降费让利! 189亿元券商佣金江湖迎“巨变”

189亿元券商佣金江湖迎来“巨变”。

随着2023年中报披露完毕，券商分仓佣金收入情况也浮出水面。Wind数据显示，2023上半年，券商分仓佣金收入97.35亿元、同比上升3.76%。

而从全年券商佣金收入来看，2022年券商分仓佣金收入为188.7亿元，同比下降15%。

根据此前沪深北交易所发布的通知，从今年8月28日起，证券交易经手费正式下调。多家券商积极相应监管要求，纷纷发布公告通知下调证券交易佣金费率，自8月28日起实施。

券商下调佣金费率，把下调的交易经手费同步让利给投资者，降低投资交易成本，并有望激活市场、提振交投活跃度。

降费让利投资者

8月18日，证监会表示，指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。

根据发布的通知，沪、深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。

北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

券商响应监管要求，中信证券(600030.SH)、国泰君安(601211.SH)、中信建投(601066.SH)、中金公司(601995.SH)、华泰证券(601688.SH)、海通证券(600837.SH)、光大证券(601788.SH)等多家券商发布公告，下调证券交易佣金费率。

举例来看，中信证券作为“券商一哥”，率先公布《关于降低投资者交易佣金的告知函》：自2023年8月28日起，公司将对存量投资者交易佣金（含规费，下同）统一进行下调，其中沪深交易所，涉及A股、B股、存托凭证品种的交易佣金将在投资者原有佣金基础上统一下调0.00146%；沪深A股、沪市B股大宗交易佣金将在投资者原有佣金基础上统一下调0.001022%，深圳B股大宗交易将在投资者原有佣金基础上统一下调0.00073%；北交所普通股、优先股交易佣金将在投资者原有佣金基础上统一下调0.0125%。

同日，华泰证券、国泰君安、海通证券等券商也集体发布降低投资者交易佣金的公告。券商对沪深及北交所交易客户同比例下调证券交易经手费，切实降低投资者交易成本。

中信证券表示，根据证监会发布的沪深北交易所进一步降低证券交易经手费的要求及沪深北交易所发布的下调股票交易经手费收费标准的通知，中信证券切实将证券交易经手费下降的政策效果传导至广大投资者。

据中国证券报报道，以2022年全年成交额测算，上交所此次调整预计每年将向市场让利约28亿元。而华泰证券预计，以2022年全年成交额测算，预计每年将向市场让利超30亿元。

从对市场的提振效果来看，业内人士表示，从以往类似政策发布后的效果来看，第二个交易日指数表现以上涨居多，活跃市场效果显著。

除了降费让利之外，券商还在宣布回购自家的股票。海通证券、东方财富(300059.SZ)、国金证券(600109.SH)均表示，基于对公司未来发展前景的信心及对公司长期价值的认可，为维护广大股东利益，增强投资者信心，将花费数亿元回购股票。

上半年分仓佣金近百亿元

在股票市场震荡调整、公募佣金降费的背景下，市场也对券商研究业务提出更高要求。

Wind数据显示，2023上半年券商分仓佣金收入97.35亿元、同比上升3.76%。值得关注的是，共有33家券商分仓佣金收入超过1亿元，比2022上半年增长了两家。

此外，券商头部效应依旧显著。今年上半年，佣金收入排名前五座次仍保持不变。Wind数据统计，今年上半年，佣金收入排名前五座次的券商分别是稳居第一位的中信证券，其佣金收入达6.77亿元；其次依次分别为中信建投、广发证券(000776.SZ)、长江证券(000783.SZ)、招商证券(600999.SH)，佣金收入分别为4.96亿元、4.76亿元、4.67亿元和3.87亿元。

Wind数据显示，2023年上半年，作为佣金分仓收入排名前五座次的券商，中信证券、中信建投、广发证券、长江证券、招商证券的佣金席位占比分别为7%、5.12%、4.92%、4.83%、4%。

今年上半年，前10家券商瓜分了逾四成佣金分仓。Wind数据显示，前10家券商佣金分仓收入合计为41.18亿元，占比42.56%。不过该数据同比去年同期下降了2.02百分点。

在上半年佣金分仓收入超过1亿元的33家券商中，有11家同比增长超过10%，分别是财通证券、国海证券、民生证券、德邦证券、浙商证券、安信证券、国金证券、中泰证券、开源证券、国泰君安以及光大证券。

其中，财通证券、国海证券、民生证券和德邦证券4家券商的佣金收入分别同比增长了472%、65%、63%和43%，分别为1.06亿元、1.25亿元、1.92亿元和1.13亿元。其余7家券商佣金收入增速均在10%-20%。

而另一方面，在33家券商中，华西证券、申万宏源、海通证券和国盛证券，4家券商的佣金收入则分别同比下滑24%、21%、15%和14%。

随着2023年以来，证券行业呈现从严监管、竞争白热化趋势，不过行业佣金费率下行对券商的业绩影响有限。

事实上，近几年，市场的佣金率已逐渐下降。数据显示，2018年-2022年，全市场平均净佣金率（扣减代买证券支出）由万分之3.10降至万分之2.28，降幅逐渐收敛。东方证券在研报中预计，2023年净佣金率下滑7.37%至万分之2.11，预计毛佣金率约万分之2.78。

而从行业整体来看，券商行业毛利率企稳，今年上半年业绩双增。2022年43家上市券商平均证券经纪业务毛利率为76%。根据证券业协会统计的母公司口径，2023年上半年，我国证券行业的营业收入、净利润同比分别上升9%和5%。截至2023年6月30日，我国证券业的总资产、净资产及净资本分别为11.65万亿元、2.86万亿元及2.13万亿元，分别较上年末增长5.3%、2.7%、2.1%。

据东方证券测算，2023年公募分仓佣金合计下滑32.19%。考虑到保险资管、社保基金、银行理财子等其他机构佣金下滑空间有限，券商研究所总佣金收入下滑幅度预计将在20-30%，对券商营业收入的负面影响预计在小个位数（多数券商分仓佣金占比低于5%）。

目前，多家机构看好券商板块行情。东方证券认为，券商板块当前估值仍处历史底部，配置性价比高，且基金降费相关利空已经渐续落地出清，且多家券商中报预喜奠定基本面基础，中报行情催化下，维持板块看好评级。

华泰证券也认为，交易佣金的下调直接降低投资者交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。当前政策处于良性周期，预计活跃资本市场相关措施有望渐次落地，为券商奠定良好营商环境，并看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。（财事汇 李言 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn））