硅料价格何时见底？详解通威股份股价与硅料价格的关系

硅料一直是大家热议最多的光伏材料，通威股份凭借全球最大硅料产能及最低成本，获得一大批投资者关注。由于通威的业绩与硅料价格相关性极高，今天来讨论一下，硅料价格与硅料龙头通威股份股价之间的关系。

这么多年来，在光伏制造环节中，硅料是利润率最高的环节，2021、2022年最高300元/KG的价格也让硅料龙头通威股份赚得盘满钵满。下面我们来看看过去两轮硅料周期中硅料价格及通威股份股价是如何变化的。

一、多晶硅价格历史

这是一个多晶硅价格历史图（美元计价），在2011年时硅料价格达到50美元/KG，换成人民币就是350-400元/KG，之后制造技术成熟加产能扩张，价格一直是下降的，在2020年跌到6.2美元/KG。9年时间下跌了87%。

二、多晶硅（致密料）价格与通威股价对比

资料来源：根据WIND数据整理

这个图包括了两轮硅料周期（现在这轮还没走完），大家可以自行体会一下。下面说一下这两轮周期的特点：

1、上一轮硅料周期

上一轮硅料价格是从2018年1月的125元/KG一路下跌到2020年6月的59元/KG，在这个时间段，通威股份股价从2018年5.31光伏新政的重创中见底，之后从2018年10月的5元上涨到2019年5月的15元。之后通威股价并没有随硅料价格下跌，而是持续了一年时间震荡，价格中枢在15元，最终在2020年6月开启新一轮爆发上涨，最高涨到67元。

上一轮周期中在2019年5月达到15元后，股价并没有跟随硅料价格下跌，而是横盘震荡。出现这种情况的原因，个人认为有两个：1、市场预期是领先行业实体发展的；2、通威硅料产能提升，以量换价。

资料来源：WIND，公开资料

2、这轮硅料周期

现在这轮硅料价格以2020年6月59元/KG为起点，2022年11月303元/KG见顶，而通威股份价格是在2021年9月就见顶（虽然2022年7月曾短暂创出新高，但可看成高位震荡）。现在(2023年9月)通威股价相对高点下跌54%。

总结：

1、上轮硅料价格见底时间是从2018年年初到2020年6月，历时2年半，硅料价格是从2022年11月到现在（2023年9月），下跌了10个月。需求看，本轮光伏需求更好，上轮有2018年5.31新政，国内光伏装机量出现两年下滑，现在不会出现这么极端情况。这轮硅料产能释放最大的时期是2024年，所以预计硅料价格见底应该在2024年。

2、硅料底部价格大约是60元/KG，极限价格为50元/KG，60元/KG已经是二线硅料厂的成本价，50元/KG是除通威外一线硅料厂的成本价。

3、光伏材料价格下降是大趋势，硅料制造成本是越来越低的。在2012年之后，光伏组件价格是一路向下的，硅料价格也是这样。2020年6月之后出现材料紧张导致价格再度上涨，在光伏发展史中，其实材料短缺的时间非常少，大部分时间都是产能过剩的。2021、2022年硅料价格大幅上涨估计是个例，以后硅料价格见底后会上涨，但涨幅不会太大，100元/KG已经算是高价格了。关注某众号，拙见新能源，更多深度解读。

4、通威股份股价估计已在底部。原因是:1、现在股价起码领先硅料价格1年以上。2、通威产能大增，2023年年末产能为32万吨，2024年年末将突破80万吨，所以这轮和上轮类似，是一个以量换价的过程，2026年通威盈利很可能再创新高。

注：我之前写过关于2018年5.31新政的文章《当年光伏5.31新政，崩溃的开始也是暴利的起点，给我们什么启发？》，强烈建议大家看一下这个文章（搜索），对现在这轮光伏大周期有更好理解。

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