豫股动态丨平高电气预计前三季度净利润同比增210% 高压板块布局显成效

21世纪经济报道记者王雪、实习生崔源 武汉报道

10月11日晚，平高电气（600312.SH）发布2023年前三季度业绩预增公告。公司预计2023年前三季度实现归属净利润约5.52亿元，同比增长210%左右；实现扣非净利润约5.48亿元，同比增长277％左右。

该公司指出，报告期内，电网建设持续提速，公司市场开拓成果显著，可执行项目陆续履约交付，营业收入同比增长。精益管理持续深入，提质增效成果显著，归属于上市公司股东的净利润同比增幅较大。

近年来，随着国家加大电力投资以及特高压加快建设步伐，作为高压开关领域企业，平高电气业绩在连续两个报告期内实现高速增长。此外，其收入也发生“结构性变化”，高压板块业务营收增速加快，且收入在总营收中的占比不断升高。

电网投资加速推动业绩增长

平高电气是国内高压开关行业的主要企业，主要产品包括GIS、隔离开关、断路器、GIL、气体回收装置等，近几个报告期内，平高电气业绩保持高速增长。其2022年归母净利润2.12亿元，同比增长199.68％；扣非净利润2.00亿元，同比增长469.65％。今年上半年，该公司实现归母净利润3.33亿元，同比增长185.10％；实现扣非净利润3.32亿元，同比增长192.76％。

该公司业绩大幅增长与电力行业逆周期调整有直接关系。公开信息显示，“十四五”期间，我国电网投资总额超3万亿元，较“十三五”期间2.57万亿同比增长120%。今年1至8月，全国主要发电企业电源工程完成投资4703亿元，同比增长46.6%；电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%。

在此背景下，中国电网投资建设、招标力度持续加大。近期，许继电气、万马股份、金冠电气等电网设备板块上市公司也相继发布国网中标公告。平高电气则在近一个月内发布两个中标公告，此前于9月16日披露，中标国家电网2023年第六十三批采购（输变电项目第四次变电设备（含电缆）招标采购），中标金额合计约为8.44亿元。

10月9日晚，该公司又披露中标国家电网有限公司2023年第八十四批、第六十八批、第六十四批采购项目，中标金额约为6.50亿元，占2022年营收7.01％。截至10月10日，平高电气在国电累计中标金额达56.27亿元，占2022年总营收比重约为60.68％。

某投资机构分析师在接受21世纪经济报道记者采访时指出，此次中标公告能使市场对企业的业绩预期更加清晰。但中标结果在何时完成收入确认？业绩增长能延续到何时？这些仍然需要时间来兑现。该公司也指出，目前尚未与国家电网有限公司相关机构签署正式商务合同，合同条款尚存在不确定性，具体内容以最终签署的合同为准。

布局高压板块成效显现

上述投资机构分析师还指出，不仅要关注平高电气中标金额，也要关注中标的业务结构和占比。相较于其他行业，电力设备的下游以发电公司为主，下游市场集中度更高，这意味着其产品结构的变化同下游市场的变化关系更为密切。

随着我国用电地区错配、新能源并网消纳问题持续凸显，电力跨地域运输需求增大，而特高压因输电距离远、输电容量大、输电损耗低等优点，在跨地域电力运输中具有优势，在刺激政府的投资力度的同时，也对电力系统如发电厂、变电站、输配电线路和工矿企业等用户的控制和保护提出更高要求。

与此同时，近年来中低压及配网产品需求逐渐减少，平高电气中低压及配网产品单价下滑。2018至2022年，该板块毛利率分别为15.72％、7.63％、6.92％、8.60％、11.48％。因此，平高电气布局毛利率更高、更具市场地位优势的高压板块业务，加大研发力度。2021至2023年上半年研发投入约为3.10亿元、3.92亿元、1.83亿元，同比分别增长32.55％、26.34％和24.48％。

该公司高压板块的布局成果逐渐显现。平高电气则在年报中指出，“特高压、超高压等重点项目陆续履约交付，收入发生结构性变化。”具体来看，2021至2022年该板块营收分别为4.29亿元、4.98亿元，同比分别增长5.25％、15.93％，占总营收比例由46.30％提高至53.67％。

此前，21世纪经济报道记者致电平高电气证券部，对方表示，“今年整体上中标量较去年有所增加，已披露的中标公告中，高压板块产品占比偏多。”根据国家电网2022年GIS组合电器中标数据，平高电气1000kV的GIS中标金额占比为32.6%，仅次于中国西电；750kV的GIS中标金额占比超过70%，占据市场领先地位。在国网 2023 年第十批采购（特高压项第一次设备招标采购）中，平高电气也以近11亿元的中标规模，位居37家中标企业之首。

不过，截至2023年6月30日，平高电气应收账款约66.13亿元，其中，一年及以上账龄的应收款约为19.10亿元，占比仍然较高。2022年，该公司应收账款坏账损失约0.14亿元，今年上半年公司再次确认应收账款坏账损失约0.21亿元。随着订单增长和投入的不断加大，坏账带来的流动性风险仍值得警惕。