温德姆差点被收购？

标题党一下，不过就这两天的新闻来看，确实有一家“巨无霸”酒店公司差点诞生。

今年5月，《华尔街日报》就放出消息说，精选国际酒店（Choice Hotels）有意向收购温德姆酒店集团。最新的消息是，精选国际提议以78亿美元的价格收购温德姆酒店集团，遭到温德姆的拒绝。

早前消息爆出来后，两家公司已就潜在交易进行了数月谈判，本次温德姆终止谈判，随后精选国际将收购要约公开。

小鱼吃大鱼 失败 ■

温德姆酒店集团旗下有23个品牌约9000家酒店，精选国际旗下拥有约7500家酒店和22个品牌，对于中国消费者来说，后者不算太熟悉，最近一个新闻是去年6月其从锦江国际手中，以6.75亿美元的价格收购丽笙酒店集团分拆出来的美洲区业务。

假设这笔潜在的交易达成，那么就将创造北美最大的经济型酒店特许经营商——两家公司合计将经营从经济型到豪华型的约1.6万家酒店。

“谈崩了”的交易具体内容为：精选国际提出以“现金+股票”的方式支付每股90美元，包括承担债务在内的交易价值约为98亿美元。温德姆表示出价太低，这样的“恶意收购”大大低估了其发展潜力。

今年4月份，精选国际提出最初收购要约，提出以每股80美元的价格收购温德姆。在接下来的几周里精选国际将价格提高至90美元，并将现金比例提高至55%。

合并逻辑：扩大规模应对上升的成本 ■

精选国际的CEO Patrick Pacious 周二在 CNBC 节目中提出了一个简明扼要的论点：“加盟商的成本正在上升。”如果将两家公司合并，通过直接预订、更低的运营成本和更强大的奖励计划，我们有机会帮助业主、加盟商真正提高他们的资产价值和投资回报。

酒店公司拥有更大的规模可以提高忠诚度计划和品牌营销的效果，这可以帮助酒店公司推动更多客户直接预订，并通过减少支付给在线旅行社的第三方佣金来降低分销成本。

从战略上讲，两家公司的合并具有长期意义。但在财务上评估，交易的杠杆比例相当高。

原本，温德姆承认两家公司合并的战略逻辑，温德姆公司要求精选国际签署一份双方保密协议，前者希望更深入地了解精选国际的业绩，有助于减轻它对交易的潜在业务和执行风险的担忧。

但随后温德姆公司的一份声明中表示，公司律师与精选国际的律师进行了多次对话，讨论监管和执行方面的考虑因素，但精选国际不愿提出任何缓解措施来解决温德姆对这些风险的担忧。

计划之外的交易？■

精选国际酒店集团成立于1939年，其前身是 Quality Courts United，它通过收购逐步确立了自己的重要地位，从一家小型路边连锁酒店发展成为全球最大的酒店特许经营商之一，并希望通过最近对温德姆酒店集团的收购做得更大。

2022年，精选国际酒店集团的收入为14亿美元，净利润为3.32亿美元，以收入来看，精选国际是全球排名第7的连锁酒店集团。

在疫情期间，经济型酒店是行业的宠儿，入住率好于评级较高的酒店。这一强劲表现吸引了万豪和希尔顿等酒店集团的注意，它们都推出了低价新品牌。

温德姆目前是美国最大的经济型酒店特许经营商，管理着23万间客房。

而精选国际是中端及经济型酒店板块的佼佼者——作为一家著名的以轻资产运营的特许经营商，精选国际几乎100%的投资组合都签订了特许经营协议。公司旗下品牌众多，其中以Comfort Inn的客房数量最多，其他经济型领域的“王牌”还有Days Inn和速8等。

精选国际曾多次表示，其战略包括扩大酒店投资组合，增加特许权使用费较高的酒店，即高端酒店的数量。除了2022年收购丽笙酒店美洲分公司外，该集团还曾于2018年收购了长住经济型酒店品牌 WoodSpring Suites。

此前就有分析指出，精选国际收购温德姆可能会破坏其增加高端酒店数量的战略，毕竟温德姆拥有很大盘面的经济型酒店。

不过，在所有人都认为这项交易“可能性不大”的情况下，在少为人知的角落，双方还是有来有回地谈了数月，一个“巨无霸”的诞生并未成形，还是略显遗憾。

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