每经品牌100指数“金针探底” 高股息板块具有投资红利

每经记者：刘明涛 每经编辑：肖芮冬

随着9月22日（上周五）股指全线反弹，市场做多人气出现恢复态势，每经品牌100指数也凭借单日大涨2.54%，实现“一阳包三阴”，周线呈现“金针探底”技术形态。

随着做多能量不断积蓄，持股过节将是一大选择，另外，在经济弱复苏过程中，高股息板块在当前行情具有投资红利。

杨靖制图

上周五大涨做多情绪回暖

上周指数弱势调整，沪指一度失守3100点，不过上周五指数强势上扬，三大指数涨超1%，沪指重回3100点，提振市场情绪。从周K线来看，上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%，科创50下跌0.47%，北证50指数上涨0.18%，每经品牌100指数也周涨0.2%，以907点报收。

从市场环境来看，四部门积极回应经济热点，释放多重政策信号，进一步稳定市场预期。9月美联储维持利率不变，明年降息幅度预期回落，释放出一定的鹰派信号，但中国稳健货币政策坚持以我为主，将继续精准有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备，以高质量金融服务助力高质量发展。

资金面方面，9月LPR（贷款市场报价利率）利率维持不变，央行投放市场流动性，维护季末流动性平稳。北向资金上周净流入约0.29亿元，其中沪市净流出约4.39亿元，深市净流入约4.69亿元。

有券商分析指出，当前市场正在底部区域震荡调整，不断积蓄做多能量。随着政策效能持续释放，经济边际好转预期兑现叠加汇率适度走稳，市场或在震荡整理中迎来上行，持股过节或是妥当的选择。

赚钱效应方面，近期红利指数领跑大盘，“高股息”策略再次成为市场焦点。数据复盘显示：“高股息”只是必要条件，“高股息+”才是红利指数跑赢的关键。7月初以来“高估值+”正沿着“央国企重估”方向演绎，“中特估-央国企重估”的第二轮行情正在兑现。

高股息资产具备比较优势

7月初至今，“高估值+央国企重估”主线清晰，超额收益跑赢红利指数。

从择时角度看，判断高股息策略是否继续跑赢的核心在于，判断库存周期是否进入被动去库期，即经济是否出现较明显的复苏。

具体来看，在2009~2012年和2013~2015年两轮库存周期中，高股息资产作为进攻型资产，占优阶段是复苏期、过热期，对应库存周期的被动去库阶段、主动累库阶段；在经济结构加速转型后，在2016~2018年和2020年至今的两轮库存周期中，高股息作为保守型资产，占优的阶段是过热后半程、滞胀期、衰退期，对应主动累库后半程、被动累库、主动去库。

当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准在市场的预期之内，但降准时点超市场预期。近期资金利率中枢不断抬升，经济回暖迹象明显，降准的信号意义大于实质意义。

浙商证券指出，站在当前，工业企业营收同比下降且库存同比下降，处在库存周期的主动去库阶段，高股息资产具备比较优势。展望后续，短期内有效需求回升动力有限，库存去化仍有空间，主动去库阶段有望延续，高股息组合有望占优。

不过，需要注意的是，如果经济开始复苏，带动库存周期进入被动去库（营收↑库存↓）阶段，高股息资产作为保守型资产的相对优势将减弱。

央企+高股息板块表现好

从上周每经品牌100指数表现来看，央企+高股息板块表现突出，中国人寿、中国财险、农业银行、中国中铁等周涨幅均超过2%，白色家电四川长虹和海信家电涨幅则分别为7.32%和6.73%，领涨每经品牌100指数成分股。

资料显示，过往10年，中国人寿人身险保费市占率始终位于行业首位，市场地位稳定。该公司深化改革创新，坚持“稳增长、重价值、优结构、强队伍、推改革、防风险”的策略，实现稳中有增的发展格局。

负债端来看，银行负债成本持续下降，进一步利好保险负债端景气度。公司代理人规模企稳最快，产能显著提升，预计全年及开门红期间均可以维持稳健增长。

资产端来看，国寿作为纯寿险上市标的具备行业第一梯队的敏感性，具备较强的beta属性。

农业银行规模增速持续位居大行首位，反映公司经营管理转变，激发公司客群潜力。同时，手续费收入积极表现也反映了公司业务提升。其资产质量平稳，存量拨备略降仍高位，风险抵御能力仍较强。

作为标志着银行板块景气度的国有大行，农业银行稳扎稳打的基本面有助于提振板块信心。尽管息差仍处于下降通道拖累营收，但在央行正式表示支持商业银行保持合理息差水平的背景下，后续息差降幅收窄、逐步企稳可期，这将对农业银行后续业绩持续释放增添强劲动能。

此外，中国石化主营业务涵盖石油石化全产业链，在油价剧烈波动的市场环境下，经营业绩保持稳健。2020年以来，国际油价剧烈波动，中石化依托于产业链一体化优势，经营业绩保持稳健,同时，公司运用股份回购等方式维护公司价值及股东权益。