中国人寿上半年综合投资收益率4.23%，房地产投资敞口风险较低

界面新闻记者 | 邹文榕

8月23日晚间，中国人寿（601628.SH）发布2023年半年报，上半年投资收益情况随之出炉。

2023年上半年，中国人寿实现净投资收益969.58亿元，较2022年同期减少0.51亿元。受新增配置收益率及权益类品种分红下降影响，2023年上半年净投资收益率为3.78% ，较2022年同期下降37个基点。

2023年上半年实现总投资收益876.01亿元，较2022年同期减少109.41亿元，公司解释主要系公开市场权益品种实现收益下降影响。报告期内，公司总投资收益率为3.41% ，较2022年同期下降80个基点。考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后，综合投资收益率为4.23% ，较2022年同期增长48个基点。

截至2023年6月30日，中国人寿投资资产达5.42万亿元，较2022年底增长7.0%。

整体投资思路上，中国人寿报告分析，2023年上半年，固收利率在年初短暂上行后向下调整，低利率环境没有显著改善，优质资产仍然稀缺；股票市场持续震荡，行业分化明显。面对复杂多变的市场环境，公司始终保持战略定力，坚持资产负债匹配管理，在战略资产配置引领下，灵活进行战术资产配置管理，积极把握市场机会。

其中，固收资产坚持哑铃型配置策略，抢抓年初利率反弹短暂窗口加大长久期债券配置力度。权益资产仓位总体保持稳定，持续推进均衡配置和结构优化。另类资产积极拓展项目储备，创新投资模式，稳定配置规模。

配置品种上，固收类金融资产方面，中国人寿表示，债券配置比例由2022年底的48.54%提升至49.66%，定期存款配置比例由2022年底的9.59%减配至8.04%，债权型金融产品配置比例由2022年底的8.98%减配至8.72%；权益类金融资产配置方面，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2022年底的11.34%减配至11.06%。

Choice统计，除去国寿集团对中国人寿持股，截至目前，中国人寿和国寿集团已出现在38家上市公司的前十大重仓股股股东名单，持仓总市值383.62亿元。持仓变动数量上，20只个股二季度获中国人寿及集团增持。其中，中国电信（601728.SH）和安徽合力（600761.SH）分别获7.83亿股、1177.71万股增仓。

展望下半年，中国人寿报告称，从资产端看，固收利率将持续低位运行，优质固收类资产供给不足的现状仍将延续，权益市场短期内可能仍以震荡和结构性行情为主。公司面临息类品种收益率持续下行和投资组合总体收益波动加大的双重压力。公司将继续加强资产负债管理，持续优化资产配置结构，灵活调整投资策略应对市场变化，有效平衡短期收益稳定与长期价值提升。

在8月24日的业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖被问及如何研判A股市场当前投资价值，刘晖回应称，近期看到A股市场出现一定幅度的向下调整，当前估值水平已经显著低于历史均值，下半年随着经济增长以及及活跃资本市场等相关政策出台，经济有望持续恢复，市场信心逐步改善，下半年A股市场整体机会大于风险，具备长期投资价值。

而针对近期远洋集团债务展期以及公司上半年经营亏损的情况，中国人寿作为远洋集团大股东在业绩发布会现场也被问及了公司内房风险敞口等相关问题。

对此，刘晖表示，公司在整体房地产的投资敞口相对较低。一方面，涉房股票主要为资质较好、经营稳健的投资标的，风险敞口在总资产中占比低于0.4%；另一方面，公司持有的房地产债券也主要为大主体债券，风险敞口占比低于0.2%；同时公司也持有一些涉及房地产的非标产品，包括信托产品、保障计划等，敞口占总资产比重低于0.6%。

按大口径统计，刘晖认为，公司持有部分不动产实物资产类敞口，主要包含投资性不动产和自用性不动产等（不包含住宅），一般都是成熟的商业地产，有稳定现金流，相应占总资产比重在3%左右。

在刘晖看来，保险资金作为长久期资金，在配置品种中加入不动产等实物资产属于正常配置思路。从国外保险公司看，不动产配置一般在10%左右，国内目前保险公司对于像商业不动产等实物资产的配置比例仍相对较低。

据其透露，中国人寿在商业不动产的配置主要分布于一线城市的核心区域，在业态上主要是办公楼和物流产业园等新经济地产，配置在整个组合中非常稳健，同时不动产配置系列收入也非常稳健，高于现在的固收品种配置收益率。

刘晖认为，不动产天然具有抵抗通胀、抵御波动、分散风险，以及与其他品种相关性比较低的特征，当前短期市场可能存在波动，但在整体组合中配置一定的实物资产也将更有利于保险资金长期获得一个稳健回报。

具体到远洋集团，中国人寿董秘、副总裁赵国栋补充回应称，公司高度关注远洋集团经营情况和近期面临的风险状况。一方面，中国人寿对于远洋集团近年来在全力以赴保交楼、保民生、保稳定方面以及偿还债务等方面做出的艰苦努力和不易的成绩表示赞同；另一方面，中国人寿认真履行股东职责，督促远洋集团竭尽所能平稳经营和化解风险。公司持有远洋集团的股份，属于财务性投资，其项目对公司的总体投资资产的影响可控。