万吨的产量减产。 除此之外，上海金菲、齐鲁石化、鲁清石化等纷纷开始了长达数月的控制成本的停车。 2022年7月初开始，开工率一路下滑，从83%一直下滑到8月初的74%。 可以看出，当利润在6月中旬低至谷底时，开工率也随之在8月初迎来最低点。 油制企业开工在一定程度上受利润的影响，其开工对利润的反应速度基本延迟1-2个月左右。

2022年，当油制利润从最低点回升至亏 损2000元/吨时 ，油制烯烃开工负荷提升迅速，快速回归至80%以上。 即使面对2022年几近全年亏损的状态，当油制亏损小于2000元/吨时，油制烯烃的开工基本能维持在80%以上。

2023年以来，虽然聚烯烃价格呈总体下跌的态势，但由于成本端国际原油的走弱，油制烯烃的利润在正负500的区间震荡，开工负荷也维持在85%以上。企业在出现短期亏损的情况下，仍能维持高开工率，在经济层面上，可以通过边际成本来看待这个问题。企业成本可以简单理解成原材料成本＋加工费。当利润出现亏损的情况时，首先损失掉的是加工费。此时原料成本尚能被覆盖，企业也能承受这短时间的亏损。但当利润进一步下跌，跌穿了加工费，开始亏原料成本，此时企业开工的意义就不仅仅是维持企业运营了。

▲数据来源：隆众资讯，中财期货投资咨询总部

煤制烯烃价格敏感度低，开工较稳定

2023年开始，煤制烯烃企业绝大多数时间在赢取利润，开工率基本维持在稳定状态。即使在2022年，亏损达到4000元/吨时，煤制企业的开工也没有较大波动。相对于其他原料路径，煤制烯烃的价格敏感度比较低，反应也更滞后。

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轻烃裂解产业调整迅速，开工波动幅度大

从过去三年的利润和开工分布来看，当利润为负时，开工率集中分布在60-80%左右。而一旦利润转正，开工就上升到了80-95%的区间。

轻烃裂解工艺主要包括乙烷裂解制乙烯和丙烷脱氢制丙烯（PDH制），其兼具了投资成本低，目标产品收益率高，产业盈利高等优势打开了中国市场。2019年起，大量轻烃裂解企业加入赛道，例如中景石化、东华能源、东莞巨正源、卫星化学、新浦化学等。这些企业大多为民营企业，经营利润为企业第一考虑因素。因此轻烃裂解的开工负荷随着企业利润呈现较 大波动。

另外，这类企业因为品类较为单一，缺乏其他原料发展差异化能力，在聚烯烃供给较为宽松的环境下抗风险能力偏弱。对这类企业而言，开发副产氢的利用价值，延伸氢能源产业将是其未来的主要转型方向。

2023年6月26日，沙特阿美公司7月CP出台，丙丁烷合同价均超预期走跌，其中丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨左右，再次刷新自2021年以来最低值。

聚烯烃还有未来吗？

中 国经济回归常态，聚烯烃需求将增长。

PE多用于薄膜制品，其消费量占聚乙烯总需求的一半以上，薄膜制品多作为一次性消费品，主要应用于日常生活以及农业等领域，具有一定的刚性。 其次为中空容器、注塑、管材型材等，主要应用于日常生活及地产行业。 PP包括拉丝、共聚注塑、均聚注塑、纤维、BOPP等多种产品，终端应用领域包括水泥、化肥及粮食等产品包装、汽车、家电以及房地产行业等等，其需求受国家相关政策相对影响较大。

2022年，PE表需累计同比增速2.23%,PP表需累计同比增速0.58%。 自2021年起，PE、PP维持低表需增速，主要是疫情影响下，国内外终端消费需求表现均比较差。 与聚烯烃相关的下游行业，在2021年-2022年同样保持低同比增速。 截至到2022年10月，塑料制品产量累计同比增速-4.20%，快递业务量累计同比增速3.60%，汽车产量累计同比增速-7.92%，家用电冰箱产量累计同比增速-3.30%，空调产量累计同比增速3.20%，家用洗衣机产量累计同比增速3.70%，以上终端消费产量同比增速均弱于2021年。

生产什么才是最优解？

站在乙烯及其配套下游效益角度，近些年来随着乙烯装置的投产及石脑油价格的较强表现，乙烯生产利润压缩明显，尤其是2022年至今该利润多数时间处于亏损或盈亏平衡状态，提高利润较好的下游装置负荷，或配套相关装置为未来发展 方向。

《“十四五”原材料工业发展规划》中，提出“创建高端聚烯烃、高性能工程塑料”等发展路径，其中高端聚烯包括乙烯-辛烯共聚弹性体(POE)、乙烯-醋酸乙烯共聚(EVA)、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)等，相较于普通聚烯烃，其具有抗冲击性能高、拉伸弹性强、耐腐蚀等特点。高端产品例如茂金属聚乙烯（mPE）、弹性体（POE）、聚丙烯（mPP）等进口依存度高，高端聚烯烃的国产化有助于改善传统聚烯烃的产能过剩问题，并且提升乙烯下游配套品种效益。

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