又一央企拆分上市！下一个轮到谁？

文/国际能源网 团 队

自从我国为了提高央国企活力，不断推进央国企改革。很多能源央企将新能源业务单独拆分上市，希望借此引入更多资本，增大新能源板块投资力度。

时至今日已有中节能、大唐新能源、龙源电力、三峡能源、南网储能、华电新能、华润新能源几大央企已经动手或者准备动手分拆新能源业务板块寻求独立上市机会。不过中国电建日前传出消息，拟分拆所属子公司中电建新能源公司到上交易所主板上市。至此，能源央企中已有9家公司分拆或计划分拆新能源业务独立上市。

拆分早有先兆

中国电建分拆上市并不是一时间心血来潮，这一点从6月初该公司增资引入战略合作伙伴有非常紧密的关联。此次增资共引入南网双碳基金、工银投资、太平人寿、中银资产、中国中车等10家实力雄厚的战略投资人，募集资金76.25亿元。

中电建引入战略投资人签约仪式

国际能源网（微信公众号：inencom）了解到，中国电建计划依托电建新能源在“十四五”期间新增风电、光伏新能源装机约5000万千瓦。如果仅仅依托中国电建集团总部的影响力进行融资，一方面受制于其主营的电力工程业务所需的资金压力，另一方面电力工程在投资人眼中并不属于热门行业，融资能力有限且效率不高。

一旦电建新能源独立上市后，受益于资本市场对新能源运营板块的持续关注，板块估值水平要远高于电力建设板块，融资效率更高。

中国电建在2011年A股上市，现已发展成为全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者，全球基础设施互联互通的骨干力量，服务“一带一路”建设的龙头企业。

国际能源网（微信公众号：inencom）查询资料发现，截至2022年末，电建新能源控股风光新能源并网装机容量约为1000万千瓦，跻身国内新能源投资运营行业一流企业，资产遍布全国27个省份。

或许人们还没有注意到这样一家“五大六小”之外的电力公司在新能源领域确是一家隐藏“王者”。

一个强大的联盟阵营

中国电建在能源建设领域的实力强劲毋庸置疑。据中国电建披露，今年上半年，电建新能源的净利润为14.41亿元，同比增长69.88%，期末总资产达到799.86亿元。粗略计算，近三年半时间内，电建新能源累计盈利56.43亿元。其中，中国电建新签光伏发电业务合同金额1518.27亿元，同比增长62.96%。

而作为电建新能源的母公司，中国电建自身的业务规模和经营能力也保持着稳定增长态势。2023年上半年，中国电建实现新签合同6036.31亿元，同比增长4.59%，实现营业收入2812.93亿元，同比增长5.89%，实现归属于上市公司股东的净利润67.78亿元，同比增长11.18%。

中国电建实力超群，在新能源领域更是如此，因此也吸引了不少战略合作伙伴与之签约。国际能源网（微信公众号：inencom）不完全统计，目前包括宁德时代在内，截至目前，今年正式与中国电建签署战略合作协议的公司和政府部门有14家，甚至还有像沙特国际电力和水务公司这样外国能源公司。

从签约单位看，有地方政府部门，也有能源电力企业。中国电建作为能源项目建设方，与这些单位合作，可以做到强强联合，为公司能源项目的建设开疆扩土。

拆分新能源是步好棋

中国电建拆分新能源业务将其独立上市是一部好棋。用电建方自己的话讲：“电建新能源发展亟需资本金支持，仅凭借中国电建单平台融资，无法支撑庞大资本开支。”

简单一句话，道出中国电建必须拆分新能源业务独立上市的直接原因。实际拆分上市的好处并非只有一点。

首先，拆分有利于优化母子公司资本结构调整，增强财务稳健性。因为新能源业务属于资本开支大、运营稳定、回收期较长的运营类业务，如果不拆开算，会让整个电建集团处于高负债率的状态。国际能源网（微信公众号:inencom）发现，中国电建资产负债率从2020年末的74.74%已经上升至2022年中的78.27%，虽然此前的融资降低了资产负债水平，但其整体资产负债率依然超过75%。不拆分不利于其后续融资成本降低，也对其财务安全产生一定影响。

其次。拆分可以让电建新能源拥有独立、高效融资渠道促进快速发展，随着市场份额的提高，将增厚中国电建股东享有的电建新能源利润，有利于中国电建和电建新能源两级股东共享投资回报。

再次，从行业角度看，拆分上市为子公司提供了更多资金和资源支持，有助于加速产业链升级，引领产业建设方向，使其在不同领域形成不同层级的示范企业。

下一个分拆会是谁？

中国电建拆分上市后，央企中已经有9家公司实现了新能源业务板块的独立。不过中国电建之后可能还会有新的央企选择这一步。

国际能源网（微信公众号：inencom）认为，最有可能拆分新能源业务的应该是中国石化、中国石油和中国海油这三大石油集团公司。

因为从此前坊间传言，国家可能会针对央企从事能源业务做出限制，央企中可以从事能源业务的公司除了五大六小和中国电建加中国能建这两大电力项目施工为主业的公司外，就是“三桶油”公司了。

三大石油公司目前都有各自的新能源业务板块，可能其中中石化的新能源业务要稍微突出一些，中石化在氢能、充换电、光伏、风电等新能源业务板块都有广泛布局，尤其是其在新疆库车的绿电制氢项目也堪称国内绿氢项目的典范。

中石化雄安新能源公司成立揭牌仪式

随着中石化的新能源业务不断增多，其对资金的需求也会进一步加大，未来对其新能源业务板块进行分拆上市应该也会成为大概率事件。

中国当前已经是全球最大的可再生能源市场，同时也是全球最大的二氧化碳排放国。为了实现“双碳”目标，2050年左右，中国能源系统至少存在243万亿元的投资机会，央企扎堆拆分新能源业务上市无可厚非。

但也要警惕新能源业务板块被炒得虚高的情况出现。光伏、储能的产能问题、新能源用地的合法合规性问题、风电、储能项目的安全问题等都可能成为资本市场变脸的催化剂。

能源央企们也要认清国内外新能源发展的形势和市场竞争环境，妥善安排项目规划，避免陷入系统性风险！