山东
作者：王科栋律师，中国人民大学法律硕士，现北京市康达律师事务所律师，北京朝阳律协中小律所发展委员会委员。
内幕信息反复交易亏损部分是否构成犯罪？
根据本罪司法解释、立案追诉标准，证券交易成交额、获利或者避免损失数额等其中之一达到相关标准的，当认定为刑法第一百八十条第一款规定的“情节严重”。
第一百八十条 【内幕交易、泄露内幕信息罪】证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。
也就是内幕交易成交额达到“情节严重”标准的，严重破坏了证券市场公平交易秩序，那么不论是获利还是亏损，均应当依法追究刑事责任。同时在内幕信息敏感期反复交易的，此时交易的成交数额，当依法累计计算。
最高法、最高检《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》（法释［2012］6号）第八条规定：“2次以上实施内幕交易或者泄露内幕信息行为，未经行政处理或者刑事处理的，应当对相关交易数额依法累计计算。”
这里面一般会有两种情况：一种情况是在敏感期内大量买入股票，内幕信息公布之后再趁机卖出，获取高额回报；或者是在利空情况下，获取敏感信息后，又在敏感期内将股票卖出，从而避免巨额亏损。这种情况计算成交数额比较简单，只需将敏感期内买入或者卖出的金额累计相加就可以。另一种情况，在敏感期内反复买入又卖出，这种情况下计算“成交金额”就相对比较复杂了。
刑事风险提示
证券违规违法行为，属于行刑衔接案件，从证券危机应对和听证，行政复议和诉讼阶段由刑事律师提前介入，减少或者避免刑事风险发生。
从刑事风险主体来讲，内幕交易、操纵市场行为，主要针对上市公司、高管以及投资机构，对于欺诈发行、违规披露行为，除了上市公司外，新的刑法修正案还增加了控股股东和实际控制人主体，而对于财务造假、虚假证明则是针对会计师、评估师、律师等中介机构。实际上，金融强严管下，无论是一二级市场，涵盖发行人、投资者及中介机构，还是证券发行及交易过程行政监管主体，都应当提高执业风险意识，避免法律风险发生。
康达·金融行刑律师团队基于办案经验和证券犯罪案件行刑衔接特点，推出系列普法文章和视频，旨在为证券从业者及证券相关机构提示行政和刑事法律风险，为保障新时代资本市场高质量发展尽绵薄之力。
作者介绍：王科栋律师，北京市康达律师事务所律师，北京朝阳律协中小律所发展委员会委员。王科栋律师隶属康达·金融行刑律师团队，由康达律所刑事辩护律师、行政诉讼律师和金融证券律师组建，是以金融领域行刑救济为优势的综合性法律服务团队，专注于证券、信托、基金、财务管理与传承、保险、银行等金融业务与合规、金融业务行政救济与刑事救济和辩护。处理证券业务的投资与合规、证券违法行政及刑事案件，在办理重大疑难复杂案件的同时，注重法学专家指导和支持，具有独特「法学专家+司法经验+资深律师」组合办案模式，保持专业度和高质量。
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