筹备IPO长达四年，顺德农商行业绩下滑上亿股权遭流拍

作为我国规模最大的县域法人金融机构、广东地区专业资格牌照最齐全的地方银行之一，顺德农商行筹备IPO四年之久仍未果。如果顺德农商行在2023年还未成功上市，恐怕不只有投资者，就连其保荐券商中金公司都没信心了。

从单一财务数据来看，顺德农商行似乎经营的还不错。截止至2022年末，本行资产总额4378.11亿元，比上年末增加370.82亿元，增幅9.25%；至年末，各项存款余额2986.36亿元，比上年末增长388.60亿元，增幅14.96%；各项贷款余额2247.76亿元，比上年末增长221.45亿元，增幅10.93%。实际上，这是顺德农商行给市场的一种错觉，仅用两年的部分财务数据作为对比，说服力略显微弱。

据顺德农商行招股说明书数据显示，与A股已经上市的农商行相比，公司的成长性和盈利能力明显较弱。而不良出现持续恶化的情况，状况也显著不如可比同行。

然而，令顺德农商头痛的远不止公司的经营业绩，股权问题也够公司闹心。8月8日，备受关注的顺德农商行一笔起拍价高达1.2亿元的股权拍卖，因无人出价最终流拍，该消息再度引发市场对顺德农商行的关注。

来源：阿里司法拍卖官网

01从财务数据看顺德农商行经营质量

顺德农商银行总部位于广东顺德大良新城区，前身是1952年成立的顺德农村信用合作社，2009年底改制为农村商业银行，是广东省三家首批成功改制的农村商业银行之一，该行公司业务主要包括企业存款、企业贷款、中间业务等。据招股书数据显示，报告期内20022年，营业收入、净利润增速均同比大降，分别下滑29.25个百分点、44.76个百分点至8.13%、-2.90%，其中净利润增速同比由正转负；信用减值损失大增46.62%至20.63亿元。关于公司业绩下滑，顺德农商行对外表示，“2022年度该行净利润同比上年略微下降，主要受积极响应国家政策，落实减费让利措施，助力企业摆脱疫情影响等几重因素叠加的影响。

顺德农商行官方把部分业绩指标的下滑归因于国家政策及助疫，似乎有点敷衍。将顺德农商行的资产质量及成长性与同业进行对比后，不难发现顺德农商行是掉队的。

从资产质量方面来看，截至2022年末，顺德农商行不良贷款率为1.23%，较上年末上升0.27个百分点，拨备覆盖率为263.93%，较上年末减少78.18个百分点。从绝对值来看，不良指标同样明显差于A股已上市同行。2022年度，有数据的6家A股上市农商行4家不良贷款率低于1%，最高的渝农商行为1.22%，也比顺德农商行略低。拨备覆盖率方面，6家有3家超500%，两家超300%，即便最低的瑞丰银行也有280%，比顺德农商行的264%要高。从成长性方面来看，已经发布2022年财报的9家上市农商行，净利润均录得增长，并且有6家增速超过20%，而顺德农商行2022年净利润同比下滑2.9%。

总体来看，成长性以及资产质量方面，比起A股已经上市的10家农商行，顺德农商行均存在明显差距。

另外，顺德银行去年的利息净收入仅同比增长5%，增速与2021年相比下滑3个点。在非利息收入中，手续费及佣金净收入几乎腰斩，同比下滑45%至3.4亿元。在手续费及佣金收入中，理财产品的手续费收入仅为 0.31 亿元，同比下降 84.53%。

02为何顺德农商行1.2亿股份遭流拍

我们关注到，年初至今，像四川天府银行、中原银行、鞍山银行、金华银行等多家银行股权陆续在阿里司法拍卖平台进行拍卖，从竞拍成交结果来看并不乐观，有的银行股权几乎无人问津，部分银行还对此股权做了折价拍卖，但竞买成功的却寥寥无几。

中小银行股权拍卖“遇冷”已成为当下现状。此背景下，顺德农商行的的股权拍卖也不顺利。近日，顺德农商行一笔起拍价高达1.2亿元的股权拍卖出现无人出价最终流拍。值得关注的是，由于顺德农商行无控股股东且股权较为分散，小股东的股权拍卖成为公司常态，据阿里资产·司法拍卖平台最新数据显示，8月18至29日，就有4位股东合计约19万股份进行拍卖。截止8月16日下午17点仍无人报名参与拍卖。

来源：阿里司法拍卖官网

以顺德农商行为代表的中小银行股权拍卖遇冷的主要原因或许与其股权转让条件的苛刻性、资产质量有关。

以顺德农商行为例，1.2亿对应股权为法人股，而监管部门要求法人股东所出资金来源是否真实合法，并且不得以借贷资金入股，不得以他人委托资金入股等。据顺德农商行出具的一份说明显示，若部分拍卖股份，竞买方必须是该行的存量股东，否则无法办理过户手续。这两个条件，就会将一部分买家排除在外。

此外，在数字化浪潮的推动下，传统银行在数字化转型的进程中面临诸多挑战，中小银行受限于地域属性、资产质量等因素，在与国有大行的同台竞技的情况下，股权拍卖“流产”似乎已成定局。由此来看，顺德农商行能否成功上市，真的令人担忧。

03房企暴雷潮下顺德银行贷款结构存隐忧

据招股书数据显示，顺德农商行近三年来不良处于双升的态势。截止2020年12月31日、2021年 12月31日和2022年12月31日，该行不良贷款余额分别为17.43亿元、19.72亿元、28亿元，不良贷款率分别为0.94%、0.96%和1.23%。值得一提的是，顺德农商行还曾“踩雷”海航，导致2021年末其企业贷款不良贷款率较2020年末略有上升，不良贷款涉及金额3.99亿元。

其次，顺德农商行的贷款结构也存在一定隐忧，比如房地产贷款占比较高，并且在行业大幅下行的2022年，公司还逆势增加多个地产商大客户。截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日，公司房地产业企业贷款余额分别为156亿元、147.26亿元和125.61 亿元，占其企业贷款总额的比重分别为 12.37%、13.01%和 13.65%。

对比已经公布数据的A股上市农商行，顺德农商的房地产贷款占比高出数倍。5家有数据的同行房地产业贷款占比均不超过3%，其中无锡银行和江阴银行不超1%，。

据中国基金报消息，公司2022年一口气有三家地产类企业新晋十大客户，包括第一大贷款客户“广东顺德万洋众创科技有限公司”、第七大贷款客户“万洋众创园开发建设（佛山市顺德区）有限公司”、第八大贷款客户“佛山市金汇海投资有限公司”。三家公司占顺德农商行资本净额的比例分别为3.31%、2.29%和2.29%。值得注意的是，公司第一大贷款客户和第七大贷款客户实际上是关联方，如果合并计算其贷款集中度将进一步上升。

有投资者表示，2023年初至今，地产圈大地震，一些知名的地产商不是退市就是暴雷，中小房地产商还能挺多久，房地产贷款占比如此之高的顺德农商行能否挺住让人担忧。那么顺德农商行能否在房企暴雷潮中独善其身，在招股说明书更新之后顺利上市，让我们拭目以待。

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